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2007/10/31 沪深两市现普涨格局 权重股调整沪指涨57点人民网经济频道讯：今日上证综指开盘5984.71点，最高6002.12点，最低5871.48点，收报5954.77点，涨57.57点，涨幅0.98%，成交1194.58亿；深成指开盘19222.49点，最高19531.15点，最低18976.94点，收报19531.15点，涨 496.59点，涨幅2.61%，成交572.23亿。
沪市822家上涨，58家下跌；深市618家上涨，36家下跌。 大盘今日出现高位震荡走势，市场做多气氛升温，沪指表现相对疲软。早市大盘在指标股的带动下再次高开，沪指收复6000点大关，随后由于权重板块调整压力加强，对指数形成一定拖累，午后指标股延续早盘疲软走势，沪指也逐渐稳定在5900点上方，地产板块在万科带动下出现较有力度的回升，深成指走势强劲，同时权重股的调整给了其他个股良好的表现机会，个股呈现涨多跌少的普涨格局，多属超跌反弹。 消息面上有“前三季度上市公司净利增长64%”、“香港证监会提示市场风险”、“专家：明年中国经济增长或将放缓”、“申购资金回流将推动股指走高”等。 板块方面已从前期的“二八分化”转为目前的“八二分化”，房地产股强势上涨，纺织、造纸、林业板块、电子板块位于涨幅前列，房地产、航空等部分人民币升值受益概念股也表现活跃。石油、有色、钢铁、金融都处于调整之中，位于跌幅前列。目前个股估值偏高仍然孕藏较大的风险，投资者在目前市况下，仍宜以谨慎为主。（孙婷婷）
机构看后市： 汇阳投资：大象休整个股普涨 仍需谨慎对待
目前看来成交量已有明显放大，市场人气在反弹之中得到较大激发，交投活跃，被冷落已久的三线股再度成为市场热点。板块之间轮换有序，投资者在看到强势上攻之时不宜过于乐观，操作上不可盲目追高，对于反弹之中的个股仍应谨慎对待，做到逢高减磅。
渤海投资秦洪：大盘连拉四阳 地产股再次飚升
对于今日的走势,不难看出,前期主流品种的银行股、地产股并不会轻易退出A股市场,如此就形成百花齐放的热闹盘面特征,这固然可能会推动着大盘短期强劲走势。但就中期走势来说,极有可能导致大盘资金的捉襟见脏,因此,笔者推测,在明日的大盘走势中,资金仍将回流银行股、地产股等主流品种。而由于此类个股又是大盘的主流品种,所以,只要此类品种继续逞强,上证指数极有可能再次创出新高,建议投资者可以积极低吸强势股。
世基投资：超跌反弹热点效应扩散
但超跌反弹能延续较长时间的个股毕竟是少数,对于超跌股的把握应遵循轻仓短线的原则,从今日盘面来看,虽然部分大盘蓝筹股出现了小幅度调整,但其整体走势依旧强于近期的大盘,预计后市大盘蓝筹股和超跌股的轮动将构成行情的主线。 美国在制造业上击败中国由于中国继续突飞猛进地崛起，美国的商业和生活中已充满了四个字－－中国制造。丰富的低成本商品已使美国人的生活不再昂贵，但同时正如一些批评者所指责的那样，由于美国公司关闭本土工厂转向东方，美国人正失去大量工作机会。
福布斯网站10月30日发表题为《美国在制造业击败中国》(America Beats China in Manufacturing)的文章，介绍了在制造业“独领风骚”的美国，仍是“中国制造”在短时间内所无法追赶的。虽然整篇文章带有明显的“瞧不起”“中国制造”的口气，但文中所强调的两个制造业之间的差距，则是一个不争的事实。 文章称，的确，中美两国的贸易差距用“大峡谷”也形容或许更贴切一些。据美国官方统计，2006年中国对美国的出口达到2878亿美元，而美国对中国的出口才只有572亿美元。
加工出口玩具 但这个美中贸易赤字数据，并没有给美国生产力提供一个完整的描述。虽然中国在生产低成本和劳动密集型的产品上“傲视群雄”，如运动鞋、塑料玩具、服装等，但实际上美国的工厂则生产出更多的产品，而这些产品从价值上看都是更值钱的。 美国卡托研究所贸易政策研究中心副主任艾肯森(Dan Ikenson)指出，在世界制造品中，美国的制成品占其价值的21%，虽然中国所占的份额越来越大，但它目前却只有8%。 文章称，美国仍然处在价值链的顶部，为国内和全球其它地区的消费者生产出高品质和高技术产品。而今年在美国市场出现的“中国制造”如牙膏、宠物食品还有美泰公司的210万只中国玩具被召回的事件，则让中国产品的声誉进一步受损。 卡托研究所主任格里斯沃尔德(Dan Griswold)认为，有三个主要因素更有利于美国的生产。如果一些产品是严重依靠运输，需要高技术，或资本密集型而非劳动密集型，那么它们通常是在美国制造出来的。
波音装配厂 以美国汽车业为例。市场已由美国、日本和韩国的汽车为主导，但象本田、尼桑和丰田等日本汽车公司都已在美国有自己的制造厂。这些外国公司利用美国的工厂来贴近消费者，从而节省了昂贵的运输费用。中国也可以这样做，只是它的技术声誉仍落后于其它亚洲国家。如果美国消费者中国玩具存有戒心，很难想象中国汽车初登美国市场会是什么样子。 福布斯网站的文章说，在高科技产品如生物技术和航空航天设备等，美国仍独领风骚，因为美国拥有一个庞大的受过良好教育的劳动力，同时还拥有在研发上进行大规模投资的资源。卡托研究所贸易政策研究中心副主任艾肯森说，此外，美国在知识产权保护方面具有很强的法律保护，而中国则不然。 另外，如果在创新设计上有一个“保费”的话，那么中国就更不占优势了。中国已在全球建立一个“讨价还价地下室”工厂的帝国，除了拥有资源和人力的优势外，这个国家还缺少全球公认的设计品牌。 文章指出，但中国也正在行动起来。随着财富的扩大，中国已出现一个中产阶级社会，它正寻求在创新和设计上获得更多的承认。
中国产的鞋子 中国的变化迹象已初露端倪。今年7月，中国最大的汽车制造商奇瑞集团，与克莱斯勒签署了为期10年的协议，联合生产在美国和欧洲销售的汽车。首辆奇瑞汽车有望在两年内进入美国市场。 但是，中国仍然有很长的路要走。卡托研究所主任格里斯沃尔德说，“中国对先进技术的渴望被摆错了位置，中国的高科技仍只停留在DVD和笔记本电脑上，中国想在设计市场上扮演一个重要角色，还需要相当长的一段时间。” 文章认为，中国的创新革命也面临一些严重的障碍。第一，是政府无处不在的干预。虽然中国共产党已经放宽了规定，但一些批评者认为，其政策仍不利于商业的继续发展。格里斯沃尔德称，在这样的政府和体制的干预下，创造力和表达往往都是短期的变化。为了鼓励科技发展，中国也将不得不加强共知识产权法。 不过，不管中国做什么，抑或它迈向价值链的步伐有多快，它肯定不会是价值底层停留太长时间，因为真正低端产品的生产已经开始迁向新的市场。而各大跨国公司也开始追赶“中国加一”潮流。
中国江铃汽车生产线 文章最后指出，鉴于中国生产成本的稳步上升，以及中国的日趋成熟，美国对外关系理事会高级学者西格尔(Adam Segal)说，各大跨国公司已经意识到，你必须要有在中国以外生产的产品。今天，“中国加一“的趋势往往指的是越南。尽管只有8500万人口的越南，相对于中国的13亿人口，缺乏人力资源，但它拥有许多“年轻”中国的品质。 此外，在未来几十年间，象孟加拉、柬埔寨、菲律宾等亚洲国家，还有非洲部分地区，预计也将会跟进一步，成为“非中国制造”的生产低成本商品的替代地。 加拿大出口开发公司预言：加元明年回落加拿大出口开发公司（Export Development Canada）周二预言，加元在明年年底会由于石油产品价格下降以及投资者转向美元而回落到85至90美分。
这家政府机构的模型显示，每桶油价每变化10元，加元就会跟着变动三美分。根据它的计算，现在加元比基础因素能够支持的程度高5到6美分，这表明一些投机因素致使加元超过美元。目前，加元兑美元汇率为1.0474美元，为近47年来最高水平。 “预计油价降低和全球危机的增加会使美元强化，而加元则在2008年底前降到90美分以下，”该机构说。由美国领头的全球经济放缓将会伴随供应量的不断增加，而这会使明年的石油产品价格下降。油价预计降到65美元一桶，比现在92美元的记录大大降低，这将带给加元巨大的压力。 是否决定降低利率？美联储主加元沉浮如果美国联邦储备委员会本周降低利率的举动再次出人意料，那加元兑美元汇率将达到近130年来的最高水平。
在周一达到47年来最高水平后，加元离19世纪初创下的最高记录仅有一分之遥。如果美联储在11月份降低利率，或者将利率降低高于预期的50个基点，那加元攀升的道路就通畅了。 自从2002年1月加元兑美元汇率降到最低点后，加元凭借一系列有利因素（包括石油产品价格升高，国内经济强劲以及相关利率的变动）强势反弹。上月，加元自1976年以来首次与美元等值而且丝毫没有停止增长的迹象。 CIBC World Markets高级经济师Benjamin Tal说他预计美联储将把利率降低25个基点。他指出自从1994年以来，美联储的利率变动从未真正高于市场预期，况且现在还是美国经济极度脆弱的时候。尽管美联储的利率变动又会使人想到接下来加拿大央行的利率变动，Tal预计这对加元不会有什么影响。“美联储降低利率的结果只会对加元有利，”Tal说。“而不是消极影响，因为美联储的做法是为了抑止经济的颓势，而这对加拿大是非常有利的。” 加拿大最大的贸易伙伴就是美国，经济很大一部分依赖对美国的出口，所以美国经济的下滑势必会影响加拿大经济的发展。 周二上午11点30分，加元兑美元汇率为1.0478美元，使得一美元只值95.43分。加元兑美元汇率最高时是在1864年7月，那时一加元值2.78美元。利率大幅下调的期望在周二有些减退，反映央行高级银行家观点的Wall St. Journal的美联储观察家说利率下调并不是板上钉钉的事而且官员们也没有特别强调将利率降低50个基点。 如果美联储决定保持利率稳定，那加元很可能会倒退。不管怎样，市场都是紧紧盯着关于美联储的任何举动。但是美联储更愿意隐藏自己的观点，而不是发出明确的音调使得市场陷入疯狂。“没有人明确了解央行的观点，所以加元是沉是浮也未可知，”加拿大皇家银行总经济师Craig Wright说。 未来3-5年中国经济走势初探(2) 第四部分 未来3-5年中国经济的走势 (1)
