日本政府周四宣布，日本经济已于2007年11月份陷入衰退，因全球经济放缓削弱了对日本产品的需求。

根据政府的定义，这意味着日本经济陷入衰退已经有14个月。政府官员表示，经济衰退可能会更加严重。

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周三，日本首相麻生太郎在众议院发表讲话日本经济财政大臣与谢野馨(Kaoru Yosano)周五指出当前的经济滑坡非常严重，目前无法预计经济何时能触底。他在出席例行新闻发布会时说自己从未看到过工业产值出现如此大幅的下降，问题非常严重。

日本经济产业省(Ministry of Economy, Trade and Industry)周五公布的数据显示，日本12月份工业产值连续第二个月创下历史最大降幅，因全球经济下滑正迅速侵蚀对日本产品的需求。

日本12月份工业产值较上月下降9.6%，降幅超过接受道琼斯通讯社(Dow Jones)和日经新闻(Nikkei)联合调查的经济学家的预期降幅9.1%。这是工业产值连续第三个月出现下降。

12月份工业产值降幅超过11月份降幅8.5%，该数据曾是日本政府自1953年开始发布工业产值数据以来出现的最大降幅。

另外，接受调查的制造商表示，他们预计1月份产值将下降9.1%，2月份还将下降4.7%。

调查结果显示，日本工业产值将来可能会进一步恶化，并可能将伤及就业和资本支出等经济其他领域。

经济产业省同时表示，10-12月份期间日本工业产值下降了11.9%。

经济产业省将在大约两周之后对初步数据进行修正。

韩国去年12月份工业产值降幅创纪录

韩国去年12月份工业产值创有史以来最大降幅，进一步表明韩国经济步入亚洲金融危机以来的首次衰退。

韩 国国家统计局(National Statistical Office)周五公布的初步数据显示，去年12月份工业产值经季节性因素调整后较前月下降9.6%，较上年同期下降18.6%，降幅创纪录。此前接受道 琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的6位经济学家的预期中值为，韩国12月份工业产值较前月下降2.7%，较上年同期下降15.3%。

12月份服务业总产出经季节性因素调整后较前月增长0.4%，11月份为下降2.3%。

索尼本财年将亏损29亿美元

路透社1月29日报道，由于需求下滑和日元升值，索尼结束于12月份的上个季度步入亏损，声称本财年亏损额将创下历史新高。游戏机生产商任天堂周四在三个月内第二次下调其本财年全年业绩预期。

索 尼一直受到面板电视、数码相机和其它消费类电子产品需求和价格下滑重创，同时因关闭工厂和裁员而支出过大。索尼重申了上周发布的预期，称结束于今年3月份 的本财年将有2600亿日元（约合29亿美元）的运营亏损额，从而创下该公司历史以来最高亏损。而上年，该公司实现利润4750亿日元，这也将是一个创纪 录的数字。

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NEC预计将净亏损2900亿日元(约合219亿元人民币)

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日立公司预计净亏损将达7000亿日元

由于库存充斥和价格下滑，索尼每项业务都遭遇重创，其中包括半导体、电影和保险业务。

索尼报告称，其本财年结束于12月份的第三季度运营亏损高达180亿日元，加入到三星电子等科技巨头季度亏损行列，而一年前同期该公司实现利润2362亿日元。

NEC预计08年亏损近3000亿 计划裁员两万

日 本共同社30日消息，NEC公司与日立公司1月30日下调了08财年业绩预期。受半导体业务下滑与日元升值影响，NEC预计将净亏损2900亿日元(约合 219亿元人民币)，并宣布将在2010年3月底前在集团内裁员2万余人，其中正式员工与非正式员工各裁员1万人以上。

NEC的数码家电与车用半导体业务滑坡，业绩预期由先前的净利润150亿日元跌至巨额亏损。这是公司自05财年以来首次面临亏损。

日立亏7千亿 裁员7000

彭博社报道，日立预计本财年创纪录地达到7000亿日元（约合78亿美元），该公司还宣布可能裁员7000人，以应对日本二战以来最严重的经济衰退。

日本这家DVD摄像机和厨房用具产品制造商此前曾预计，结束于3月31日的本财年实现净利润150亿日元。总部设在东京的日立在周五发表的一份声明中表示，它还将本财年的运营利润下调90%，至400亿日元。

预计的本财年年度亏损，创下了自美国次贷危机引发全球性的经济危机以来亚洲电子产品制造商预亏之最。

自1910年日立创立以来，该公司从最初一家制造电机的修理车间发展成为涵盖消费类电子、化学产品和重型机械的多元化企业。截至去年3月31日，日立以11.2万亿日元的年营收位列日本第三大上市公司，仅次于丰田汽车和本田汽车。

东芝预计全年亏损 将裁员4500人

北京时间1月30日晚间消息，据国外媒体报道，东芝周四表示，由于金融危机影响半导体和平板电视需求，该公司计划裁员4500人。

东 芝CEO西田厚聪表示，为抵御全球经济危机，计划下一财年削减3000亿日元(约合33亿美元)的成本。其中，将在陷于困境中的芯片及半导体业务部门削减 4500名临时合同工。东芝是最新一家宣布裁员的日本公司。该公司表示，将在2009财年减少芯片业务约60%的资本支出。

东芝副总裁Fumio Muraoka表示：“需求疲软远远超出了我们的预期，芯片、计算机、电视和LCD产品价格的下降尤为明显。”

东 芝预计今年净亏损将达2800亿日元(约合31亿美元)，此前该公司预计今年净利润为700亿日元，上一年该公司实现净利润1274亿日元；东芝预计今年 运营亏损为2800亿日元，去年9月份该公司曾预计运营利润将达1500亿日元；该公司还将营收预期从此前的7.7万亿日元下调至6.7万亿日元。

除了全球经济衰退的影响之外，东芝表示，日元急剧升值严重影响到出口利润，并改变了日本手机业的收费模式。

东 芝表示，在截至去年12月份的2008财年第三季，该公司几乎所有业务都出现了亏损。该季度净亏损为1211亿日元，上年同期净利润为805亿日元。此 外，该季度运营亏损也达1588亿日元，营收为1.49万亿日元，同比下滑20.8%。持有美国核设备制造商西屋电气的东芝表示，包括能源系统在内的基础 设施业务是业绩最为稳定的部门，尽管营收同比下滑3%，但却是第三季惟一出现运营利润的部门。

松下公司将出现6年来首次年度亏损

日本媒体最新报道，日本著名电器制造商----松下公司在即将于３月底结束的２００８财年中会出现亏损，这也是其自２００２财年以来首次出现年度亏损。

报道称，日元的急剧升值、主要市场国家经济陷入衰退导致的需求下降、价格下滑是松下公司亏损的最主要原因。此外，由于松下已下决心要关闭马来西亚等地的３家海外工厂，相关的安置费用增加也使其亏损扩大。

本财年初，松下曾预计公司年度利润将增长１０％、达到３１００亿日元（约８９日元合１美元）；但去年１１月，由于经济形势恶化，松下已将利润预期下调至３００亿日元，与上年相比降幅约为８９％；目前，媒体对其本财年亏损额的预测为１０００亿日元左右。

加州有可能在两个月内破产。加州政府预算已经快要耗尽，预估到後年六月为止的2009会计年度，加州将出现420亿美元的财政缺口，州议会两党23日协商破裂，州长阿诺・施瓦辛格希望在耶诞节前解决问题的希望落空。

中广新闻网报道，民主党籍的议长建议施瓦辛格何不签署民主党版的180亿美元删减支出以及增税的提案，共和党强烈抨击这是非法的，它们也则拒绝在民主党版的提案基础上作协商，两党相互指责，施瓦辛格夹在中间，分外无奈。

如果州议会无法在近期内通过追加预算，州政府很多应付款项，恐怕都要被迫延宕，阿诺州长打算透过让州政府�员放无薪假，来减少支出，工会为此向劳工单位告状。

加 州高级官员约翰・池昂之前表示，加州目前的财政状况已经非常不妙，所有的资金几乎已经全部用光，很快将不得不推迟支付数十亿美元的应付款项或者债务。约 翰・池昂说，由於美国目前正在经历前所未有的金融危机，美国国内的银行业也因此变得极不稳定，这使得加利福尼亚州政府从银行借贷以弥补财政赤字的计划成为 泡影。

约翰・池昂说，其实早在12月1日，施瓦辛格就已经正式宣�加州进入财政紧急状态，并要求推出经济刺激方案来解决加州入不敷出的窘境。施瓦辛格本�仍在紧急筹措资金，同时他也在与民主党领导人进行紧急磋商，以便在2010年中期以前弥补420亿美元的资金缺口。

如近半数的美国银行资产都成了不良资产，情况会怎样？

由于奥巴马政府准备推出一项帮助金融体系摆脱困境的计划，毫无疑问，它将努力弄清不良资产的潜在规模。

现在已不再只是次级抵押贷款和信贷膨胀时期发行的奇异证券才被视为不良资产。其他很多类资产──从某些优质抵押贷款到商业房地产，再到普通的传统信用卡贷款──都在经济恶化之际出现了违约率大幅攀升的现象。

不错，据高盛集团(Goldman Sachs Group)估计，如果把不良资产定义为损失率可能接近或超过10%的资产，那么其规模可能会超过5万亿美元。联系一下当前背景，5万亿美元将略高于美国商业银行资产总规模(12.3万亿美元)的40%。

当然，实际损失将远远小于5万亿美元，银行也不必出售所有的不良资产。大部分银行的准备金仍足以负担相当一部分损失。此外，美国政府已经在帮花旗(Citigroup)和美国银行(Bank of America)分担损失，这两家公司的资产共计有3.8万亿美元。

即便如此，除非奥巴马政府在救助计划中承诺收购或担保大量银行业不良资产，否则它将无法实现以下两个主要目标：提振投资者对金融体系的信心；鼓励银行更多放贷。

但政府也须注意不要承诺得过多，因为这可能会拖累美元，推高国债利率，以及其他贷款利率。

正因为要在这些彼此矛盾的目标之间“走平衡木”，奥巴马政府将要推出的金融业救助计划或许才可能具有如下结构：为问题严重的不良资产创建一个政府所有的“坏银行”，同时就问题较轻的更多资产达成损失分担协议。

设立“坏银行”使金融机构得以卸下真正的垃圾资产，如果此举能够不对银行的资本基础造成巨大冲击，那将是一项很不错的举措。同时，分担损失的做法把政府的潜在成本推了出去，不过假如想帮助重振投资者对银行资产负债表的信任，那么这种做法必须是透明的。

损失分担的方法还有其他潜在问题。它并没有摆脱定价的难题，因为即便是担保也需要对资产有个定价。如果政府对某些资产给出了较为现实的定价，有可能会低于银行自己的定价，导致资产负债表进一步受损。相反，如果政府的定价过高，纳税人可能会抱怨这将给银行家们带来一笔横财。

其中有些问题可以通过救助计划的具体构建加以解决，让政府持有被救助银行的普通股，这样在接受救助的银行度过难关后，政府便能获利。不过这可能导致政府实际上拥有很多银行，而这是财政部长盖特纳(Timothy Geithner)想避免的。

花纳税人的钱从未看起来如此困难过。

中国科学院预测科学研究中心日前发布的《2009中国经济预测与展望》报告，对2009年国际主要商品期货价格作出预测。

扬子晚报报道，报告称，WTI原油期货价格2009年全年均价预计在每桶30至40美元之间，平均每桶35美元。如果各国救市措施没有达到预期效果，经济形势再度恶化，则油价很可能在2009年跌破每桶30美元。

报告还称，在贵金属方面，黄金期货虽然面临一定的下跌压力，但跌幅相对较小，2009年全年均价在每盎司730至790美元之间；有色金属期货价格仍将面临较大下跌压力，预计纽约黄铜期货2009年全年均价在每盎司120至140美分之间，同比下跌40％以上。

对于农产品期货，报告则预计，2009年全年农产品期货价格将呈现整体下跌走势

　　基于环球经济衰退导致区域出口需求下滑，澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）预料新元将在第一季带领其他亚洲货币走软。

　　澳大利亚联邦银行视新元为走低风险最高的两个亚洲货币之一，另一个则是韩元。

　　澳大利亚联邦银行外汇分析员卡普索（Joseph Capurso）昨天告诉彭博社，由于新韩两国对美国市场的曝险度高，因此其货币持续走软的可能性最高。

　　他也指出，由于欧美经济今年料将出现萎缩，东亚的出口将难以取得增长。

卡普索：

新元兑美元汇率

料下滑5.9％至1.60

　　卡普索预料新元兑美元汇率将下滑5.9％至1.60，其他分析师对于新元的走势则较为乐观。

　　彭博社向分析师收集的中位数预测显示，新元兑美元汇率将下跌至1.52。

　　新元兑美元昨天傍晚的汇率是1.5062，下跌0.4％。

　　至于韩元，卡普索预料它兑美元汇率将下滑5.7％至1450，彭博社向分析师收集的中位数预测显示，该汇率将下跌至1387。

　　至于其他亚洲货币，卡普索预料新台币兑美元汇率将在第一季结束之前下跌1.3％至34、兑泰铢下滑1.7％至35.50、兑令吉下跌1.4％至3.65、兑菲律宾比索下滑2.8％至48.50、兑印度卢比则将下跌2.2％至50。

　　今年以来，亚洲除日本十大交易最活跃的货币当中就有九个出现走软，下跌幅度最高的是韩元，该货币兑美元汇率已下跌7.9％至1367.85。

　　此外，令吉也在本月下滑4％，是自1998年以来最糟的开年走势。

　 　继日本宣布其12月份的零售营收出现2.7％的萎缩，这四年以来最大的跌幅，及国际货币基金组织（IMF）预测环球经济将出现自第二次世界大战以来最缓 慢的增长（0.5％增长）后，与亚洲除日本十大交易最活跃的货币挂钩的彭博社摩根大通亚洲货币指数进一步走软，该指数昨天下跌0.3％至105.21点。

　　环球经济放缓导致出口需求降温，这已大大波及新加坡，促使我国政府上周宣布将我国经济增长预测从原本的负2％（萎缩2％）至正1％增长，调低到负2％至负5％，显示我国有可能陷入自1965年独立以来最糟的经济衰退期。

　　需求下滑也已迫使不少公司如星展银行和新科金朋（STATS ChipPAC）采取裁员行动。

瑞信银行：

我国到2010年底

将流失30万个工作

　　瑞信银行（Credit Suisse）预测我国到了2010年底所流失的工作将达到30万个。

　　大华银行经济师何玮珍表示，接下来几个月的经济数据将继续疲弱，投资情绪也料不会那么快速地好转，这将会影响亚洲货币的走势。

据新华社电 国际货币基金组织（IMF）28日公布的预测数据显示，全球主要发达国家的经济2009年将继续衰退。其中，英国经济将收缩2.8%，承受发达国家中最严重衰退。英国首相戈登・布朗当天因这一预测遭到反对党猛批。

英国最“衰”

IMF预测，发达国家今年经济平均收缩率为2%，其中美国经济将收缩1.6%，法国1.9%，德国2.5%，日本2.6%。英国《泰晤士报》援引预测结果报道，英国经济将以紧缩2.8%的“最糟糕表现”垫底。

IMF 的报告解释说，与日本和其他欧洲发达国家相比，英国经济对银行业和房地产业依赖最大，因而受次贷和金融危机冲击也最大。经济分析师认为，IMF对英国经济 的预期可能还有所保留，英国经济前景可能更暗淡。美国全球财经研究公司首席分析师霍华德・阿彻说：“事实上，我们更悲观。我们预测英国经济2009年将收 缩3.1%。”