一、 对中国经济的基本判断。 我对中国经济有如下几个基本的判断。一是中国经济是政府主导的市场经济初级阶段，经济发展受到政治周期的明显影响，财政收入对房地产业的依赖过大；二是经济是投资推动型，不管以前是短缺经济时代还是过剩经济时代，投资占GDP的比重过大，存在严重的产能过剩问题，而另一方面居民消费占GDP的比重在下降，未来也看不到消费提高希望，加上近几年外贸依存度的不断提高，世界经济周期对中国经济的影响日益突出；三是国有经济逐步收缩，从全面开花逐步过渡到控制关键行业、基础行业和自然垄断行业，国有经济以垄断型大企业为主，存在明显的利益集团特征，利益取向经常与国家和老百姓想反；四是外资白白享用各级地方政府提供的优惠，迅速壮大，逐步控制了中国主要行业；五是民营经济逐步活力渐显，在充分竞争市场和低准入门槛市场表现突出，但受到外资和国有经济的压制和各级政府歧视；六是市场经济这座大厦的许多基础比较薄弱，例如所有权保护、知识产权保护、独立公平公正的司法、审慎严格的会计制度、以保护投资者利益为先金融监管、信用缺失、道德沦丧等等；七是政府对微观经济的行政干预问题突出，政府表现出明显的寻求短期利益倾向，经济腐败问题突出，出现了权贵经济的苗头；八是国内重要资源缺乏，经济发展对外的依赖程度过高；九是经济发展分配不公，未富先老问题突出，未来存在严重的养老压力；十是环境污染问题愈演愈烈，中国正在逼近环境承受力的极限。 （一）政府主导型经济最容易出现周期性产能过剩以及投资效率低下问题。我们知道政府的本质是合法的黑社会，是一种强制性的代理人制度。我们交的各种税其实和交给黑社会的保护费是一样的，我们交钱，政府养警察保护我们，养军队抵抗外敌入侵等。但是政府和黑社会又是不一样的，黑社会经常发生火拼，我们可以选择对我们保护最强的一家，但是政府一般是固定的，换政府需要闹革命或者搞选举，成本很高。所以，我们必须监督政府，因为政府是我们请来的代理人，其利益取向和我们是不一样的，否则会出现政府只收钱不办事的情况。 中国各级政府基本上是五年换届，因为换届涉及到大范围官员调整，所以许多官员的利益取向是在换届前作出足够让上级满意的成绩来实现升官的目的。又由于目前政绩考核的主要指标是GDP增长和城市建设发展情况。所以许多官员为了显示政绩很容易出现涸泽而渔式短期发展冲动，完全不考虑环境、资源和当地老百姓的承受能力。而短期发展中最容易出成绩，最容易操控的是投资，所以经常会出现这样的一种发展模式：新一届政府上台，新官上任三把火，第一先改了上一任城市发展规划，扩大开发区范围，其次利用政府掌握的土地、税收、国有产权等资源不计成本地吸引外部资本进入该城市大范围投资，这些投资中有很多是高污染、高能耗、低附加值的产业。投资的进入带动开发区和城市地价房价直线上升。政府通过出售土地获得大量资金再去搞其他投资，例如修建新的政府大楼、形象广场、修路铺桥等等。由于新投资进入带来的污染和高房价等外部效应在短期内不会出现明显的恶果，不在这届政府的考虑范围；所以经济经常出现如下循环，新一届政府上台，经济开始不断加速，房价物价飞涨，到政府任期满时出现过热的征兆；下一届政府上台，又开始新一轮的经济泡沫式增长，直到国家出手进行调整。 由于很多政府投资效率低下，有时候甚至不考虑投资回报，往往出现政府隐性负债不断增加，眼下有不少学者认为中国的县市级基层政府面临破产的危险，另外乡镇村级的政府破产已经发生了。财政上不断向上集中，中央财政和省级财政收入连年高涨，但是基层政府寅吃卯粮，负债度日。有学者估计全国基层政府的隐性负债数以万亿计。我想这几年基层政府的日子会比较好过，因为全国范围内的房地产上涨带来了地价上涨，各级政府依赖土地大发其财。各级政府纷纷成立土地储备中心经营土地，为了增加财力，许多地方政府通过土地储备中心从银行贷出巨额资金。有了这些资金各级政府开始了新一轮大兴土木。我担心的是，一旦房地产泡沫破灭，地方政府资金链断裂，许多项目缺乏后续资金来源，全国不知道会出现多少烂尾楼工程；同时许多地方政府为了加快项目推动，往往有100块钱便办200块钱的事，从国有银行融入巨资加快项目进程。这些项目一旦下马，国有银行又得增加大量不良。 我们来看几个重要的数据。据国务院发展研究中心课题组调查，现在地方政府征来的土地基本上是这样分配的：30％－ 40% 左右的地用做基础设施、道路、学校等公共目的用地；30%-40% 左右做工业用地；另外大约还有30％用于商业和住宅用地，如果抛掉建经济适用房用地5%，那么只有25％才是真正的商业用地和房地产。也就是说。地方政府要供应的土地里面，75％是没有多少利益的，只有25％的地是可以挣钱的。换个说法。地方政府要想从土地上获得利益，就必须拿占总数25％的商业用地，赚大于另外75％的非营业性用地的成本才能有利润。正是在这样一种机制的刺激下，地方政府自然要拼命的炒高房地产，绞尽脑汁使占小部分的商业用地价值最大化成为自然的逻辑。 当然地方政府这么做也是有一些苦衷的。因为1994年的中央与地方的分税制改革，导致收入稳定、税源集中、增收潜力较大的税收，都被列为中央固定收入或中央与地方共享收入，例如，铁道、银行、保险公司的营业税归中央财政；而留给地方政府的几乎都是收入来源不稳定、税源分散、征管难度大、征收成本高的中小税种。在事权方面，中央现在把更多的事权下放给地方，设置经常让地方以地方税权为代价来完成中央的某些政策。如中央制定的支持下岗工人再就业的优惠政策、廉租房、经济适用房等优惠政策、支持技术创新和技术改造的优惠政策、支持义务计划等，都主要涉及营业税、个人所得税、所得税等地方财力。这就造成了地方政府财政支出比重过大，财政自给率下降，容易出现地方财政亏空。 这样一种体制下地方政府的财政预算外收入对地方政府的作用日益明显，也为未来埋下了隐患。地方政府财政预算外收入一般是由行政事业收费、政府性基金和土地出让金三大部分组成。近年来，随着中央政府收费的管理越来越规范，行政事业性收费在预算外收入中的重要性大大减低。相比之下，土地出让所得的收入则变得越来越来重要，甚至发展到举足轻重的地位。我们以上海为例，2006年上海房地产税收及土地相关收入占了上海财政收入的25%；而上海一直是中国经济的龙头，其地方税源充足，税基相当大，但房地产业的税费占其财政收入的比重如此高，就勿言其它经济发展不如上海的地区了。这也是中央对房地产业调控谨小慎微的主要考虑之一，因为目前来看房地产业对中国各级政府来说太重要，以至于没有人敢去揭这个盖子，就怕揭开了就再也盖不上。 政府主导型经济的两个主要的隐患是：房地产泡沫不能破，破了会对经济产生摧毁性的破坏作用；第二是政府不计成本不计回报地扩大投资存在产能过剩和银行坏账增加的问题。 （二）经济是投资推动型，不管以前是短缺经济时代还是过剩经济时代，投资占GDP的比重过大，存在严重的产能过剩问题，潜伏着严重的危机，而另一方面居民消费占GDP的比重在下降，未来也看不到消费提高希望，加上近几年外贸依存度的不断提高，世界经济周期对中国经济的影响日益突出。 1、投资占GDP比重过大一直是中国经济发展的软肋。这几年以来，这个问题一直在恶化，因为消费占GDP的比重一直在下降。我们来看数据。根据国际经验，发展中国家的投资占GDP的比重在平均在20%～30%左右；发达国家在15%～20%左右。中国2005年的比例高达47%，在可获得数据的国家中居全球首位。亚洲金融危机的经验证明，一个国家持续多年将投资占GDP比重保持在40%的水平，必然导致生产能力过剩，利润水平下降，银行坏账增加，并可能引发经济和金融危机。中国的投资占GDP比重已连续三年超过40%，2006年超过50%已成定局。 再来看投资过多可能隐藏的问题。中国宏观经济学会秘书长王建日前指出中国未来三年将出现产能集中释放带来节能降耗的困难。他写道，“我最近在宁波参加我们宏观学会的一个全国地市级以上城市发展与改革工作交流会议，主题是‘节能减排’。在会议讨论中许多城市发改委的同志都谈到，由于‘十一五’时期是大量在‘十五’期间启动的项目建成投产期，并且投资项目大量集中在重工业领域，所以导致单位能耗和污染物排放量惯性上升，因此实现节能减排目标的难度很大。虽然谈的是节能减排，但是仍可以反映出‘十一五’时期是大量项目集中投产的时期，特别是在未来三年内。实际上自前些年我提出到2007年下半年以后，中国会进入到产能集中释放阶段。”产能集中投放如果正好赶上消费不振和出口受阻（出口面临的挑战下文另有详述），我们可以想象经济发展面临的挑战将会如何大。中国以前从来没有出现过这种大的挑战，无论对政府、企业、银行还是个人都是一个前所未有的挑战。 2、我们来看消费。2006年11月23日上午，中国人民银行副行长苏宁表示，我国最终消费占GDP的比重已从上世纪80年代超过62%下降到2005年的52.1%，居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达历史最低水平。储蓄率则从2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，五年间快速增长了9个百分点。储蓄率过高、消费率过低的结构性矛盾引发的一系列问题，已成为当前金融调控需要应对的最突出挑战。在我国居民消费率持续下降的同期，世界平均消费率达78%－79%。一般认为导致巨大差距的根源主要在于两点:其一，收入增长滞后于经济增长。近年来，我国GDP以9%左右的速度增长，各级政府的财政收入也以年均20%的速度增长，但工资占GDP的比例，则从1989年的16%下降到2003年的12%。现在，我国城镇居民可支配收入增长速度不仅低于GDP和投资增速，甚至低于商品零售额的增速。而且，收入分配不均，目前，电力、电信、金融、保险、水电气供应、烟草等行业职工的平均收入是其他行业职工平均收入的5－10倍。其二，房价、医疗费用、学费与水、电、天然气价格的持续上涨，以及养老等问题，加大了人们对未来的不确定性预期，抑制了人们的即期消费，而不得不控制即期消费，增加储蓄，以应对未来随时可能带来的风险。我国最终消费占GDP的比重和居民消费率双双创下历史新低，直观地反映出这种担忧的严重程度。 我的估计未来的中国居民的消费有提高的希望，但是消费占比不大可能达到发达国家的水平，因为中国老百姓需要自己花钱的地方太多了，防御性储蓄需求太高了。以我们这一代人为例，我们是随着改革开放长大的，现在逐步步入职业和婚姻。我们首先面临的是就业，这几年经济发展虽然很快，但是大学生就业市场并不是很景气，很难想象如果经济不景气会有什么样的就业状况。 我们来看数据。共青团中央学校部、北京大学公共政策研究所联合发布了“2006年中国大学生就业状况调查”，对今年大学生就业状况进行了分析。 2006年，全国应届大学毕业生人数激增至413万，比2005年增加75万人，增幅达22%。此前联合课题组对清华、北京交大、首师大、天津工大等16所大学的4000多名学生进行了问卷抽样调查。此次调查结果显示，截止到5月底，在接受调查的2006届本科毕业生中，已签约和已有意向但还没有签约的占49.81%，不想马上就业的占15.02%，而没有找到工作的比例为27.25%。6成大学生月薪期望值低于2000元。薪酬一直被喻为大学生就业理性程度的“风向标”。根据此次调查的统计结果，大学生大多已走出开价虚高的误区。有66.10%的学生将月收入定位在1000元至2000元之间。67.10%的学生将个人发展机会视为择业时的首要选择，甚至有1.58%的学生为了职业理想可以接受“零工资”。这些数据看得我心碎。因为我毕业四年后发现，我们的大学生工资平均工资不升反降，快要降到和农民工一样的工资，读书无用论又开始死灰复燃。就业率从90%以上下降到50%左右，啃老族出现了。当然有朋友认为是我们大学扩招的原因，但问题是同期GDP在以10%左右的速度增长。 我想，大学生就业难，工资低这个现象可以反映以下几个问题：1、中国经济粗放型笨重式增长只需要民工型人才，并不需要大量知识型人才，经济发展层次低，产品附加值低，科技含量低；2、大学生实际能力和市场需要存在较大差距，这个问题和我们僵化的教育体制有莫大的关系；3、大学生低收入导致未来居民消费提升的希望化作泡影。我想重点谈谈第三个问题。读过《资本论》的朋友知道工资必须满足劳动力再生产需要，否则经济发展就不可持续。意思是工人的工资必须满足工人衣食住行结婚生子的需要，否则劳动人口就会慢慢消亡，经济发展也就停止了。那么，目前大学生的低工资可以说就快到了不能维持生活的地步，就不用说结婚生子赡养老人了。 