首相挨批

英 国《每日电讯报》把IMF的预测喻为对英首相布朗的“一记重拳”。反对党保守党领袖戴维・卡梅伦当天批评布朗在处理经济事务方面表现“过于自满”，导致英 国经济陷入“全球最严重的衰退”。他说，去年第四季度，英国大约4000家企业倒闭，超过1.1万所房屋被收回，25万人失业，“难道这些不是一个失败政 府的垂死表现？”

负债7.76万亿周边市场成高危区

出 席瑞士达沃斯世界经济论坛的金融大鳄索罗斯称，现今经济气候比大萧条还要恶劣，美国10年内也难以维持3%经济增长，个人和商业信贷沉重的银行今年会最受 困扰。发展中国家危机更加严峻，周边市场如巴西、东欧和冰岛，负债超过1万亿美元(约7.76万亿港元)，严重问题正在发酵。

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海外需求大降，冲击印度鑽石切割打磨业，造成成千上万名工人失业。图为印度鑽石工人昨日排队领取救济。美联社

量 子基金主席索罗斯预测，美国经济至少10年内也难以回复强劲增长，「每年增长3%也非常困难」。他呼吁美国透过降低按揭成本、减少断供数字和提高业主信贷 额，挽救楼市，以填补刺激经济方桉的不足。他认为设立「坏银行」收购「毒资产」，不足以恢复银行借贷，更有效的方法是直接注资银行，降低最低资本要求。

银行业缺资金今年最难

他推算美国银行业需要1.5万亿美元(约11.6万亿港元)资金作资本重组，但这等同国有化，政治不正确，不大可能发生，所以银行体系今年会持续受压。索罗斯预测，个人和商业信贷「沉重」的银行(而非投资银行)，今年会最受困扰。

相比美国，索罗斯警告「周边」市场情势更危急，当地银行不能像美英那样提供信贷保证。「周边国家负债超过1万亿美元，非常严重的问题正在发酵」。

投资急跌连累新兴市场

事 实上，危机已开始削弱发展中国家的投资，南非财长曼纽尔举例，刚果约48个矿业计划「正处于不同阶段的弃置中」。土耳其商人沙亨克引述研究指出，流入新兴 市场的私人资金今年将大幅下滑，他说：「这不只是失业问题，不只是贫穷问题，如果危机持续，它会引领全球走向社会危机。」

世行吁富国援助新兴市场

埃及贸易部长拉希德称，推动市场改革多年，突然明白整合经济的意思是，「当美国市场触礁，我们便即时受苦」。他预测，埃及今年将面对裁员问题，其中出口和旅游业最为严峻。

世界银行行政总监奥孔约－艾维那说，世界经济论坛太着重富国，她建议与会者探讨世银主席的建议，从工业国的刺激经济方案中，拨出0.7%扶助发展中国家。

索罗斯去年出席世界经济论坛时，呼吁设立「新警长」，加强监察全球金融体系。金融海啸爆发后，支持这个构想的人士骤增，索罗斯今年再次出席论坛，声望更胜去年，成为少数受惠于金融危机的富豪之一。

一项调查显示，出席世界经济论坛的2,000名商界领袖、诺贝尔经济学奖得主和政府官员中，对经济前景的信心大幅下滑。

仅21%商界领袖预测其业务会大幅改善，比1年前的5成急跌，同时大部分受访者认为未来3年顶多只有缓慢复甦。

我打电话回国拜年，人人问我：美国经济危机现在到底有多严重？这样吧。我不发表任何自己的看法和结论，实况报道。

2008年总共失业者是2．6百万。其中12月失业者52万4千。

一个礼拜(1/12-17)，美国首次申请失业金的人有58万9千，比前个礼拜增加了6万2千。总共有4．6百万人领失业金。

20个主要城市房屋11月掉价18．2%。2008年全国全年掉价10．6%。与2006年7月房屋价最高时相比，加州掉了42%，内华达州掉了39%。

破产者2008年比2007年多了81%。有些州，比如亚里桑那州破产者比2007年多了203%。2008年总共有861,664家庭因破产而房屋被银行拍卖 。IMF(国际货币基金会)估算，美国房屋贷款损失将达2．2兆亿美元。

这星期一(1/26)仅1天，7万1千400百多人失去了工作，被称“Bloody Monday”。今年(2009)才过了一个月不到，美国公司裁员人数达20万7千多。

我的大老板昨天接到通知：他被裁了。

危机重重的美元体系正在给世界经济投下更多的不确定性。不过，重建国际货币体系注定是一场残酷的博弈。因为新的国际货币体系的诞生势必要建立在现有美元体系的瓦解之上，放弃美元霸权意味着出让超级大国地位，这是美国断难接受的。

国际货币体系在未来一段时期有可能出现欧元和美元争夺主导权，日圆和人民币伺机出击的局面。谁将成为新的王者，是否真的呈现美元、欧元、日圆和人民币四足鼎立的局面，将取决于博弈各方的力量消长以及美国的妥协与否。

二 战以来，美国从未像今天这样狼狈：竟然在自己最为擅长的金融领域摔了一个大跟头，而且摔断了好几根骨头。儘管已经谢幕的布什政府曾经使出了吃奶的力气试图 稳住摇摇欲坠的华尔街大厦，但是持续发酵的次贷危机看来远比伊拉克局势更难控制。它不仅在无情地抹去美国已经延续了65年的金融优越感，更有可能冲击美国 赖以主导国际经济秩序的力量工具──美元体系。于是美国政府不惜背离自己一向标榜的自由市场经济原则，启动了自1929年以来最大干预行动。

美元信心或将彻底崩溃

但 是，孤注一掷的布什政府不仅没能通过救市行动挽回美国投资者的信心，反而使经济恶化趋势不断加剧。事实上，继次贷病毒感染了投资银行和保险公司之后，传统 的商业银行也未能倖免。被普遍视为金融帝国象徵的花旗集团，去年股价大跌了77%，亏损接近200亿美元，进入2009年以来股价又暴跌30%，以至于花 旗在获得政府注资450亿美元之后仍须断臂求生，金融帝国也因此土崩瓦解；另一曾经的寂寞高手──美国银行，在吞下全身都是病毒的美林之后不良反应持续发 酵，七个交易日之内股价累计下跌逾40%，迫使美国政府紧急施援200亿美元。

假 如投行、保险公司和商业银行最终死伤过半，支撑美元体系的就剩下了实体经济和越发孤单的美联储，当然还有强大的美国军事力量。偏偏实体经济无法隔离于金融 市场的动盪，因为金融危机关係到企业的投资。就连伯南克也承认，在金融市场处于1929年以来最为困难的时刻，指望经济复甦是不现实的。而美国的经济学家 已经用实证方法证明，金融危机将对整体经济带来显着的下行风险。他们警告，金融危机不仅限制了企业的借贷活动，也会严重影响美国以及海外普通民众的信心， 美国的消费支出将进一步缩减，商业投资减弱，出口增速也将放缓。而统计数据表明，美国实体经济正在恶化。如果美国从虚拟经济到实体经济都面临多米诺骨牌般 的倒塌，美元信心也将被彻底摧毁。美国对世界经济的统治将成历史记忆。

重建货币体系是场博弈

危 机重重的美元体系正在给世界经济投下更多的不确定性。国际货币体系的洗牌之日也在日渐临近。作为既有国际货币体系的主要设计者与受益者的美国，在自己一手 酿成的金融危机已经严重威胁到全球经济安全，无法独撑既有国际金融体系的关键时刻，终于在不得已的情况下召开了主要经济体峰会，以改革金融体系。

不 过，重建国际货币体系注定是一场残酷的博弈。因为新的国际货币体系的诞生势必要建立在现有美元体系的瓦解之上，而对长期处于佔优策略独享「铸币税特权」的 美国来说，放弃美元霸权意味着出让超级大国地位。这是美国断难接受的。另一方面，即便美元体系崩溃，也并不代表可能的接班者欧元、日圆抑或人民币能够迅速 补位。

应当承认，欧元已在逐步蚕食美元 的地盘，欧元在全球外汇储备中所佔比重已经接近30%，伊朗、委内瑞拉等产油国正将一部分结算货币从美元换成了欧元。欧元区的经济力量已经足以支撑欧元成 为世界主要储备货币。但总体来看，短期内没有哪个国家敢于轻易抛弃美元。另一方面，欧元始终缺乏作为世界主流储备货币的必要条件，即统一的政治环境。而英 镑又迟迟不肯招安，欧元区的主要经济大国德国、法国、意大利等在货币政策上往往同床异梦。因此，儘管雄心勃勃的萨尔科齐急于带领欧元出位，但是面对依然强 大的美国，面对难以化解的欧元区内部矛盾，萨尔科齐们恐怕力不从心。

欧元尚且难以补位，日圆恐怕更难有太大作为。过于精明的日本人在国际金融领域一向口碑不佳。况且日本一直在痛苦地消化经济泡沫破灭留下的后遗症。由于受到老龄化的限制，长期来看，日本的经济活力不容乐观。因此，日圆要想博得更大的发言权说易行难。

华尔街失守，使得作为利益相关者的中国在国际金融秩序中的地位 看起来越发显得重要。某种意义上说，中国才是这场金融危机的最大受害者之一。而且作为既有国际货币体系的看客，中国儘管在重建国际货币体系过程中谋求与经 济实力相称的经济话语权并不过分，但是无论是美国还是欧洲乃至日本，大概都不可能让中国轻易如愿。

中国金融强国之路坎坷

二 战以来，美国一直握有世界金融大权，任何实质性的挑战都要遭到他的打压，即使是盟友日本和欧盟也不例外。从日本泡沫经济的破灭到亚洲金融危机的爆发再到欧 元的跌宕表现，背后都可察觉到美国人的操纵轨迹。假如在不久的将来中国在亚洲确立金融领袖地位，进而触摸美国的敏感地带，相信美国的金融寡头及其代言人美 国政府是不会袖手旁观的。美国也许可以容忍欧元与自己并驾齐驱，但绝对难以接受人民币与他平起平坐。必要的时候，美国可以伙同欧洲和日本对人民币採取集体 隔离的措施，人民币再次成为打压对象不是没有可能。而且即使发达国家允许人民币出线，实战经验与免疫能力低下的中国金融业也可能遭受国际资本的恶意冲击， 中国的金融强国之路注定坎坷。

国际组织昨日警告，全球经济今年将遭遇60多年来最糟糕的表现，很可能会增加5000万失业者。

国际货币基金组织(IMF)表示，以市场汇率计算，2009年全球产出将出现自二战以来首次下降。

这标志着，IMF对此前预测做出大幅修订，下调逾1.5个百分点，尽管其首次将各国政府的财政刺激措施纳入预测考虑范围。

与此同时，国际劳工组织(ILO)在日内瓦表示，全球衰退将导致今年的失业率“大幅上升”，失业人数将增加1800至3000万，“如果形势继续恶化”，这一数字可能会超过5000万，这将使全球总失业人数达到2.3亿，占全球劳动人口的7.1%。

国际劳工组织总干事胡安•索马维亚(Juan Somavia)表示：“我们正面临全球就业危机。”

在企业首席执行官和政策制定者齐聚达沃斯出席世界经济论坛(World Economic Forum)之际，上述预测助长了黯淡、低迷的气氛。

在达沃斯这个瑞士度假山城，商界和经济领袖们强调了全球衰退的严重性，对缺乏有效的国际机构以减缓经济下滑表示不满，并担心增加政府支出和减税的措施不足以刺激经济复苏。

前联合国(UN)秘书长、本次会议联席主席科菲•安南(Kofi Annan)表示：“在国家和国际层面上，我们也面临着治理危机。”

一些人表示，并不期望在为期一周的论坛找到解决方案，德国制药集团拜耳集团(Bayer)董事长沃纳•温宁(Werner Wenning)就是其中之一。

摩根士丹利亚洲董事长斯蒂芬•罗奇(Stephen Roach)表示，问题在于，美国消费者仅处在重新平衡的最初几个阶段，而整个再平衡过程将持续多年，并将降低消费，增加存款。

与此同时，世界工厂中国将发现很难扩大生产，而且，“随着中国经济停下脚步，亚洲其它地区亦是如此”。

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国去年12月份的预售屋销量大幅下降，2008年全年的预售屋销量为1982年以来的最低水平。

美 国商务部(Commerce Department)周四公布，美国12月份单户型住宅销量下降14.7%，经季节因素调整后，折合成年率为331,000套。11月份预售屋销量下降 4.4%，折合成年率为388,000套。此前政府公布的初步数据显示，11月份预售屋销量下降2.9%，折合成年率为407,000套。

接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家此前预计，12月份预售屋销量下降2.9%，折合成年率为395,000套。

2008年12月份的预售屋销量较上年同期下降44.8%。

经季节因素调整后，2008年全年的预售屋销量为482,000套，为自1982年达到412,000套以来的最低水平。

抵押贷款利率在2008年年末下降。据联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac, 简称：房地美)提供的信息显示，12月份的30年期抵押贷款平均利率降至5.29%，11月份为6.09%。但信贷标准更加严格，从而增加了潜在购房者获得融资的难度。

12月份的预售屋价格中值较上年同期的227,700美元下降9.3%，至206,500美元。预售屋平均售价下降13.2%，至246,900美元，上年同期为284,400美元。

11月份的预售屋价格中值和平均售价分别为219,700美元和288,800美元。

12月底时的预售屋存量估计为357,000套，相当于在当前销售速度下12.9个月的供应量。11月份的预售屋存量为397,000套，相当于12.5个月的供应量。

从地区来看，12月份美国东北部地区预售屋销量下降28.2%，西部地区下降20.2%。南部地区下降12.1%，中西部地区下降5.6%。

未经季节因素调整，12月份预售屋实际销量估计为23,000套，低于11月份的27,000套。

IMF预测全球经济今年将出现二战以来最低增速

随着金融危机的影响不断加深，世界经济在刚刚开始的2009年面临着更为严峻的考验。国际货币基金组织（IMF）28日预测，今年全球经济增长率将降至0．5％，比该组织去年11月份的预测低1．7个百分点，为二战以来的最低增速。

发达经济体成为世界经济增长的最大“反作用力”。IMF预测，今年发达经济体经济将出现二战以来首次全年负增长，降幅将达2％，远大于该组织去年11月份预测的0．3％的降幅。

新兴和发展中经济体的情况较之以往危机时略好，但由于受金融危机和发达经济体衰退的冲击，其增速将从去年的6．3％猛降至3．3％，远低于该组织去年11月份预测的5％的增速。

世 界经济在过去几个月中陷入困境，其原因是多方面的。IMF首席经济学家布兰查德认为，就发达经济体来说，主要源于内部需求萎缩，即金融危机重创了消费信 心，导致财富缩水并加剧了信贷困境，从而拖累经济陷入负增长；就新兴和发展中经济体来说，主要是外部条件显著恶化，即外部需求减少导致出口急剧下滑，信贷 紧缩导致外来投资剧减，一些资源出口大国因石油等大宗商品价格暴跌而收入锐减。

随 着危机继续向纵深发展，几乎没有一个国家能够幸免。在发达经济体，需求和物价的双重下降已显现出通货紧缩的迹象；在一些新兴和发展中经济体，企业破产增 加，失业急剧上升，贫困状况加剧。IMF报告指出，经济下行风险仍占主导地位，当前金融危机正从广度和深度上将世界经济带至“未知水域”。

挑战虽然空前严峻，但并非没有应对的机遇。在当前经济环境下，最为紧迫的无疑是各国出台可行、强有力的经济刺激方案。IMF报告指出，各国立即推行财政刺激政策将为促进世界经济增长提供“关键支持”，而迟疑可能会使世界经济前景更加恶化。