除了工资低之外，我们的大学生和城市居民还面临着医疗、住房、养老（自己养老和父母养老）、教育这四个用钱的大头，哪儿不需要钱啊。我们一一来详述。 我使用过医疗保险，我们知道医保只负责起保线以上医保范围内50%的费用。例如我去年共花医药费6700左右，属于医保范围内的只有4000多，由于起保线是2000，而医保负责余下2000的50%，这样我从医保可以报销的费用只有1000=50%（4000-2000），你想6000多块钱的医药费只能报销1000多，就算有医保又有什么用呢？只要一生大病，很快就会犯贫。 对于养老保险，我就更不指望了。我们知道，现在我们交的养老保险被用来养现在退休的人，其实我们交的钱都不够发的。根据1997年的改革方案，每个人养老保险包括个人账户和社会统筹账户两部分，个人账户由个人工资基数的一定比例和单位上缴部分组成(自2006年1月1日起，根据国务院2005年12月3日的《关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》（国发［2005］38号），个人账户的规模统一由本人缴费工资的１１％调整为８％，全部由个人缴费形成，单位缴费不再划入个人账户；单位缴纳的保险费全部进入社会统筹基金帐户；国家又从我们手上拿走了3%)。按规定个人账户的钱国家是不能挪用的。但是由于目前个人账户和社会统筹账户统一管理，而由于历史的亏空，许多地方挪用个人帐户的养老保险金付给现在退休的人。这就出现了所谓个人账户空转的问题，那么这个亏空现在有多大呢？来看数据。“截至2005年年底，中国社会养老保险个人账户的空账达8000亿元，而且每年以1000多亿元的规模扩大，而个人账户现有实际资金的总额不超过500亿元。”这是2007年在北京大学的赛瑟论坛上，劳动与社会保障部副部长刘永富透露的数字。看着这个数据，你能想象得到三十年以后我们退休，我们能从养老保险那里拿到多少钱。现在是工作的人多，退休的人少，尚且出现这么大的窟窿，等我们退休，工作人数大大下降，领退休金的人大幅增加，还会有多少钱留给我们。其实，要是可以，我现在都不愿意交什么养老保险，可是这是国家强制规定，从工作的人手里拿钱去养现在退休的人，因为国家没有钱付给他们退休金。所以，如果大家知道这些的话，你还会潇洒地消费吗? 而且等我们老的时候，随着寿命的增长，肯定是老人多，小孩少，我们的孩子想养也养不过来吧。你忍心到时候让你的儿子女儿节衣缩食供养7-8个老人吗？还有家在农村的朋友，你的父母含辛茹苦把你送上大学，他们老了，在农村又没有什么保障，你要不要养他们。所以我们不能消费，也不敢消费。 教育问题，我不想多说了。看看现在的各种赞助费和择校费你就知道了。择校费从幼儿园开始收，一直到高中毕业，上大学还得交费。有朋友会说，我们可以选择不交择校费，让孩子上一个普通的学校。可是你看到你的朋友为了孩子不惜重金选择好学校的时候，你敢让自己落后吗？你不怕将来的你孩子怪你他输在了起跑线上。所以，为了教育我们还得压缩消费。 至于住房，我更不想说了。现在有说法大城市的住房已经让白领绝望了。白领绝望了，还有谁会有希望。现在的房价收入比已经到了非常危险的地步。来看数据。2006年第三季度最新统计分析显示，京沪穗深四地房价，除上海回调外，均有不同程度增长。经过对“房价收入比”分析，2006年四地的“房价收入比”均达到10以上，深圳名列第一，房价相当于家庭可支配收入的15.76倍，第二位的是上海，为15.55倍，其次是北京，为13.55倍，最后是广州12.67倍。目前国际上公认的“合理的住房价格”的“房价收入比”应该为3-6倍，世界银行专家的说法为4-6倍。也就是说四地的“房价收入比”均高于国际标准的2倍以上。这还是2006年三季度的数据。2007年以来，各地房价平均涨了至少30%以上吧，那房价收入比肯定进一步上升了。目前实际负利率下，房地产市场肯定还得涨。看了这些数据，你是不是觉得心很疼啊，你还想消费吗？ 这些生活必需的基本需求都压得我们喘不过气来了，你还有心情扩大消费吗？对于刚刚进入职场的大学生而言，唯一的办法就是压缩消费，增加储蓄。我们知道大学生群体是未来中产阶层的主力，也是提升消费的主力，如果这个动力不足的话，消费启动希望就不大。 另外一个群体，广大的农村居民本来收入就不高，外出打工获得的工资也是十年不涨，而且农民工的医疗和养老保障几乎没有，农村居民基本的生活必需的需求已经基本满足，所以指望农民兄弟来大幅度提震消费也是不可能的。 基于以上的分析，我得出如下结论：1、居民生活所必需的产品，例如医疗、教育、住房、培训等等需求会出现刚性增长，但不排除由于经济不景气出现下降；但是享受型消费，例如旅游、文化休闲、娱乐等也会出现先高增长后低增长的态势，但低增长的幅度会远远低于生存型消费。2、居民防御性储蓄会继续高涨，储蓄率很难下降，消费很难出现一个爆发性增长来吸纳现有投资产出的产品，出现产能过剩将不可避免。 3、再来看出口。在我国消费不振的背景下，出口成了主要的产能输出口。先看数据。近年来，我国外贸依存度迅速提高，直接原因是进出口贸易额的增速明显高于同期GDP增速，特别是2002年加入WTO以来，进出口贸易迅速发展，外贸依存度从40％左右迅速增长至65％。但是在对外贸易增长中，外商投资企业的作用不容忽视，实际上近年来外资企业进出口份额占外贸总额的比例迅速提高，在2000年以前约占50％，到2006年进一步提高至近60％，在东部沿海地区可高达70％。外资企业从事的进出口贸易以出口加工为主，从国外进口原料，在中国生产、加工，再出口到国际市场，在这个过程中，国内的要素所得往往非常有限，所谓几亿件衬衫换一架飞机。 这两个数据主要说明我们的外贸依存度很高，但又很虚，属于加工贸易为主的依存，存在较大风险。分析来看主要存在这些问题：一是外贸依存度高，是我国经济容易受到世界经济波动的影响，一旦世界经济放缓，我国出口必然大幅下降，极易导致产能过剩；二是外资出口加工企业为主的外贸由于没有核心竞争力容易被成本更低的国家替代，其实目前已经出现苗头，越南和印度对中国的替代作用渐渐显现出来了；三是外资企业占进出口贸易盈利的大头，我们付出了劳动力、资源、环境、汇率低估等成本，只换来了几分钱的利润，贸易越多我们亏得越多，得不偿失。考虑到全球经济存在明显的周期性回落，出口需求可能会出现明显下降。再加上美欧日等对中国汇率问题的压制和世界范围内对中国产品安全质疑，我估计未来三年的出口形势不容乐观。 我们再来看一些资料，汇率问题的最新进展。我个人认为人民币的汇率是被严重低估的，所以升值在所难免。如果国家压着不让升值，各路热钱汹涌而入，导致国内流动性泛滥成灾，后果就是通货膨胀，通过对内贬值实现升值的效果。其实，我一直认为外管局不能让投资者有人民币会缓慢升值这样一种预期。因为升值预期之下，各路资金杀奔中国而来，靠目前的外汇资本账户管制很难抵挡热钱的进入。来看数据。央行反洗钱监测分析中心总分析师柴青山近期对外表示，非法和违规资金已经大规模流入，2007年上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。据柴青山指出，6月末，中国外汇储备达到1.33万亿美元，继续稳居全球第一，其中上半年外汇储备增加2663亿美元。而中国1－6月贸易顺差则为1125亿美元，约占2006年全年贸易顺差1774.7亿美元的63％。1－6月实际外商直接投资318.89亿美元，较上年同期增长12％。根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差，再减去实际外商直接投资之后的余额，即大约为游资流入的数量。由此测算，2007年上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。热钱如果以这种速度继续流入中国，中国的通货膨胀和资产泡沫将很快会失控。如果外管局能够做到让人民币时而急升，时而急跌，时而缓升，时而缓跌，再加上不断从严外汇流出监控和限制，或许有可能打掉部分热钱的升值预期，提高热钱进入中国的成本，在一定程度上减少热钱对中国的冲击。 出口产品安全问题带来了严重的后果，西方国家可能会趁此机会大肆抵制中国出口的产品。最近一段时间，包括牙膏、水产品以及玩具在内的中国出口品在世界多个国家被检测出化学物质和有毒物质的含量超标，引起了一些国家对中国产品质量的高度警觉。目前，这种影响仍在扩大之中。据台湾《中国时报》报道，泰国卫生部近日表示，经检验，泰国政府发现许多在该国颇受欢迎的中国水果、食品、蔬菜都含有超过标准的毒素以及可能引致癌症的化学残留物；泰国已将前述食物列入管制进口的黑名单之中，并且警告消费者在购买中国进口的食品时要多加谨慎，特别是可能含有超标化学品的水果及蔬菜等。而据《华尔街日报》称，在8月20日，新西兰也下令对中国产服装展开调查。此前，几名为TV3的“Target”节目进行服装检测工作的科学家发现，中国产毛织及棉织服装中的甲醛含量超过安全标准达900倍。使用这种化学物质后，服装可具有免烫和防腐功效，但它却不利于人体健康，小到引起皮疹，大到可引发癌症。美国民意机构佐格比国际公司（Zogby International）在中国产品爆出连串安全事故后，曾于上月中访问了4508名美国成年人，其中82%受访者对中国产品安全表示担忧，只有30%受访者相信从中国进口的食品是安全的。尤其重要的是，63%的受访者愿意支持抵制中国产品。保卫中国产品的市场形象之战，已经无可避免了。然而，这场“形象之战”并不好打，尤其是中国产品的安全，已经与美国对华贸易庞大逆差、人民币汇率被人为低估问题，以至中国威胁论等纠缠在一起。美国已经从政治层面来看待这一问题。上月中，美国总统布什宣布，在内阁内部成立美国进口产品安全工作组，尽管布什一再强调，这一工作组并非针对中国，但这只是“此地无银三百两”。近日，欧盟贸易专员曼德尔森表示，他不同意中国官员所谓国际上对中国制造产品质量的担心是妖魔化“中国制造”的说法。曼德尔森在声明中说：“我会全力支持需要退回对顾客构成威胁产品的欧洲企业。”他说，这并非贸易问题，而是涉及消费者健康的问题；如果中国的某些人希望为报复行动制造借口，欧盟将以最强烈措辞与之争辩。美国和欧洲是中国最主要的贸易伙伴，如果这两个出口大市场因为产品安全问题不断抵制中国出口产品的话，未来的出口形势堪忧。 中国外贸本来存在的结构性矛盾（外资加工贸易为主，出口产品附加值低）加上汇率争斗和产品安全问题，我估计中国未来的出口形势很可能急剧恶化，产品出口不畅，只能压在国内市场，而国内市场的消费又没有太大希望提震，很可能会出现产能大范围过剩，接着又会打压投资这驾马车，等这三驾马车的速度齐步放慢的时候，我们已经在经济萧条之中了。 （三）国有经济逐步收缩，从全面开花逐步过渡到控制关键行业、基础行业和自然垄断行业，国有经济以垄断型大企业为主，存在明显的利益集团特征，利益取向经常与国家和老百姓想反。 国有企业从原来的全面开发慢慢过渡到控制部分行业，但是国有经济的垄断型突出，垄断利益明显。国有经济目前主要在那些行业里称王呢？来看日前国资委给出的答案。国资委近期将下发的《中央企业布局和结构调整的指导意见》表示，在关系国家安全和国民经济命脉的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航空运输、航运等七大行业中，目前有40多户央企，资产总额占全部央企的75%，国有资产占82%，利润占79%。这些央企承担着我国几乎全部的原油、天然气和乙烯生产，提供了全部的基础电信服务和大部分增值服务，发电量约占全国的55%，民航运输总周转量占全国的82%，水运货物周转量占全国的89%，汽车产量占全国的48%，生产的高附加值钢材约占全国的60%，生产的水电设备占全国的70%，火电设备占全国的75%。从这里可以看出，这些企业的垄断程度有多么恐怖。除了汽车产量之外，七大行业中所有的生产以及服务都被央企占据了一半以上的江山。其实除了国资委管辖的企业之外，国有资本在银行、保险、证券等行业也是处于绝对控制地位，另外房地产行业中国有资本也占了半壁江山。其实除了这些明面上的行业，国有企业还有在以下几个行业处于绝对控制地为：盐业、烟酒业、殡丧业、医疗、教育、新闻传媒等，盐业、烟草业的垄断是因为国家对这些行业实行专营专卖，所以在盐业局、烟草专卖局工作的人收入数倍于普通行业；而殡丧业是因为实行政府指定经营独家垄断；至于医疗我想大家都知道大医院基本上都是公营的；教育和新闻传媒因为涉及到意识形态问题属于政府严格管制的行业。这些寡头型和垄断型国有企业因为自身利益取向等问题，往往出现与民争利情况。例如三大石油石化公司，利用垄断地位不断挤压民营油企和民营加油站，通过减少生产逼迫国家提高汽油柴油零售价；民谚“生不起病、上不起学、进不起墓，住不起房”形象反映了垄断给老百姓生活带来的痛苦。 国有企业凭借垄断地位不断加强垄断效应，即使企业效益低下也能通过提高产品服务价格实现高收益，不断提高垄断行业职工的收入，造成事实上的分配不公和企业发展不公。我不知道我们的老百姓到底需不需要这样的垄断国企作为我们公有制经济的基础。1997年，当时国有企业出现了全面亏损，国有经济岌岌可危。之后几年，通过破产、收缩、集中等办法国有企业慢慢恢复了元气，目前已经成为经济中最有权势最有力量的一支，但是国有企业与身俱来的代理人问题、内部控制人问题、所有者缺位问题、投资效率低下问题、权责不对应问题以及历史包袱沉重问题注定今天国有企业的辉煌只是建立在各种垄断保护之上，他们的辉煌给整体经济带来了溢出效应。我们看看国有企业在充分竞争市场上由于失去了垄断的保护节节败退，例如汽车制造业、纺织业、餐饮业、零售业等等，国有企业不是败给外资企业就是败给了民营企业，国有企业的败退提高了整个行业的效率，提高了消费者福利。另一方面，国有企业垄断势力越强，这个行业在国际上的竞争力越弱，而对整体经济和消费者福利的伤害就愈大。 （四）外资白白享用各级地方政府提供的优惠，迅速壮大，逐步控制了中国主要行业。我们不计成本吸引来的外资慢慢控制了我们的命脉。我们来看一些外资控制行业情况的数据。国务院研究发展中心2006年8月发表的一份研究报告指出，在中国已开放的产业中，每个产业中，排名前5位的企业几乎都由外资控制：中国28个主要产业中，外资在21个产业中拥有多数资产控制权。比如玻璃行业，该行业中最大的5家企业已全部合资；占全国产量80%以上的最大的5家电梯生产厂家，已经由外商控股；18家国家级定点家电企业中，11家与外商合资；化妆品行业被150家外资企业控制着；20%的医药行业在外资手中；汽车行业销售额的90%来自国外品牌。据国家工商总局调查，电脑操作系统、软包装产品、感光材料、子午线轮胎、手机等行业，外资均占有绝对垄断地位。而在轻工、化工、医药、机械、电子等行业，外资公司的产品已占据1/3以上的市场份额。除工业领域外，外资对我国流通渠道的控制也呈加速趋势。在流通渠道中占有主导份额的大型超市领域，外资控制的比例已高达80%以上，占有绝对优势。中国零售企业只能在中低端市场经营，高端市场已经失守。随着外资从高端市场向下延伸，民族零售企业在中低端市场也将面临逐渐萎缩的危险。问题不光是外资控制了这些行业，更可怕的是下面这些事实。 1、跨国公司通过高成本低报价转移了巨额利润，使我国税收严重流失。许多地方政府采用一免三减半的政策吸引外资，又加上许多外资企业在全球范围内经营有逃税的天然优势，外资企业逃避了巨额税收。例如，由国家统计局“利用外资与外商投资企业研究”课题组完成的一份关于外资的研究报告称，亏损的外商投资企业中约2/3为非正常亏损，每年通过转让定价避税的税款损失有300亿元。 2、由于我国很多行业采用先对外开放再对内开放的策略（宁赠友邦，不与家奴），外资企业凭借超国民待遇和避税手段，使其能以较低价格开拓和占领国内市场，已对内资企业产生了巨大的挤出效应，大大压制了国有企业和民营企业的发展。以零售业为例。沃尔玛超市利用其全球最大的规模优势，压迫中国的供货商把产品的价格降到最低，同时对其收取种种不合理的进场费、促销费，恶意转嫁本应由自己承担的费用，使其仅够维持生存，很难扩大规模。对于其它的超市，则利用其规模优势将价格压到比竞争对手低，甚至不惜以海外的盈利来弥补中国境内沃尔玛超市的亏损，从而达到挤垮竞争对手的目的。该超市在国内所到之处，总是把竞争对手的生存空间挤压殆尽。在高科技领域，以手机行业为例，由于本土企业上游技术、关键零部件乃至生产线常常是从跨国公司购买，跨国公司已从中赚取利润，实现了其“上游剩余价值” 。近期跨国公司已开始采用低价策略，进一步挤压国内手机厂商的利润空间，对国内手机赶尽杀绝，实现其“下游剩余价值"，国内手机行业连这点赖以生存的“下游剩余价值"都已无法实现，市场占有率严重萎缩，近年以来国产手机商无一例外严重亏损，一些实力较弱的厂商已退出市场。 3、外资往往把高污染、高能耗的产业转移到发展中国家以逃避本国或发达国家严厉的环保法令限制，造成了中国大量消耗资源，严重破坏了生态环境。环保总局的一位副局长曾深有感触地说：“什么是世界工厂？就是用自己的资源替发达国家生产低级工业品，用自己的身体去承受污染，所赚取的不过是微薄的加工利润” 。一些地方政府的官员，只顾抓眼前的经济利益，不计成本地引进或批准一些会严重破坏生态环境的外资项目上马，如化工行业、焦炭生产、电解铝等等。这些行业由于会对生态环境造成严重的污染，影响人民身体健康和社会经济的发展，许多发达国家早已禁止在其本国生产，但我国许多地方却趋之若骛。 由于发达国家将一些会产生严重污染的产业向我国转移，使得我国的生态环境不断恶化，工业废气越来越多，大气污染日趋严重，水质越来越差。空气污染加剧的直接后果就是居住在城市的人们的疾病增多。据报载，空气污染严重的北京，呼吸道疾病在导致死亡的疾病中占第四位。1949年以来，我国城市工业总产值增长30倍，污废水排放量增长25倍，国家有关部门组织对全国10.97万公里长的河流进行监测的结果表明，三类以上水质的河流长度占70.1%，这表明大部分河流已经被污染。由于水质变差，许多地方的土壤中铅、砷、镉等含量过高，种出来的蔬菜重金属含量严重超标，吃了会危害人体健康。据估计，中国每年由于资源消耗和环境污染所造成的生产力和相关卫生保健方面的损失大约1700万美元，如果按2004年中国贸易依存度70%的比重来衡量，中国每年因外贸造成的资源和环境代价约为1190亿美元。如果按2004年外企对外贸约57.4%的贡献率来算，每年外资造成中国资源和环境的损失约683亿美元，已超过改革开放以来任何一年的实际利用外资额。 更可恶的是下面这个事实。公众与环境研究中心从国家环保总局以及各地环保局等渠道搜集整理后发现，截至8月20日，出现在污染企业名单上的跨国公司已超过了100家，涉及食品、电子、化工、机械制造等诸多行业，有的公司在中国的多个投资公司或分公司都存在超标排放、违反中国法律法规的现象，包括百事、惠尔普、博世等一些世界500强企业都名列黑名单之中。事实上，大部分上了污染企业名单的跨国公司在环保方面都拥有良好的口碑，但他们进入中国以后很快就“入乡随俗”，降低了环境标准。如一家日本公司，其在日本的8家工厂里有7家都达到了零排放，但在中国却连最基本的排放标准都没有达到。真的到了我们反思引进外资的时候。 4、外资并购造成大量贱卖国有资产的事件发生，挥剑自宫了很多很有前途的国有企业。由于目前国家对出售国有资产缺乏统一标准和完善的机制，地方各级政府为了各自的利益，往往是从“小局”出发而不是从大局出发，导致低估、贱卖或赠送国有资产的事情时发生。如，在洽谈中外合资时，少数外商利用中方急于寻求资金的心理，在对中方资产评估上讨价还价，有意低估中方资产价值，以降低中方股权比率，提高外商所占股权比率；一些中方代表则为了追求当前政绩，或得到一些“好处”，也在资产评估中迎合外商，低估国有资产，以促成国有资产早点卖出，反正资产不是自己的，亏了也不心痛，从而造成国有资产流失。这类现象在国有企业改组过程中最为突出，而且涉及面广。又如，一些地方政府为了获得短期回报，把一些经营得比较好的合资企业或国内企业出售给外商，拱手让出国内市场和未来的收益，造成国有资产变相流失。 我来举几个例子。江苏徐工集团的资产规模、人员规模、销售收入在当地企业中排名数一数二，在江苏省工业企业中也位列前十，整个工程机械国内136个产品，它占一半以上，并且有二十个左右的产品市场占有率在前三名。就这样一个国内的行业老大，经营得相当不错的企业，它的改制只引进国外投资者，不让国内企业参与，并在最后卖给了美国卡特彼勒公司，这使得美国卡特彼勒公司及其在中国控股的企业的市场占有率占到中国工程机械市场20％的份额。它一步到位，通过收购一下子在中国建立了一个完整的网络。就这样，中国人自己将工程机械行业的主导权拱手让给美国人。这种引进外资的行为对于中国的工程机械行业来说简直就是自杀。 在国内外享有价廉物美之誉的福建省南平南孚电池有限公司在全国电池生产行业可以说是首屈一指。2003年，南孚占据全国电池市场的半壁江山，总销量超过7亿只，产值7亿6千万。南孚已发展成为中国第一，世界第五大碱性电池生产商。2003年8月，南孚突然被其竞争对手美国吉列公司收购。这个曾经让中国人引以为豪的“民族力量”一夜之间就落入美国人手里了。南孚其实并不缺乏资金，相反，资金很充裕。1999年，南孚正处在发展的黄金时期，在当地政府吸引外资政策的要求下，南孚公司的国有股东陆陆续续将所持股分卖给外方投资者，这些外方投资者最后又把股权转让给美国吉列公司。短短几年时间，南孚由中国电池生产业的巨头变成了其竞争对手的子公司，而且这个竞争对手曾是它的手下败将。吉列的金霸王电池进入中国市场十年，却始终无法打开局面，市场份额不到南孚的1/10。现在好了，最大的竞争对手消失了，而且还得到了一家年利润8000万美元，拥有300多万个销售点的电池生产企业，更重要的是获得了大半个中国市场。本来南孚的优质碱性电池已打入国际市场，此时正是向海外发展的大好时机，可是为了避免和母公司争夺市场份额，南孚只好匆匆鸣金收兵。在国内市场上，由于不能与金霸王正面冲突，现在南孚有一半的生产能力被闲置着。南孚正渐渐地失去活力，美国吉列公司也轻而易举地除掉了它在中国最大的竞争对手除此之外，“自杀”的国内优秀企业还有活力28、山东正大福瑞达制药有限公司、哈药集团、哈啤集团、小护士等不胜枚举。 5、外资流入加剧了失业问题。表面上看外资流入增加了国内的就业机会，但是由于外资携其雄厚资金、先进技术和高效管理，不断进攻国内其他企业，导致国内企业不断被挤垮。