在 所有计划中，稳定金融市场仍将是重中之重。IMF报告指出，在金融市场机能得到恢复、信贷市场障碍被扫清之前，持续的经济复苏是不可能实现的。而要实现这 一点，各国必须创新救助措施，通过注资、剥离不良资产和重组等一系列手段使金融机构重新运转。此外，加大财政开支势必加剧一些国家的财政赤字，这就需要各 国出台长远规划，审慎应对；同时，鉴于这是一场全球性的危机，在政策出台和实施过程中，加强国际合作也“至关重要”。

鉴 于此次危机的广度和深度，2009年世界经济仍存在很大的不确定性，不排除在某个阶段形势再次急剧恶化的可能性。在当前情况下，如何采取有效措施并克服当 前的“信心危机”，是摆在各国决策者面前的严峻考验。但从较积极的角度看，IMF指出，如果各种措施发挥效用，世界经济将在2010年逐步复苏；而随着信 心的恢复，经济复苏将可能呈现加速态势。

在金融危机爆发后，许多美国城市悲观地宣称，自己的经济状况将“恶化到上个世纪30年代大萧条时期的水平”。作为本次金融危机的“重灾区”，纽约市政府则对路透社记者表示，本地经济可能倒退至上个世纪70年代经济危机时期的水平。

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忧心忡忡的纽约证交所工作人员

为了挽救华尔街金融市场，奥巴马政府可能要推出一个全新的“坏银行”项目，专门负责吸纳现在各家银行中的“有毒资产”(如呆账)。消息传来，华尔街股市金融类股票应声上扬。美国联邦存款保险公司负责人透露，该公司将承担上述“坏账银行”的经营工作。

1970年以后，纽约市曾因财政危机陷入了低谷，造成工商业和个人破产激增，犯罪率大涨，很多无家可归者聚集在街边，多种公共服务处于瘫痪状态。大约100万人随之逃离市区，前往更为安全的郊区居住，直到20年后，纽约市区的常驻人口才恢复到危机前的水平。

目前，正在寻求第三个任期的纽约市长布鲁伯格表示，绝不会坐视纽约“重返黑暗年代”，但也强调这座美国大都会面临着严重的金融问题。2008年，纽约发生了444起银行抢劫案，比一年前增加了160多起，增幅高达57%。因无家可归而接收救济者的数量也不断攀升。

据悉，一家设在曼哈顿的美洲银行办事处要求客户在进入大厅前，必须摘掉太阳镜和帽子，以便让银行的监控系统录下任何疑似犯罪分子的真实面目。此外，各家银行都因存在大量不良资产是，而陷入信贷紧张状况，进而不愿恢复贷款，造成美国经济状况进一步恶化。

由于华尔街公司纷纷陷入亏损状态，纽约政府的税收收入大减，政府无奈只能削减各个相关机构的开支。数以千计的纽约市属警察、消防队员和教师可能因此暂时“下岗”。在新财政年度中，纽约市的预算将减少6%(36亿美元)。纽约州的预算也将大大“缩水”。

受美国拖累全球失业人数将高达5100万

自从前年以来，华尔街的损失已经超过360亿美元，其雇员数量也减少了四分之一。联合国有关机构估计，在2009年底前，全世界可能会有5100万人因本次金融危机而失业。即便是根据最乐观的估计，各国今年也会新增1800万失业人口。全球的失业率将达到6.1%以上。

美 国最权威的商 业经济协会预测，在今后的半年时间里，美国还会有更多的企业裁减员工，就业岗位将进一步减少。自从美国经济2007年12月进入衰退以来，美国就业岗 位 严重减少，去年全年减少260万个。美国失业率去年12月已上升到7.2%，为过去16年的最高点，并且很可能继续攀升。

国际货币基金组织(IMF)28日预测，今年全球经济增长率将降至 0.5%，比该组织去年11月份的预测低1.7个百分点，为第二次世界大战以来的最低 增 速。今年发达经济体的经济将出现第二次世界大战以来的首次全年负增长，降幅将达2%。今年新兴和发展中经济体的经济增速也将从去年的6.3% 降 至 3.3%。

IMF在其公布最新预测情况报告中 称，尽管各方已经采取了广泛的政策措施，但金融领域形势依然恶劣，从而给实体经济造成了严重损害。在金融市场机能得到恢复、信贷市场障碍被扫清之前，持续 的经济复苏是不可能实现的。根据IMF的数据，2008年，全球经济增长了 3.4%，而发达经济体的经济仅增长了1%左右。

美国将再损失4.7万就业岗位

受金融危机影响，美国多家大型企业近日连续宣布总计4.7万人的大规模裁员计划。美国建筑机械制造巨头卡特彼勒公司、家具建材零售巨头家得宝公司、美国第三大无线通信服务商斯普林特公司、通用汽车公司以及波音公司都宣布了最新裁员计划。

其 中，卡特彼勒公司宣布裁员2万人。这家美国建筑机械出口明星企业说，受全球经济低迷影响，公司生产的推土机、压路机等重型机械出口锐减；公司去年第四 季 度利润同比下滑32%，预计2009年全年收益将继续下滑20%。斯普林特公司宣布裁员8000人，约占公司员工总数14%。公司称，裁员将在3 个月 内完 成，预计能为公司削减12亿美元成本。

家 得宝公司宣布裁员7000人。这是家得宝公司继关闭34个设计中心后，为减少成本、重建公司的又一举措。通用汽车公司26日宣布削减密歇根州和俄亥俄 州 两个工厂的2000个岗位。此外，全球最大药品制造商美国辉瑞制药有限公司26日与惠氏制药公司达成收购协议后宣布，今后将裁员8000人。波音公司也因 为民品订单缩水，利润严重下降而被迫裁员。

市 场分析人士指出，针对这种现状，需要出台新的政策措施以促使金融市场恢复，其中包括根据中期生存能力情况对金融公司进行分类、通过注入资本和切割问题资 产的办法为有生存能力 的机构提供政府支持等。它说，货币和政府财政政策应该更进一步地支持总需求，并且在可预见的未来坚持这些政策。同时，要寻找确保长 期财政可持续性的策略并加强国际合作。

情人士透露，一直试图调整美国金融业救助方案的官员正在讨论再支出1万亿至2万亿美元，帮助银行业重归健康发展之路。

奥 巴马(Barack Obama)新政府正在分配去年秋天推出的7,000亿美元财政部问题资产救助计划(TARP)中所剩的3,500亿美元，想方设法阻止人们对金融系统信 心的进一步丧失。正在讨论中的救助措施可能会达到的规模表明，政府可能需要申请国会批准更多资金。在TARP所剩3,500亿美元资金中，已有部分拨给了 其他领域，包括给汽车企业及面临住房止赎的房主提供帮助。

可能在几天内宣布计划的奥巴马政府尚未最终敲定新提议的内容，具体细节可能会发生变化。摆在官员们面前的问题之一是，如何在不将受创的金融机构收归国有的前提下将其修复？

奥 巴马政府的目标是鼓励银行再开放贷之门，同时鼓励投资者将私人资本放回到金融机构中。预计政府将采取一系列措施，其中包括把银行从坏帐以及贬值的证券中解 脱出来。TARP资金能为收购问题资产的“坏银行”计划提供1,000亿至2,000亿美元，剩下的约1万亿至2万亿美元则需要通过发行政府担保债券或从 美联储(Federal Reserve)借贷筹集。

奥巴马政府还在寻找更有效的办法来给银行注资，并在考虑收购银行的普通股。目前为止，政府收购的是这些银行的优先股，以保护纳税人利益，并避免稀释现股东权益。

美 国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)周三说，如果有可能，他希望能避免银行国有化。他说，我们将尽最大努力保存现有的银行体系。不过，经济学家指出，考虑到金融业的疲弱现 状，再加之它们的股价低、资本金需求高的现实问题，政府恐怕免不了要在一段时间内至少拥有部分银行。