来看个例子，美国宝洁公司仅飘柔、海飞丝、潘婷和沙宣等四种品牌的合计市场占有率已经超过70％，超过了国际公认的垄断线。美国宝洁公司利用其品牌、资金、技术、管理的强大优势，扼杀我国处于起步阶段的洗涤用品企业，致使我国原来十大民用洗涤剂品牌几乎全军覆没。由于美国宝洁公司的效率更高，宝洁每招收一名员工，就意味着中国原洗涤剂企业有2～3名员工下岗。 我们知道经济就是一池水，不断从一个地方流向另外一个地方，但是外资企业汲取了大量利润，没有分配给工人，也没有交多少税收，却大量转移到了国外，等于不断从我们的池塘中抽水。这就是为什么苏州GDP连年高速增长，当地老百姓的生活水平却没有明显提高的主要原因。 6、外资始终操控着核心技术，占据着利润的最高端。我们引进外资的目的是为了以市场换技术，市场让出去了，技术却没有任何进步。举个最典型的例子—家电行业。家电行业是国人最为骄傲的开放行业，但是我们的液晶显示屏全部是向日韩企业买的，自己无法生产。液晶显示屏占整个液晶电视的成本高达70%。也就是说，即使是这种看起来技术含量不高的行业，我们都未能掌握核心技术，其他行业就更不用说了。造成这种情况最主要的原因是跨国公司只想得到市场，不想转让核心技术，而我国由于相关法规、政策的不够完善，加上在实际操作中众所周知的一些原因，中方代表远不及外方代表用心，所以虽然有些合资说好外方必须提供技术，但到最后，中方总是被“忽悠”，什么技术都得不到，或者得到的只是外国早已扔进垃圾桶的技术。 总而言之，大量外资流入中国带来的结果就是：外资垄断了国内市场，摧毁了民族工业，消耗了大量资源，严重地破坏了环境，获得了巨大的经济利益，主导了中国经济，但却未给中国带来核心技术，只是带来一些外国早已淘汰的技术，付给一点中国人民辛辛苦苦劳动所得的血汗钱，让中国的GDP得到增长。大家一看就知道，这种只长骨骼不长肉的增长方式是不可能持续的。如果我们不尽快扭转这种局面，留给我们的另外一个拉美厄运。 （五）民营经济逐步活力渐显，在充分竞争市场和低准入门槛市场表现突出，但受到外资和国有经济的压制和各级政府歧视。民营经济的迅猛发展是有目共睹的，但是没有权势后台的民营经济受到了许多不公正的待遇，可以说民营经济是在国有企业、外资企业和政府的三重压迫下顽强生长的，创造出了中国经济的真正奇迹。我们真的应该向那些白手起家、诚实经营发展壮大的民营企业家致以敬意。他们比那些依附权贵，卖弄下三滥知识的所谓经济学家高贵多了，尽管他们中有很多人是农民，甚至连小学都没有毕业。
当然有朋友会说，民营经济为了发展有些不择手段，造假卖假、贿赂官员。我想关于贿赂官员，这个不是民营经济本身的问题，外资也照样贿赂官员，这个问题的关键不在企业家，在政治上。如果是一个公开透明、没有过多管制和准入审批的市场，同时对外资和民营经济开放，我相信民营经济一定做得比外资好。而且民营经济发展起来了，他不会在国家民族面临困难时弃我们而去，而外资终归是个过客，他永远在寻找下一个利润最大的地方，而中国不可能一直把这么多优惠给外资送下去。至于造假卖假等问题，确实有民营经济问题，但是外资也不是什么圣人，他们也照样降低安全标准欺骗国内消费者（这方面的例子很多，我不再一一例举了）。个人觉得这是个很复杂的问题，既涉及到企业家本身的伦理道德问题，更与法律法规监管有关系，也与经济发展的阶段有关。我想每个人都是自私的，或多或少都有期望少干多得的心态，如果我们的监管与法律能够到位，让敢于以身试法者付出一辈子的代价，那样应该可以大大减少这些问题。同样造假卖假也是个经济发展阶段的问题，造假卖假在美国经济发展初期也发生过，在日本经济起飞时期也出现过。50年代的时候，日本产品在美国就是假冒伪劣的代名词。我想随着法律的完善，监管的到位，这些问题是可以慢慢克服的。 关于民营经济我不想说太多了，个人的看法是民营经济才是中国企业的未来，中国经济的未来。如果我们很多产业在对外开放前，先对民营经济开放，改革开放的利润大头就不会落在外资头上。从未来来看，民营经济的前景广大，如果国家能够在融资、市场准入等方面进一步对民营经济开放，前景是很乐观的。 试举一个简单的例子。汽车制造业，我们用一句话来概括汽车制造业市场换技术战略就是“20年中国汽车制造业交了一张白卷”，白白浪费了国家大量的贷款、技术等支持，和国家的产业保护政策（不对民营企业开放）。到目前，国内没有一家国有企业能够生产一辆拥有完全自主知识产权的小轿车，核心技术一直牢牢掌握在外资手中，沦落到了当外资汽车巨头的加工车间的地步；反倒是刚刚获得市场准入的民营汽车企业，例如吉利汽车，倒是能够搞出一点自己的东西。据报道，吉利在中国汽车自主创新方面取得了丰硕的成果。比如吉利是惟一一家真正实现EPS大批量生产的厂家，并且已经研发到了第六代，应用到了第三代。吉利某些技术已经走到了世界的前列，比如吉利研制的四速变速箱几乎已经可以和世界顶级宝马车的变速箱相媲美。民营企业尽管在技术密集型产业中步履蹒跚，但是他们确实是在一个脚印一个脚印往前走。民族企业家身上承担着振兴民族产业的重任，民营企业肩负着打造世界一流制造业的希望。希望广大朋友对民营企业多一些关注和支持，多买一些国货，少买一些洋货，以实际行动来支持他们。毕竟在国家危难之际，他们是不会弃我们而去的，因为民营企业的根就在中国，他们的魂在中国。 （六）市场经济这座大厦的许多基础比较薄弱，例如所有权保护、知识产权保护、独立公平公正的司法、审慎严格的会计制度、以保护投资者利益为先金融监管、信用缺失、道德沦丧等等。 我记得在十五大前后，经济学界讨论过的一个热点是中国的市场经济究竟建立起来没有。许多有名的学者纷纷扬言，中国的市场经济基本建立起来了，市场在资源配置中起到了主导作用什么的。我个人的看法是，中国的市场经济还有许多基本功课要做，远远没有到我们庆贺的时候。 其一是所有权保护不力，这个问题的案例很多，基本情况就是个别有权势的人物利用掌握的行政资源对部分弱小外资和民营资本利用“合法渠道”巧取豪夺。前段时间，上海不就是传出了这样一个例子吗？大家想想被誉为中国经济首都的上海，尚有所有权保护不力的案例，何言其它地方呢。所有权保护不力，导致企业家创业的热情不高，企业家资产安全得不到保证，往往会衍生出投机倒把，偷税漏税，造假卖假，大捞一把就走人的问题。当然，我这里说的所有权保护不是指保护所有财产，贪官污吏的财产、权贵资本家等依靠不法手段获得的财产不在我讨论的范围。 其二是知识产权保护问题。知识产权保护是创新的基础。只有我们拥有完善的知识产权保护机制，才能建立起一个好创新机制。其实我们知道创新是分多个层次，从低到高依次为技术、知识、组织、制度、文化等等。那么有一个创新环境对于提高经济效率和一个经济体的核心竞争力的作用是不言自明的。可是我国由于种种原因对知识产权的保护还处于非常落后的地步，十分不利于科学家和企业家的创新，经济发展的源泉比较匮乏。 其三是独立公平公正的司法。市场经济是一个法制经济，没有一个独立公平公正的司法体系，市场经济是建立在泥沙之上的，老百姓对市场的信心，对公正正义的信心就会大打折扣，经济的稳定性也会受损。为了实现本帖与大家见面，我就不多说案例了。 其四是审慎严格的会计制度。会计是用来衡量经济的一把尺子。如果这个尺子出问题的话，我们很多决策的基础就有大问题。因为我们的税收、经济统计、投资决策、资产定价、银行的贷款决策等等都是奠定在真实可靠的会计信息基础之上的。会计丑闻中外皆有，但是中国问题的严重性在于其普遍性。案例太多了数都数不过来，什么银广厦、欧亚农业、科龙等等。我相信大家在生活中都体会到。我给大家看一幅某会计学教授的对联，“上联：上级压下级 一级压一级 层层加码 马到成功；下联：下级骗上级一级骗一级 层层注水 水到渠成；横批：不是假帐”。如果会计信息真实性问题得不到解决的话，市场经济的大厦迟早会因为这个支柱的缺失而倒塌。 其五是金融监管问题。我想这个问题太明显，金融监管不力导致金融欺诈盛行，投资者失去对企业家和金融市场的信心，很容易出现融资成本高企，经济发展的资金融通渠道不顺的问题。有一个典型的例子，赵大建担任华夏证券总裁期间，华夏证券因违规国债回购、挪用客户保证金、股市坐庄等一系列问题导致华夏证券累计亏损高达60亿；北京市审计局出具的审计报告认定，赵大建在主政华夏证券的三年间，公司总资产、总利润和净利润分别下降37.2%、3348.72%和6289.6%。赵大建在华夏证券濒临倒闭之前被北京市免去所任职务，在家配合调查。而曾经风光无限的三大全国性券商之一的华夏证券落到了需要汇金公司注资救命地步。可就是这样一个“宝贝”问题总裁，在被免职9个月后，2005年3月17日证监会却正式任命其为民族证券党委书记，主持工作，明确推荐其担任民族证券董事长。这可以说是滑天下之大稽，搞垮一个企业，换一个地方继续搞，天底下居然有这种事情；后来，在民族证券董事会上，赵大建担任董事长职务的议案被董事会当场否决。问题是董事长当不了，书记照样可以当阿，当不了董事长不妨碍其主政民族证券。其实，看到这些问题，我对目前中国股市道德风险的担心与日俱增（虽然可以说不关我的事），但我看到许多上了年纪的老百姓拿着自己的养老钱去交给这样一帮子职业道德低下的人，不知道牛市退去会留下多少辛酸的故事。 其六是信用缺失问题。在中国人与人之间缺乏信任，这是个老生常谈的话题了。我想不用多举例子了。但是信用缺失给市场经济带来的损失虽无形却巨大。由于诚信不足，容易出现现金交易过多、一棒子买卖问题突出、企业缺乏长远规划、商业合同视如儿戏等等问题。这些问题往往导致交易成本高企，交易成本高了也就是经济效率低下了，效率低了竞争力就下了，这都是连在一块的。 其七是道德沦丧问题。道德伦理对经济人追求利润最大化而言是一种自然的约束力。这种约束力一旦失控，极易导致市场信心的崩溃和经济人行为的短期化、疯狂化、不择手段化等等，伤害了市场经济长期稳定发展的信心和延续力。因为现在经济处于高增长期，这个问题还不会失控；一旦经济形势恶化，就不好预计会出现什么状况了。 如果我们不解决好市场经济这几个基础，就会成为绑在经济大厦上的多个定时炸弹。这些问题会以何种方式危害未来经济的发展只需要一个导火索而已。 （七）政府对微观经济的行政干预问题突出，政府拥有过大的资源配置权限，政府表现出明显的寻求短期利益倾向，经济腐败问题突出，出现了权贵经济的苗头。我想这个问题很明显。为了保护本帖，这个问题我不就展开了。这个问题对经济的主要危害是伤害经济体合理运行；权贵经济容易导致拉美化。 （八）国内重要资源缺乏，经济发展对外的依赖程度过高。中国虽说地大物博，但是人均占有率低，重要资源缺乏问题严重。来看数据。日前，国土资源部储量司有关人士根据我国保有的资源储量、历年产量、消费量、进出口量，以及预测的2020年矿产品的需求量和累计可供储量进行了预测分析。分析结果显示，到2020年我国建设所需的45种主要矿产中有26种可以保障或基本保障经济社会发展需要，另外19种重要矿产将面临短缺，需要依赖国外进口。到2020年，我国的煤、天然气、石墨、钨、钼、银、稀土等24种重要矿产的可供能力都将在100%以上，可以保证需要；而钛、硫的可供能力也在70%-100%之间，基本可以保证需要；但是，石油、铁、铜、铝、铅、锌、铂族金属等重要资源的短缺将越来越表现出对经济发展的制约作用，查明储量的增长十分缓慢甚至呈负增长态势，与需求的快速增长形成明显反差，缺口不断扩大。