股市投资者的信心正在增强，相信救助计划将给银行带来帮助，又不至于让自己的投资打水飘。仅仅在一周之前，投资者们抛售银行股，令一些最易受影响银行的股票创下了金融危机爆发以来的低点。然而，随着对银行国有化的恐惧逐渐消退，金融类股大涨，周三涨幅达到近13%。

2008年11月中旬，笔者在美国做路演，其中一天在曼哈顿中区见客户。曼哈顿中区是对冲基金聚集地，客户距离较 近，天气又好，于是选择步行前往，结果一天之内竟在马路上撞到5位刚刚失了业的对冲基金经理。在无预约下，一天碰上5个熟人已属少见，撞到5位拿着履历的 对冲基金失意人，这个概率着实令笔者震惊。

自1949年第一只基金诞生至今，对冲基金行业刚 好经历了一个甲子。一场金融浩劫，将其打得飘零惨淡，衍生产品垮了，石油商品垮了，套利交易垮了，行业信誉垮了。银行突然的信贷收缩，令猝不及防的对冲基 金溃不成军。对冲巨擘马多夫的欺诈罪行，更令整个行业的诚信遭受质疑。对冲行业面临着60年来从未有过的生死危机。

金 融业是这场百年一遇金融海啸的震中，市场价格急跌、流动性骤紧、信心崩溃下，高杠杆的对冲基金业自然受伤最重。对冲基金大约有2万亿美元资本，平均杠杆率 为3倍；投资银行有自营投机交易资金4万亿美元，杠杆率为20倍。保守地估计，金融海啸前有86万亿美元的风险追逐资金（alphaseeker）进行投 机运作。海啸后，假定对冲基金的资金损失一半、投行自营交易资金损失3/4（交易损失加上赎回），对冲基金的杠杆率降至1.5倍，投行的杠杆率降至5倍， 投机资金的总数便由鼎盛期的86万亿暴跌至不到7万亿美元。以上数目仅是框算，不过所反映出的惨重损失，应该说八九不离十。而且，政府出资拯救银行和投资 银行，同样内伤甚重的对冲基金却只能生死由命。

浩劫之下，对冲基金会不会彻底退出金融舞台？笔者认为，野火烧不尽，春风吹又生。旧基金的死亡，为新基金的发展提供了空间。

几 乎所有欧美投资银行资本金均遭到重创，而对冲基金中只有1/3左右受重创或不得不清盘。投行的投资有明显的羊群效应，作为上市公司的投行为追求超高（而且 是越来越高）的盈利增长要求，无一例外地进入事后被证实是死亡陷阱的按揭衍生产品领域，而且使用极高的借贷比率，一个部门的亏损便拖累了整个机构。

对 冲基金行业则是由许多策略完全不同、杠杆比率参差的个体组成，它们中间有做CDO（债务抵押证券）、MBS（住房按揭抵押证券）或因超高借贷而遭灭顶之灾 的，但也有许多因主攻方向不同、策略不同而小亏甚至赚钱的。对冲基金中倒掉一批无可避免，尤其是那些规模庞大、行动不便、靠杠杆率来增加回报的巨无霸。一 批当年的传奇对冲基金，很可能像恐龙一样消失，取而代之的是规模较小、灵活、低杠杆、针对个别市场或产品的利基玩家（nicheplayer）。

其 实，劫后的一片洪荒，为这些新型对冲基金创造出表现的舞台。行内的竞争对手减少了，名牌效应褪色了，投资银行迹近退出，而价格错位所带来的投机机会却在增 多，市况波动也为真正的好手提供一显身手的机遇。同时，多数金融产品的价格泡沫已被挤出，市场在目前价位上再现2008年式暴跌的可能性似乎不大。

笔 者认为，市场需要康复期，对冲业需要疗伤期。资金对风险的胃纳在相当时期都不会回到过去的勇态，整个对冲基金行业的复苏需要至少几年的时间。但是，这几年 恰恰是幸存的或新起的基金有所作为的几年。上世纪90年代末对冲基金狂热兴起之前，是这一行业的黄金时代，那时竞争少，杠杆也不高，基金表现却很亮丽。

金融海啸过后，政府痛定思痛，必然会强化监管，这样无形中会加大基金的运作成本。不过笔者认为，此乃必要的保险，有利于保障投资人的根本利益，有利于行业的健康发展，也有利于市场的稳定。好的基金在监管之下，没有过高的借贷杠杆也可以赚钱。

对 冲基金的成功取决于投资技巧、风险管理和价格错位。这三个要素并未随金融海啸而消失，因此笔者断言对冲基金不会就此消逝。但是，这一行业的真正复苏，不仅 需要基金经理的表现，还需要新资金的流入，这恐怕要等待风险意识的放松。长远来看，投资者仍要求回报，部分资金仍愿意为更高的回报承受更高的风险，对冲基 金具有存在的理由和市场上的地位。不过对冲基金一直被归类于另类投资（alternativeinvestment），它的确也是追求非一般风险／回报的 非传统投资。

1。美国国债超量发行，利率极低，但是经济依然低迷，CDS等累计债务居高不下。各国就是大量注资货币增发严重，利率普遍极低。

2。黄金首先上涨。石油等大宗商品上涨。因为实际上救市滥发的资金还是要出笼寻求回报，不可能长期蛰伏。
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3。中国以及资源类经济体率先复苏。伴随着股市等上涨。大量游资涌入，本币被迫大量增发，输入性通胀开始。

4。原材料等大宗商品急速上涨。投机货币大量涌入。全球工业品通胀预期加速。
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5。通胀抬头引发超级通胀预期抬头，抢购黄金。各种法币相对于黄金贬值。

6。大宗商品抢购囤积。通胀加速。
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7。通胀传导进入粮食产品，各国工资上涨。通胀形成封闭循环。

8。全球经济剧烈震荡。

当然不能说市面上少了这么多美元的流通，但是资产缩水是非常迅速的。
本秃"印"了多少呢? 美联储的资产表，从$850B到现在两万亿多一些，远远不够，太少，太慢。钱到了银行也没法重新启动债务链条，大概$850B左右银行的钱蹲在国债里面 呢，让银行向外借,借给谁? 失业率节节攀升，加州已经是9.3%(2008年12月)，银行看谁都是次贷的主儿。另一方面，到处砍人，降薪，减福利，老百姓自然存钱不去借新债，否则 收入没了债务可没人减免。借贷借贷，两方都不愿意，折腾个屁。http://www.ccthere.com/thread/2004260
大家总担心通膨，物价上涨需要某种机制传导到收入那一面，这样两方面互相影响螺旋上升才会导致失控的通货膨胀，现在收入那边根本没有跟着上涨的一丁点意 思，物价高了也坚持不住，没人买得起，很快就掉下来。三十年代的德国，工资都是跟着物价上涨进行调整的，物价和工资两方面都不可少啊。