其实国土资源部这位老兄忘了最重要的一种资源——水。来看数据。2004年中国总用水量达5500亿立方米，较上年增长3.4%，全国79个城市缺水，超过2300万人口、1300万头牲畜发生临时性饮水困难。全国660座城市中有400多座长期缺水，110多座长期严重缺水，此外还有2000多万农村人口饮水困难。水资源的缺乏和目前保护不力相结合，未来很有可能成为中国经济继续发展的硬约束。 对外依赖矿产资产，对中国的挑战只会越来越大。本届政府上台后，满世界找资源，不惜用重金收买人心，但是与发达国家的资源争夺的矛盾越来越突出。未来很可能会因为资源问题，中国与美国兵戎相见。各种资源对中国经济的硬约束给未来的中国经济套上了紧箍咒。 （九）经济发展分配不公，未富先老问题突出，未来存在严重的养老压力。废话不说了，直接看数据。 下面引自国家信息中心经济预测部财金研究室徐平生经济师的分析。 现阶段，我国国民收入的初次分配就体现出较大的不公平性，且这种不公平的趋势正在进一步发展。近年来，我国国民收入初次分配过程中，国民收入向企业和政府倾斜的势头较为显著。1998年至2003年，国民收入初次分配中，劳动者报酬逐步下降，占GDP比重从53.14%下降到49.62%，下降了3.52个百分点；固定资产折旧、生产税净额和企业营业盈余占比稳中有升，分别从14.47%、13.40%和18.99%上升到15.90%、14.29%和20.19%，分别上升了1.43、0.89和1.2个百分点。数据显示，在成熟市场经济体中，初次分配后，劳动者报酬占GDP的比重，美国接近于70%，其他国家和地区普遍在54%至65%之间。 由运行数据综合显示，二次、三次等复杂的再分配过程后，近几年我国居民最终可支配收入在国民收入中的比重并没有得到有效改善，同样呈不断下降势头，并且下降幅度更大。城乡居民收入增速总体低于国民生产总值增速的直接后果，导致了住户部门可支配收入占国民可支配总收入的不断下降。历年《统计年鉴》中资金流量表(实物交易)相关数据揭示，二次分配后，1992年至2002年，我国住户部门可支配收入所占GDP比重下降显著，十年下降超过了4个百分点。2003年以来，由于上游能源原材料价格大幅攀升，导致我国企业利润急剧增长，同时政府税收等预算内收入增速也要大大快于GDP增速，住户部门可支配收入所占GDP的比重应该下降较大。 最终分配后，居民实际可支配收入比重急剧下降。现阶段，我国国民收入再分配过程错综复杂，特别是政府预算外、制度外收入的大量存在，我国居民可支配收入被大量侵蚀，居民最终可支配收入比重要大大低于统计的二次再分配后的比重。 另外，近几年居民最终消费率出现了大幅下降。从1999年的47.6%水平急剧下降到了2005年的38.2%，下降高达9.4个百分点，年均超过1.3个百分点。在居民总体平均消费倾向变动不大的情况下，唯一的影响因素必然是居民最终实际可支配收入占GDP比重出现大幅下降。利用居民平均消费倾向和居民最终消费率两个指标计算出居民最终可支配收入占GDP的比重。计算结果显示，我国居民最终实际可支配收入占GDP比重从1999年的63.34%下降到2005年的49.55%，七年下降达13.79个百分点，一年平均下降高达2个百分点。如果我国居民最终实际可支配收入比重保持在1999年63.34%的水平上，按照近几年居民平均消费倾向的最低值0.75计算，2005年我国居民最终消费率将可提高10.34个百分点；按照2005年的总体平均消费倾向0.77计算，我国居民最终消费率将可提高10.62个百分点。 与此同时，政府财政收入占GDP比重不断上升。近几年，我国中央和地方政府预算内收入增速较快，2001年至2005年增速分别高达22.3%、15.4%、14.9%、21.6%和19.8%，远远高于名义GDP增速。这使得这些年财政收入占名义GDP比重呈逐年上升之势，由2001年的14.9%上升到2005年的17.3%，五年内上升了2.4个百分点。地方政府以土地出让金为代表的制度外收入急剧膨胀，目前已经大大超过地方政府预算外收入规模。据全国人大2004年《土地管理法》执法检查组的报告，“1992年至2003年，全国土地出让金收入累计达1万多亿元，其中近三年累计达9100多亿元”。国土资源部数据显示，2004年全国土地出让金的价款高达5894.14亿元；2006年第一季度，全国土地出让金总额更是达到了3000亿元左右。 企业利润总额增速要大大高于GDP名义增速。2002年以来，随着国有企业改革成效的逐步显现、我国经济进入新一轮增长周期带来的能源原材料价格大幅上升，我国规模以上工业企业利润总额增速大大上升，2002年至2005年增速分别高达22.21%、44.14%、43.09%和20.4%，分别要比同期名义GDP增速高出12.47、31.27、25.38和6.36个百分点。 从上面这些数据来看，老百姓的收入占比在逐年下降，而企业利润和政府收入占比不断上涨，体现在工资水平上，我们名义工资增长率远远低于名义GDP的增长速度。企业和政府把本来属于老百姓的收入搂到了自己的腰包里。 我们再来看收入分配的公平性。国际劳工组织最新公布的数据也显示，2000年到2005年间，中国的人均产出增长了63.4%，超过了印度的26.9%和东盟的15.5%（这个数据很好地回复某位网友对中国劳动生产率提高的质疑）。但是，该报告也指出，高劳动生产率却并没有体现在工资水平的增长上，这表明公民没有充分分享到劳动生产率提高的成果。由于工资增长缓慢，造成我国消费长期低迷不振。更为严重的问题在于，中国城乡居民的收入严重不公平状况被淹没在平均“工资上涨”的歌舞升平中！《十七大前改革难点纵横谈》提出目前中国有四大不公：资源配置不公、行政垄断、明规则缺失潜规则必然盛行、歧视弱者。四大不公的症结在于既得利益集团越来越强大，既得利益集团只代表小团体的权利和个人利益、靠非正常手段获利，造成了社会福利的净损失。破除既得利益集团成为改革第一难题（ 6月28日 《中国经济时报》）。《纵横谈》给出的一组数据令人无比震惊：据统计，2005年电力、电信、石油、金融、保险、水电气供应、烟草等行业共有职工833万人，不到全国职工人数的8%，但工资和工资外收入总额估算相当于当年全国职工工资总额的55%。 中国工资的工资结构有如下几个令人不安的特点：一是工资增速总体上低于GDP增幅，更低于财政收入增幅，走的是富国寡民的道路；二是工资大幅度向垄断企业职工倾斜，走的是贫富差距不断拉大的道路，“平均工资增长”掩盖了绝大多数人相对收入急剧下降的事实。“少数人掠夺经济增长的果实，多数人承担社会改革的成本”的问题不仅没有得到纠正，而且由于垄断利益集团主导了改革的话语权而使得科学、公正的改革愈显艰难；三是中国大陆的薪酬大部分向管理者倾斜，并且差距越来越大。央企资产比较集中的27个主要行业，平均工资最高与最低差距倍数，从2002年的3.5倍扩大到2004年的6.4倍。与此同时，很多地方最低工资和最低社会保障水平的提高幅度，远低于职工平均工资增长的幅度。 这一系列事实引向的一个后果是，居民收入差距越来越大。中国在2000年就冲破了基尼系数（下文有定义）0.4的国际警戒线，2005年底已经达到 0.47。而根据中国社会科学院说法，中国的基尼系数从世界银行2005年所估计的0.47上升到了2006年的0.496。而在改革开放初期的1981年，根据世界银行的统计，中国居民收入的基尼系数为0.29，不仅总体上差距不大，在城市及农村内部也相当均等。实际上，0.49这个基尼数据基本赶上了明末李闯王起义前的水平，要不是现如今的社会生产力大大高于明末，没有出现大批挨饿的流民，否则早就有陈胜吴广了。 基尼数据不断走高的主要原因之一是存在大量灰色收入。以城镇居民为例，调查结果显示，2002年城镇居民家庭财产的基尼系数为0.51，而居民收入的基尼系数仅为0.32。0.19的基尼系数差表明，整个社会存在着相当一部分额外收入没有被统计，而这些额外收入，才是真正导致居民贫富悬殊的根本性因素。另外，根据银行统计的数据显示，20%的存款人占据了约80%的存款，所以存量财富也集中在少数人手中。 （基尼系数，是一个用来描述收入分配差距的指标。20世纪初意大利经济学家基尼，根据洛伦茨曲线找出了判断分配平等程度的指标设实际收入分配曲线和收入分配绝对平等曲线之间的面积为A，实际收入分配曲线右下方的面积为B；并以A除以A+B的商表示不平等程度。这个数值被称为基尼系数或称洛伦茨系数。如果A为零，基尼系数为零，表示收入分配完全平等；如果B为零则系数为1，收入分配绝对不平等。该系数可在零和1之间取任何值。收入分配越是趋向平等，洛伦茨曲线的弧度越小，基尼系数也越小，反之，收入分配越是趋向不平等，洛伦茨曲线的弧度越大，那么基尼系数也越大。如果个人所得税能使收入均等化，那么，基尼系数即会变小。） 可怕的是普通老百姓收入低，存量财富少，缴的税却多。2004年中国个人所得税收入65%来自工薪阶层，这一比例比2000年的42.86%又增长20多个百分点。尽管后来调整了月收入起征点，但是这个比例还是偏大。中国居民收入分配不公，收入差距过大，缴的税又高，中国普通老百姓很难真正富起来，更要命的是我们还没有富起来，就发现自己已经老了，没用了。 未富先老问题。2006年2月23日首次公布的《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》指出，中国60岁及以上老年人口在2004年底达到1.43亿，占总人口的10.97%，这表明中国目前已进入老龄社会，并且正处于快速老龄化阶段。有关专家指出，中国人口老龄化问题很多地方有别于发达国家。据全国老龄委办公室副主任袁新立介绍：1、中国老龄人口基数大。到2004年底，中国60岁以上老人有1.4亿，占全国总人口近11%；2、地区发展不平衡。目前东部地区老年人口比已经达到了14%，西部则不到9%；3、人口老龄化速度快。从成年型进入老年型，中国的这一转变只用了20年。2004年中国基本养老保险的支出总额达到3502亿元，比2000年增加了65.5%，中央财政对基本养老保险的补贴支出攀升到522亿元，政府、企业、社会都已经感到养老保障方面的压力正在显著加大。 中国《人口与劳动力绿皮书》指出，老龄化将使中国经济发展失去现有优势。在2000至2030年，中国不仅人口整体上趋于老龄化，而且15至64岁的劳动年龄人口本身也呈现老龄化的趋势。根据中国人口与发展研究中心的预测，在今后若干年内，中国的劳动年龄人口比重还将继续增加，到2013年左右达到最高值72.1%，随后将处于逐年下降的趋势中。从绝对数量看，劳动年龄人口在2016年左右达到最高值，为九亿九千七百万人左右，随后逐年下降。尽管中国可以采取以老养老，改变人口政策等办法缓解老龄化问题，但可以肯定，中国未来面临的养老问题是一个沉重的话题，养老金缺口将是中国未来政府长期面临的严峻考验。（关于养老金的缺口等问题在前文已有涉及，下文亦会提到，这里就不再展开了。） （十）环境污染问题愈演愈烈，中国正在逼近环境承受力的极限。环境污染问题之突出，前几年已经露出苗头了，今年就更明显了：洞庭湖鼠患，太湖蓝藻，前段时间媒体报道，中国许多地方今年出现了极端气候情况，多个气象指标的纪录在今年被突破，有的甚至是百年以上的纪录也被突破。全球也在出现气象记录被破的现象：世界气象组织2007年发布消息，全球许多地区自今年初起发生许多创下纪录的极端气候情况，包括异常的洪水、热浪、风暴与冷锋。初步观测也显示，今年一月与四月全球地表温度达到这些月份历来最高。全球地表温度在一月可能比平均温高了摄氏一点八九度，四月比平均温高了一点三七度。该组织的科学家巴杜说，单在欧洲，四月的气温就比平均温高了约四度。另外，陕西和河南的癌症村、江苏的民间环保人士被地方政府以诈骗逮捕、厦门市民公开游行抗议上马PX化工项目等现象，说明中国的环境污染问题已经严重到直接威胁老百姓基本生活的地步了。至于环境恶化的数据，在上文关于外资引入问题中已经清楚地列出，这里就不再重复了。 这些事件在提醒我们，我们的经济发展正在慢慢逼近生态环境的极限和老百姓对生存环境的最低要求。如果我们不迅速采取措施，一旦越过大自然承受的极限，大自然的报复将是非常可怕的。我想环境保护问题无须多说，看看我们身边还有几条清洁的河流，还有多少晴空，还有什么真正清新的空气，还有多少真正安全的食品，看看每天有多少动物和植物种类在消亡，我们就知道我们一直在马不停蹄、穷凶极恶地破坏我们赖以生存的大自然。真的很害怕，哪一天，大自然母亲会发怒，象电影《后天》里描述的那样，残酷地惩罚人们。 二、中国经济未来面临的主要挑战和存在的主要机会
上面把中国经济的基本特征理了一下，下面我想谈谈中国经济面临的主要挑战，分为根本挑战、中长期挑战、近期挑战三大部分。 中国经济面临的几个最大的根本挑战 （一）政治改革前景不明朗。中国几千年的封建专制统治和残酷压迫，特别是明清朝时期的奴役统治，使中国的老百姓成为了顺民，有什么困难总是默默承受，一直到统治者的残暴影响到了他们的基本生存权利的时候才会以饿死不如造反的极端思想发动暴力革命，推翻旧统治建立新的专制统治。历史就这样周而复始地进行着，神州大地建了又砸，砸了又建，文明的发展始终停留在低级阶段。这样一种历史规律和历史现实，口口相传，形成了中国老百姓特有的心态--对权力的恐惧和崇拜。中国的普通老百姓从根子里存在一种对统治者顶礼膜拜的心态，总是幻想有一位道德高尚、能力突出的专制统治者带领整个民族发展壮大；从来就没有想过自己能够站到与统治者平等的态度去斗争，去争取自己的权利。权利从来都是斗争而来，从来不是什么神仙、明君赐予我们的。中国老百姓享有的一切总希望归功于统治者的恩赐，而不会去想这是他们应得的，是统治者对老百姓的义务。中国老百姓从来没有学会妥协，更没有学会斗争，只会以一种近乎畸形的心态恳求统治者放权让利。中国虽然有五四运动，但是没有真正的文化启蒙。再来看看现在的教育，真的让人痛心疾首，看不到希望。未来，不知道谁会来启蒙我们的劳苦大众，也不知道老百姓会怎么对待我们的政治改革。 这个问题不是一两句话能说清楚的。我想我的态度和看法，以及未来改革的路线就全在上面一段文字里了，怎么理解就看各位朋友的了。 （二）中国老百姓从上到下对国家和民族的认同感和信心逐年下降，国家的经济安全、社会安全不稳定问题将长期存在。我们有多少高官富翁把子女送到了国外，我想这个数据是没有办法统计的，统计出来了也不能告诉我们的老百姓。我曾经去打听过移民加拿大的情况，被告知光移民签证排队就得等两年以上。排到了，人家未必同意你移民。我们有一个伟大的国家，可是我们的精英们却一直用脚在投票。老百姓不能移民留洋，就采取别的办法，最典型的是不择手段短期暴富的冲动。一个国家的精英分子以出逃这个国家为荣，我不知道怎么才能改变趋势。我知道从来都是制度吸引人才，制度留住人才，制度培养人才；制度的基础是斗争，制度的上层是文化和宗教；制度能够衍生出一个完备的法律体系、一个自由的政治体制、一个富有竞争力的市场经济，一个长治久安的幸福社会。要改变老百姓的心态和取向唯有制度。 （三）畸形的中国教育奴化了中国的年轻人，斩断了他们捍卫真理、追求自由的精神脊梁，信仰缺失和拜金主义的盛行必将导致黄赌毒泛滥、社会伦理道德底线不存，出现文化荒漠化精神空虚化，一个国家一个民族振兴的希望受到了压制。我想一个国家发展到一定阶段，文化和民族心理对这个国家的发展会起越来越大的作用。我认为美国强大最根本原因是每一个进入美国寻梦者的信念：在美国人人享有自由平等的机会，只要你努力，在美国你总是能够找到你所需要的一切。现实中的美国用三权分立、民主选举、机会均等等一系列政策保证了这个信念是真实的。每个美国人的起点是不均的，终点更是不均的，但是每个美国享有平等的机会，成与不成就全在个人身上了。没有一个美国人会因为父亲是总统或者州长而一夜暴富，与此相反，正因为这样突出的背景让这些美国人始终处于公众和媒体的监督之下。所以每一个成功的美国人受到穷人和富人的一致尊敬，所以美国的仇富心理很少，因为美国给每一个美国人的机会是平等的，别人成功了你没有成功，你不能怪别人太成功，只能怪自己没有努力。 中国人一出生就是不平等的，这种不平等可能会追随你的一生；每个人机会也是不平等的，有一个好爸爸和有一个普通爸爸的区别太大了；结果当然会更不平等，有人可以花巨资买一个悍马车队，有人会被淹死在矿井里只能拿到可怜的一点抚恤金。中国有人成功，别人只会妒嫉和猜疑，妒嫉他的成功可能来自不正当的权力寻租，可能来自行贿受贿，可能来自投机倒把，可能来自内部消息，可能来自造假卖假等等，反正肯定不是来自辛勤劳动。 现在北京（可能是全国）的年轻人热衷于读什么关系经营、送礼秘诀、厚黑学之类的书籍，这其实反映了我们的年轻人开始接受这种文化了，甚至投入到这种文化之中，失去了理想和希望，向现实彻底缴械投降。没有人会像我们的前辈一样，把国家民族的未来当成自己的未来一样来关心，并为之奋斗一生。年轻男孩整天想的就是如何不择手段搞到位子、房子、车子、妻子、票子，所谓的五子登科；年轻女孩想的是干的好不如嫁的好，反正老与不老，丑与不丑不重要，四子最重要，甚至已经有了五子的男人也可以考虑，所以我们会有那么多情人二奶，所以我们祖国大地一片繁荣昌盛。 我们知道，人活着什么最重要，希望最重要，不管是物质的希望还精神的希望，不管这个希望有多么渺小和不重要。有希望我们才会去追求，有追求才会有进步。同样，一个民族、一个国家的长盛不衰，最重要的是一代代年轻人拥有美好的希望和理想，并为了他们的理想而奋斗。今天我们年轻人中间的精英分子在沦落：大学生在沦落，沦落到追求做奴隶而不得的地步；我们的白领在沦落，为了房子我们在用健康换立锥之地；我们的农民在沦落，为了后一代的生存用生命换取生存；我们小孩子在沦落，用父母的金钱地位比高下。写到这里，我不知道该如何来结束本段，因为我是一个特别讨厌绝望的人，我还是想留有希望。我想我的希望在于鲁迅先生所说的民族的脊梁身上。 中国经济面临的几个主要的中长期挑战 （一）企业核心竞争力缺乏，创新能力不足，经济中长期存在粗笨化倾向，经济结构转型缓慢。虽然从改革开放以来，中国企业已经发展了有差不多二三十年了，但是中国企业的自主创新能力一直是短腿。我们的国有企业除了靠垄断发家的，基本上很少有靠技术发家的。而且，目前，垄断企业创新的积极性并不高，国有的性质也决定其不可能有耐性去做长期的投入和研发。民营企业由于先天不足和后天压迫，培育自主研发能力能力有待时日。 （二）是上层建筑对经济的制约作用越来越明显，主要是政治体制、法律环境、廉政建设等等。
（三）经济结构长期失调，重化工业过度发展，农业发展先天不足，第三产业发展后劲不足。经济结构长期失调问题一直突出，表面上看重化工业的发展是一个大国经济走向强大的必经阶段，可是我们的重化工业受到能源、环境、资源等方面的硬约束。我想我们真的不可能走发达国家的老路，先污染再治理，我们必须边污染边治理，否则我们会留下怎么样一个河山给我们的子孙后代啊。 （四）中国消费者未老先富问题突出，公共养老金压力越来越大，内需不足将是中国经济面临的长期困难。中国人可能是世界上最勤劳的民族之一，也是世界上最可怜的民族之一。漫漫历史长河中，我看到始终是一双双饥饿无助的眼睛，被滚滚向前的历史车轮碾的粉碎。中国人是一代人养一代人，我们的父母用一辈子的劳作养育我们，我们更需要用一辈子养育我们的后代，赡养上一辈。我想我们这一辈人能够好好养活上下两辈人就是一个奇迹。我们如果想要更好的消费，更高的享受，把机会留给下一代吧。如果我们的民族国家能够在我们在一辈人手里强大起来，我们辛苦一辈子或许是值得的，这样我们的子孙才不会被别人欺凌。 （五）虽然劳动力供应充足，但是劳动力结构问题突出，劳动力替代和延续问题悬而未决。前文中已经分析过，中国的劳动力将在20 年达到高峰，之后慢慢下降和老龄化。但是我们只看了总数，没有看到结构。中国人口结构中低文化、低技术的人才占了绝对比重，这些人的出路只能是劳动密集型工业和服务业。但是劳动密集型工业印度和东南亚国家（例如越南）也很有优势，我们未来面临的竞争压力会非常大。另外，由于人口的低素质和低技术含量导致了低工资，十分不利于扩大消费，提高下一代的劳动者的素质；也就是说容易出现上一辈挖煤，下一辈还是挖煤，上一辈捡垃圾，下一辈继续捡垃圾的情况，如果这样就断了底层百姓在社会阶层中的提升的机会，导致社会断层和社会阶层间的仇恨，最终导致社会不稳定。 （六）出口加工业的发展已经出现瓶颈，出口工业被低成本国家替代的危险越来越大。这个问题基本上在前文中已经多次提高就不再多说了。 中国经济面临的近期挑战。 （一）出口放缓、消费不振、投资下降和产业过剩不可避免。1997年经济出现通货紧缩时，当时的政府采取的是釜底抽薪的办法逼迫老百姓消费，断了老百姓福利分房、公费医疗、公费教育的念想，老百姓只能把钱拿出来消费，不管你愿意不愿意。其实，现在房地产基本上已经绑架了我们的经济，小两口结婚，拿来双方父母的养老钱做首付、拿双方一辈子的工资收入作抵押买个房子住进去，房子已经把我们的年轻人老老压住，压得喘不过起来；更何况我们还要面对生养下一代，赡养上一代的责任。我现在担心的是下一次危机来的时候，我们的老百姓已经被榨干了，已经没有老本再可以拿出来支撑经济发展了。 消费的低迷和出口放缓势必压制投资的增长，经济的放缓导致产业过剩和通货紧缩是未来几年我们必须面对的难题。 （二）人民币对内贬值、对外升值将会持续相当一段时间，出口加工业的竞争力将逐步消失殆尽。其实我个人一直觉得人民币没有升值基础，我们的东西是便宜，但是我们的收入更低。其实，我们出口商品的低价是以牺牲环境、资源、土地、税收、劳动者收入为代价换来的。我们劳动者不可能永远拿着几百块钱的工资干一辈子，他们会生病、会变老、要生养下一代；这些都需要钱，钱从哪里来，只有从工资中来；可是这一个个窟窿被我们当作不存在一样地忽视了，我们用他们的未来生活成本去出口补贴美国人、欧洲人、日本人，让他们过上高增长低通胀的好日子；而这些美国人、欧洲人、日本人享受着在中国优惠开工厂、压榨我们的民工和白领、出口生产的东西供本国人民消费、拿走利润中最丰厚的一块等一系列好处，却反过来说我们控制汇率搞倾销，人民币被低估了，一定要重估人民币，以便他们能够最后捞一票风风光光撤出中国。这就是典型的新殖民主义。等他们撤走了，留下了老弱病残的国民、满目疮痍的山河、金字塔式的财富分配，我们如何重建一个强国。 一个国家的货币币值取决于政治、经济、军事、文化等多种因素，如果客观的来看，人民币无论如何算不上一种强势的货币。可是我们却在美欧日的压力下升值了。所以等到我们的货币升值到我们出口产品没有价格优势、外资基本撤出中国、中国经济的时候，我们货币又该贬值了，等着挨国际金融组织冷血救援的最后一刀。