    货币本身是个很有意思的内容。在最基本的意义上，我们不需要货币。每个人付出自己的劳动，换取他人的劳动成果，货币只是作为中间环节出现，从这个 意义上说，货币增加了交换劳动的成本。然而，从另一个方面看，比如在经济萧条时，由政府出面扩大财政支出，从而刺激经济恢复，这时，货币又体现出它的积极 因素。如上例中的货币的积极因素的体现，其手段就是货币的流动性，保障就是其信用。在一般情况下，由国家出面提供的信用等级最高。与此同时，我们必然会模 糊于货币和纸币的区别。在近两、三年里，由于世界范围内的纸币超量发行，金融泡沫泛滥，整个货币体系一定会有强烈震荡，下面试图分析之。
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一．   黄金和纸币
如果要我说说货币和纸币的区别，那么，纸币就是由政府出面发行的黄金代用品。货币就是所有这些一般等价物的通称。黄金已经推出了流通领域，但是这并不表明它作为一般等价物的作用完全丧失。当纸币的含金量明显波动时，金价就会相应运动。
在最简单的情况下，货币的发行量只是为了满足实物交换，则所有的货币流通都有实物相应流通。这个时候，货币发行量、商品价格、金价（货币含金量）就有很严 格的对应关系。如果货币的发行量超出交易需要的货币量，出现贬值，如果货币的发行量少于交易需求量，就是通货紧缩了，货币增值了。这个贬值和增值是对一般 商品说的，实际就是对于黄金说的，毕竟，生产黄金所需要的人类一般劳动，到现在都是稳定的。然而，当债券、股票出现后，情况就出现了变化，这时候货币的流 通并不一定要伴随着实物的流通。当然，我们可以说股票实际上是有相应的资本对应的，比如说一块钱的股票就对应一把车刀，然而，实际的股价一般是其资本价格 的数十倍，这数十倍的价格就很难找到对应的实物。由此，如果要交易股票，所需的货币就是实物交换的数十倍。更可怕的是，还有如下的交易形式：如果某甲预期 某A股要跌，他可以先行‘卖出’这只股票，即使他当时一张A股都没有；在几天后，当A股下跌，他再购入已经卖出的部分，获得差价。也就是说，在这短短几天 的时间里，交易过程中凭空多出来了他‘卖出’的这部分股票，而货币的发行量也要满足这个交易，而交易对象完全不存在。当然，可以说这种卖空的交易严格受限 于短期交易，所以实际影响不大，但必须认识到，对于单个交易，这是个很短期的突发事件，如果对于整个市场，这种交易会有一个平均强度，则，货币发行量必须 满足这种平均的，对于完全为空的对象的交易。实际上，现在的金融衍生物玩的花的不得了，其规则能把人听得目瞪口呆，完全的空手套白狼。所以华尔街说‘牛能 赚钱，熊能赚钱，猪会被宰’。什么意思？就是现在的金融业盈利的基础已经相当程度脱离了它原应依附的物质基础。那么，货币的发行量也不再受实物交易的束 缚。如果一旦这些用于金融交易的货币涌入实物交易，想想看，吓人不？
幸运的是，在大部分情况下，用于金融交易的货币不会大规模外流到实物交易内。不幸的是，就像我们刚才看到的，由于金融交易的从业者充满了想象力的工作，导 致金融产品的总市值数十上百倍于实物产品其交易量则数千倍于实物交易量，为此发行的纸币至少比单纯用于实物交易的纸币发行量高两个数量级。这个时候的金价 就不仅仅取决于货币发行量和实物交易量了，还取决于用于实物交易和金融交易的货币的比例。能够把如此众多的纸币牢牢的圈在金融市场内的力量，就是金融产品 的获利能力。当金融产品的获利能力高于银行利率，其价格相应高于其所对应的资本价格，这是正常的。另一种使金融产品提高获利能力的，是大量资金注入。这 时，原有的金融产品对应的价格上涨，也能获利。所以，金融市场长期稳定的基础有两个，一是经济基本面的良好运行，二是充足的资金注入。前者是健康的，而后 者则是泡沫。维持泡沫的一个手段是把泡沫吹得更大，就是更充足的资金注入。美国的金融市场就是这样。在90年代，大量的欧洲金融资本因为对欧元的成功无法 确定，加之当时美国的利率比欧洲高，跑到了美国，把美国股市吹起来了，3、5年里涨了3、4倍。现在我们看到，拉登在911撞楼，美股马上下到 10000，但是这些资本还在美国，干吗去了，去吹楼市了。小小的拉登，只能撞掉两个楼，而国际游资，最终将会吹垮整个美国楼市。http://www.ccthere.com/thread/2004260
二．美联储和金价
在2004年到2005年底的加息过程中，美联储把利率从1％加到4.5%，比欧洲的2％和日本的0.5%高很多，所以到2005年底美元挺了一把。为什 么会挺啊？赚取这个利率差。这说明现在市场对美元在短期内的稳定还有信心。但是，如果我们关注金价，会发现从05年年中开始逐渐走稳的金价从05年11月 初，突然上升。出什么事了？10月的报表出来了，这个报表显示，美国在05年10月二手房交易量跌了10％，均价跌了4％，楼市撑不住了。美联储的利率， 实际上只是对各银行的隔夜擦借利率，是个短期利率。美联储实际上只能通过调整短期利率来调整长期经济走势。传说中的‘小石城会晤’对此作了生动的刻画。时 间回溯到上个世纪，1992年，我在上高中，克林顿和老布什在竞选总统，我们都很忙。当时老布什在伊拉克打得挺好，但是国内经济一团糟，就叫来格林斯潘， 说，帮兄弟一个忙，把联储利率降一降，刺激一下经济，格林斯潘说，你要先减赤字。反正哥俩没谈拢。然后克林顿上台，把格林斯潘约到小石城，很虚心得请教。 格林斯潘就告诉他，你要先把赤字减下来，因为现在市场上的流动资金都被赤字搞到国债里去了，联储的短期利率很难影响长期利率，所以金融手段基本失效了。克 林顿就听了，结果联储的利率调节才百发百中。这是应为，当利率降低时，起到的效果就是降低贷款成本，只有当市场上流动资金充足时，各银行才有能力提供增加 的贷款规模，利率也才可能真正降下来。那么现在的情况呢？现在是一个加息的时段，对市场流动资金的要求就小，所以联储的利率很快就反应到市场上，就是直接 提高了贷款成本，把热火朝天的楼市压下去了。
由于美联储一再加息，使得贷款买房的成本不断上升，楼市跌了。跌就跌了呗，金价涨什么呀？这是市场对美国经济脆弱现状的反映。如同前文分析的，美国现在的 基本的货币平衡是实物交易的逆差和金融商品的顺差。这个金融商品中的很大一部分就是楼市。融资作房地产生意。由于利率的提高终于影响到了楼市，自然进入楼 市的资金会部分撤出，如果这些资金流出美国，美国的基本货币平衡就面临威胁。走运的是，由于美国的利率上涨，导致持有美元的获利比持有欧元和日元要高，楼 市出来的资金就没有完全出去，一部分进了股市，这就是为什么道琼斯现在能上11000的最主要原因。果然，看到这个信号，金价在2月中旬小幅下挫，从 562美元/盎司跌倒538美元/盎司。然而，新上任的美联储主席伯南克最近明显露出加息意向，给刚刚稳定下来的楼市和股市带来阴霾，金价应声上涨，今天 （06，02，17），金价又过562。现在的市场对于美国经济的一举一动都分外敏感，然而，相对于汇市，为什么只是黄金价格如此敏感呢？
三．各国货币对美元http://www.ccthere.com/thread/2004260
美国，其GDP占全球GDP的25％，美元是现在世界上最重要的结算货币。尤其是美元的货币霸权，一旦在朝夕间崩溃，无论对中国、欧盟这样的大户还是越 南、马来西亚这样的散户都是很难承受的。一方面，由于很多玩家都是逆差国，手里的美元储备会在一夜之间废纸化，另一方面，缺少公认的国际结算货币，初期将 会造成严重的外汇储备方面的困难，不知道该玩哪一票了，导致相当一部分外汇储备以黄金和其它贵金属实现，当初期的混乱告一段落，因为现在欧元和日元都无法 单独确立自己的货币霸权，同时，中国的贸易量会要求人民币也成为一种强有力的支付货币，所以必然会使得大家的外汇储备多元化，实际上增加了外汇储备的难 度，提高了成本。显然不是太好接受。那么，美元已经缺乏强有力的支撑，而票友们又希望他能再垂死挣扎一把，会出现什么情况呢？正如美国人自己说的，‘美元 是我们的货币，你们的麻烦’。全世界要为这个货币买单。
尽管，都不希望美元垮掉，但是，‘哪里有压迫，哪里就有反抗’，你美国人总不能死皮赖脸吃兄弟们一辈子吧。当美元贬值的风险高到市场容纳的极限时，美元自 然会贬值。其实，这件事已经预演了一次了。那就是我拉登哥做的911。当时，它的贸易逆差好像才30％几的GDP，远未到60％的阀值，不过其金融市场泡 沫四溢，反正各玩家都提心吊胆的。果然，小飞机一撞，股市立即跌到一万，美联储把利率从6％一直降到1％，才稳住股市，然后美国又到处放火，最终，萨达姆 这个倒霉蛋撞枪口上了。依靠制造外部的不安全，来突出美国的安全，这样国际游资才会老老实实的呆在美国。但是呢？美元还是降，对欧元降了40％。现在算是 回过神来了。但是，泡沫挤掉了么？没有，股市的泡沫过渡到了楼市。逆差呢？还在涨，每年7～8％的GDP，而且涨幅也在增加。
就是这两年的事，考虑到不少和我一样持有美元的兄弟们，都或多或少的亏了，不得不记忆犹新呐。且慢，旧的伤口会慢慢地痊愈，无妨犹他去吧；而我们还须直面 美元的冷酷。于是我们思考。在01～04年的贬值过程中，美元对欧元贬了40％，对人民币呢？没动！对黄金呢，或者说，金价上涨了多少？60％。说明什 么？随着美元的贬值，各国货币都在贬值！而从04年到现在，汇率基本稳定，人民币还升了2％，美元又在05年年底一段对欧元、日元回升，在这段时间里，金 价还在涨。有人，自称是经济学家的，说是东亚，尤其是印度对黄金的需求造成的。混了头了。印度人吃枪药了，拼命买黄金，尤其从05年11月，突然发力，疯 狂采购？有道是，‘数九寒天无所谓，有了黄金当棉被’？所以实际情况是这样的，随着美国国内金融泡沫越来越大、贸易逆差不断升高，而欧元正常运转，国际游 资忍不住蠢蠢欲动，只是由于南斯拉夫的战火还有余温，欧洲多少还有点不安定的样子，走资派才不得不在美国暗自忍耐。这时候，拉登哥高喊一声，‘把战火烧到 敌人家里去！’，一头撞向了双子楼，走资派们欣喜若狂，‘同去，同去’，就要开溜，结果美国人连哄带骗，把很多人留了下来，一部分腿快的跑了。结果美元跌 了一把，美国人就说，‘地主家也没余粮啊’。人民震惊了，地主家都没余粮了！那张三家的肉，李四家的鸡，不都没人买了吗？人民生气了，后果很严重，然后就 是大家借钱给地主，有钱的捧个钱场，没钱的捧个人场。各国根据自己的情况，货币相应贬值，这是对黄金而言，当然贬值少的，就显得升值了。好了，如果是这样 的话，下次美元再贬值，我们都相应的贬不就行了么？不完全对。
正如我们看到的，汇率在最基本的意义上是由贸易决定的。美元今天的强势是由它几十年作为顺差国，向海外输出制成品决定的。而今天的汇率不仅仅取决于贸易， 在开放的汇率环境下，它还取决于资本流动。对于汇率的作用，如果有一块美元从美国股市卖出，买入了欧洲的股票，就和欧洲卖给美国一块美元的商品相同。那 么，从美国出来的资本会向哪里去？主要的流动方向是欧洲和日本，因为他们的金融市场相对于美国，泡沫含量小的多，尤其是欧洲，可以说欧洲大陆国家的金融市 场至今还是在健康范围内的。日本原来的泡沫很大，已经挤了10几年了，现在它的经济开始恢复就是泡沫挤的差不多的一个标致。这是说如果汇率开放。对于中国 来说，过量的资本也会进来，但是，中国的汇率市场不开放，所以人民银行可以通过超量发行人民币吸收多余的外汇，强行把汇率降下来。为什么要降下来？生产过 剩，想想现在中国已经产能过剩，05年年底，钢产量3.6亿吨，产能4.7亿吨。而今后两、三年还有惊人的产能释放出来，不买出去怎么办？这不仅是中国政 府，中国人民的利益，实际上也是越来越多的外国投资者的利益。所以人民币的汇率相较美元会升，但是相对欧元一定会降。少给美国出口点，就得从欧洲身上找补 回来，当然自己也得贡献一点，减少点总出口，增加点总进口，大致维持平衡吧。http://www.ccthere.com/thread/2004260
那么这个平衡看起来是可能的，而且美股还可能会大幅下挫，总市值大大下降了，为什么黄金倒可能涨呢？因为，黄金是和实物相对应的，不是和金融产品相对应。 而现在货币的发行，必须满足实物交易和金融交易。而且，用于这两种交易的货币完全等价。一旦用于金融交易的货币涌入实物交易，货币就会贬值，相应，黄金就 会升值。我们买入黄金，并不是要发大财，而是保住我们的血汗钱。从美国股市、楼市等金融市场出来的黄金会去了哪里？其实，01～04年的美元贬值说得很清 楚了，除了有一点跑到欧洲，导致欧元相对黄金也贬了一点，很多去炒实物了，就是搞期货。05年原油上涨，就象吃了大力丸，开玩笑，911让美国股市跌了7 万亿，拿出个零头也够让原油市场喝一壶了。那么这次，可以预见的是美国的贸易逆差达到阀值、国内消费能力大幅下挫、财政赤字不断上升、金融泡沫四溢，前两 者分别在07、08年达到临界点，市场会不敏感么？从其金融市场游离出的货币，从其货币市场抛出的美元，足以使其金融市场一蹶不振，使其货币大幅贬值。而 这些从金融市场游离出的资金，部分会进入其他国家的金融市场，其他则会在国际实物贸易中徘徊，全球货币会来一次总体贬值，相对于实物或是黄金。
911时，不过是美股的泡沫，泡沫还没有大幅蔓延到楼市，而且其贸易赤字远远没有到60％的阀值，财政赤字更是刚刚有一点点，克林顿还是给小布什留了不少 钱的，就是这样的情况，美元对欧元就跌了40％，对黄金几乎跌了一半，那么现在呢？我们可以看看70年代，那时，还是在二战后的布雷顿森林体系之下，美元 兑黄金被认为锁定在1盎司黄金兑35美元，由于越战，美国狂印钞票，物价飞涨，只好放弃美元和黄金挂钩，然后，金价一鼓冲上800美元高点。同时，以道琼 斯为代表的美股直落到800点。这个重合可能会是偶然的，但是，总的发行货币量在实物和金融市场中的比例显然是个决定因素。现在呢？会在3000点交汇 么？
无论如何，我的判断，金价一定会有一个狂涨过程，过程如下：
第一．   现阶段，市场对于任何美国的消息都非常敏感，如果出现以下情况，甚至传闻，金价都会上涨，1，美联储加息；2，美国楼市下跌；3，美股下 跌；4，个人消费下跌。这反应了市场对整个国际货币体系的忧虑。支撑市场没有完全放弃美元、美股的动力在于外界环境的不安全（通过打伊朗就可以作出来）； 婴儿潮人群消费高峰出现（GDP向好）；美元对欧元、日元的利差，和贸易逆差尚未到达阀值的侥幸。当经济形式平稳，过渡上涨的金价会小幅下挫，但永远不会 低于上次的低点。http://www.ccthere.com/thread/2004260
第二．   从07年下半年开始，金价的上涨梯度大幅增加。任何风吹草动都可能引起整个世界货币体系的动荡，从而使金价直线上升，不仅是对美元，对所有主要货币都会大幅上升。
第三．   到09年年中左右，金价开始从高点回落，表明从美国金融市场游离出来的资金开始大规模进入其他各国的金融市场。包括中国在内的金融、房地产市 场会上扬。但是实物市场从萧条中复苏可能会滞后。美元仍将作为一种主要的结算货币，但肯定不是唯一的结算货币。欧洲可能会借着财富效应给世人一丝残阳的余 晖。日本会借着财富效应大量武装自己，和中国叫板。

其实，现在的国际环境对中国是好的。http://www.ccthere.com/thread/2004260