这就是我说的第三个近期挑战。 （三）随着投资收益的逐步下降和人民币升值到位，外资撤出中国将不可避免，加上中国固有的经济政治问题，人民币长期面临严重的贬值压力。 （四）大学生就业压力将随着经济的放缓而不断加大，农民工由于以前工资待遇过低将有可能出现工资小幅上涨，但是不可持续，城镇登记失业率和实际失业率之间的差距会不断扩大。我想就业压力会是许多中国人一辈子挥之不去的阴影，我们买了房子、结了婚、生了孩子、买了车子，可是这一切都需要我们有一份好的工作。我可以肯定，我们这一辈年轻人在未来的一段时间里会创造世界上抑郁症率、自杀率、过老死率等新的高点，肯定超过当年日本创造的纪录。 （五）股市和房地产市场泡沫破灭将不可避免，财富缩水导致高端消费低迷。至于，股市我想泡沫是不言而喻的，许多朋友问我要不要再投资股市；我不能回答你的问题。因为在我的眼里，现在的股市就是在博傻，看谁会接最后一棒。股市泡沫的一个重要标志是自我增强。前天，中国证监会祈斌说中国上市公司利润中平均约有20%左右来自证券投资，很多蓝筹股票，例如中国人寿、上海宝钢等利润中证券投资收益的占比更高；这就是说已经形成这样一个怪圈，股市不断高涨，上市公司证券投资利润上升，上市公司业绩创新高，股市继续上涨；但是这样一个圈子总会有一天到头。虽然我不知道，股市是会在6000点、7000点、8000点还是10000点掉头，但是我觉得中国股市的合理估值水平应该在2500点到3500点。有朋友心痒痒想通过基金投资股市，我觉得可以一试，但千万不要把所有的钱投进去；其实说实话，中国股市最大的傻子肯定是公墓基金，最后被套牢的肯定是公募基金和小散户。因为基金经理在排名压力下必须不断投资推高股指，小散户因为眼红别人的投资收益高位接盘，最终都会被套牢。基金公司不会有太大的损失，因为基金公司是靠收取管理费盈利的，只要把规模做大，基金表现的好和差的关系不大。基金经理的道德风险也是巨大的，因为表面上基金经理最看重业绩，其实他心里清楚，基金真要聚亏，对他的影响顶多是换行，而且通过老鼠仓，他早就为自己留好后路了。 我认为中国股市见顶的最重要信号是公募基金净申购增长情况和散户开户增长率；如果公募基金净申购开始步入稳定增长期，散户开户到达稳定期，股市一定已经见顶。另外，大股东的行为也是股市最重要的信号；如果大股东不惜牺牲控股股东地位地抛售股票，那也是到顶的信号；因为大股东最清楚公司的实际价值，他的抛售说明目前的估值已经远远高于合理估值。还有一个信号是对外投资开放，如果国家放开个人对外投资后，大量拥有投资资金的大客户撤出国内股市，也会引发国内股市的大跳水。其实国家已经开始放开了，中国银行天津分行表示近期将向个人投资者提供直接投资港股的渠道。 话再多说一句。我觉得这个时候开放个人对外投资真不是时候，国际股市正在因为美国次级贷款问题恐慌无人接盘的时候，一帮中国人手持巨额现金，以国内股市的市盈率和估值水平衡量国际股市就会觉得国际市场简直就是遍地黄金，肯定是一个买字。这多么象上世纪80年代末90年代初的日本人阿，当年日本人牛气冲天，嚷嚷着要买下整个美国，美国人觉得自己丢尽了脸，因为连号称是美国电影象征的好莱坞都要被日本人买走了；可是结果怎么样呢？ 在日本公司的收购交易中，涉及金额最大的几桩最终多以低价转手告终：三菱地所1988年以14亿美元买下的洛克菲勒中心，最终亏损高达880亿日元，在1990年代初期以半价出手；第一劝业银行1989年以21亿美元收购的金融公司CIT，经过不断减持股票，最终在2001年转给了泰科公司；青木建设1990年以15.3亿美元买下的威斯汀酒店集团，5年后作价5.4亿卖给了Starwood酒店集团和高盛；松下1990年以61亿美元之巨买到的环球电影公司也在5年后贱卖给了希格拉姆公司；索尼收购的哥伦比亚电影公司，尽管没有贱卖，但由于管理不善，到1994年中时便不得不宣布账面资产减值34亿美元，等同于它在1989年时的出价。日本人用几年时间追到美国人屁股后面给人送钱。 至于楼市的泡沫，那就更可怕了。可怜的中国心中永远有一个梦想—我想有个家，不管这个家有多小多破。我们这个朴素的梦想被人利用了，被不良开发商、嗜金钱如命中外投机客、政府、银行利用了，他们利用我们的刚性需求抬高价格，榨取我们一辈子的心血。我相信只要中国经济在7%以上的增长率，只要中国砸锅卖铁求爷爷告奶奶能够凑齐首付，中国人还是会义无反顾、飞蛾扑火地投向房地产这个巨大的黑洞，直到把自己淹没。但是，我们不能保证经济永远增长、不能保证我们天天都有工作，不能保证政府不会征收物业税（产权拥有税），不能保证未来社会不动荡等等，所以我们的房地产是不可能永远上涨的。目前，深圳的二手房已经开始跌了，因为银行例如建设银行、招商银行等大批银行开始不断收紧二手房贷，失去了二手房贷支持，投机客手中的货就出不了手，每天的还贷压力和二手房转让所得税会逼得他们缴械投降。当然上海的房地产商还在联手捂盘哄抬房价，另外一大批房地产外行企业叫嚣着要冲进房地产捞高额利润：希望集团、联想集团、长春长铃、龙发股份……众多的非主营公司近期相继加大房地产投资力度，甚至全面转型房地产；就上市公司而言，据统计(从2001年到2006年11月份)沪深两市累计有201家非房地产业上市公司投资房地产；目前，上市公司中涉足房地产业务的公司达到了348家，占上市公司总数的28.86%，其中120余家是在2001年以后涉足房地产的。这多么象当年海南的房地产热阿，是个人树块牌子就说自己是房地产开发商，等到这些傻子冲进来接盘的时候，泡沫也该破了。可怜的是一大批白领年纪轻轻变成负翁，国有银行再次成为全国最大的地主。 （六）政府面临的巨额的负债，主要分为对内对外负债两部分。对外负债主要包括各级政府和企业直接借贷，外商投资及其利润，对内负债主要包括养老负债、基层政府负债、教育及其他负债、国有银行担保负债、国有企业担保负债等等。我们先来看对内负债，基层政府各类隐性负债大约为3万亿人民币；教育负债大约在3000亿-5000亿人民币；国有银行担保的负债大约4.6万亿左右，包括1999年的时候1.4万亿（1999年剥离大约1.4万亿不良资产到四大资产管理公司，四大资产管理公司向各家银行发行了等额票据；由于四家资产管理公司根本不可能还本付息，财政部在各家银行股改上市时对四大资产管理公司发行的票据作了担保）加上下一轮不良，按照五大银行（工农中建交）贷款规模25%计算，需要政府提供的财务支持需要3万亿，计算过程为截至2006年底全国金融机构贷款余额238280亿人民币，国有银行占比约为55%，需要政府注销不良余额约为32763亿人民币；我把国有企业担保算到银行头上，因为这些财务窟窿不是在国有银行就在国有企业；养老金窟窿到2006年底约为1万亿，财政部已经发行的国债2.9万亿。这样粗粗算下来，对内负债12万亿。这还没有包括农村养老负担、全民医疗保险改革、三大政策性银行改革成本（国家发展银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）、人民银行发行央行票据的成本、国有企业下岗职工的安置成本等等。如果把这些都算上，政府到2006年底的负债规模可能差不多到了20万亿，赶上了一年GDP总额，差不多是2006年财政收入的5倍，我们对内差不多已经破产了。当然，这些负债是可以改变的，只要经济一转好，很多负债就可以消失于无形。 我们来看政府的对外负债。我们先来看中国对外债权，对外债权主要包括对外直接投资、外汇储备、对外证券投资、对外其他投资。按照外管局的数据，截至2006年底，中国直接对外投资余额824亿美元，我们按照翻一倍算上投资回报，总额为1648亿美元；2006年底我们的外汇储备10729亿美元；中国对外证券投资余额2292亿美元，因为我们对外证券投资主要在债券，年投资收益率肯定在5%以下，我们连收益一起算为3000亿美元（肯定多算了）；我们对外其他投资（贷款、贸易融资、货币等）形成的债权2420亿美元。中国政府的对外负债主要包括直接对外负债、外商直接投资形成的负债、外资证券投资形成的负债、外商其他投资（贷款、贸易融资、货币等）形成的负债。中国政府对外直接负债约为2500亿美元（截至2005年底，按照外管局的数据，外债余额2810亿美元，其中大部分是政府担保的外债，我们按2500亿美元计算）；截止到2006年年底，中国合计利用外资合计5442亿美元，按照外资实际每年约20%的收益，5442亿美元到2006年底已经膨胀到了约15000亿美元（虽然外商直接投资不是政府的直接负债，但是外资撤走的时候必须从政府手中换走外汇，故实际上也是政府的外债）；外管局公布的2006年底外资证券投资形成的负债1207亿美元，其实这个数据只是流入的外资证券投资规模，如果算上他们的获利按照5倍计算（外资证券投资主要在A股，他们1000点左右进来，5倍的收益肯定少算了），这个金额至少应该是6000亿美元；外商其他投资（贷款、贸易融资、货币等）形成的负债2996亿美元。接下来，我们来算我们的对外家底：债权合计1648+10729+3000+2420=17797亿美元，债务合计2500+15000+6000+2996=26496亿美元，这样算下来，截至2006年底我们对外实际负债26496-17797=8699亿美元，而不是外管局公布的对外债权6621亿美元。 这样我们把对内对外负债加起来总数应该是12万亿+8699*8=19万亿，这个数字还是比较保守的计算，就已经快赶上我们的GDP总额。所以，其实我们从政府的角度来看，人民币根本就没有升值的基础。 接下来，我们来讨论中国经济存在的主要机会，分为三个部分：中国政府目前手中控制的资源到底有多少；中国经济的增长的潜力；中国经济未来最有前景的行业和领域。（这些内容今天是在写不完了，明天再贴给大家看吧。） 第四部分 未来3-5年中国经济的走势（4） 接下来，我们来讨论中国经济存在的主要机会，分为三个部分：中国政府目前手中控制的资源到底有多少；中国经济的增长的潜力；中国经济未来最有前景的行业和领域。 中国政府家底是多少呢？不计其数，主要有以下几种：一、全国所有的土地、森林、湖泊、矿山等等自然资源，这些资源的价值是不可限量的，政府在非常时刻可能会动用一切手段，而出售这些国有资产是最简单、最有成效的办法；二、政府拥有中央银行，可以在出现还债困难时，直接开动印钞机；三、政府控制了13326亿美元的外汇储备；四、政府拥有大量国有企业的股权、其价值数以万亿计；五、政府每年可以从老百姓手里收取5万亿左右的税收及其他财政收入，而且只要经济不出现大的波动，这个数字将会以15%以上的年均增长速度增长，政府还拥有加税的权利；六、政府拥有军队、司法等强制国家机器可以在非常时期采用强制手段。 中国经济增长的主要潜力：一、中国人口基数大，市场潜力无穷，消费者尽管很穷，但是吃穿用住行、生老病死等刚性的消费支出潜在的市场容量相当大；二、中国已经出现了富裕阶层，奢侈消费潜力巨大，有可能成为全球第二大奢侈品市场；三、人口素质逐步提高，劳动力素质逐步提高，劳动者的技能和生产效率提高的潜力较大；四、国家利用对经济的控制力，引导市场发展的力量不可小视；五、三十年的改革发展已经奠定了一定的经济基础和技术基础；六、城市化是中国未来很长一段时间的主要工作，城市化过程中会有大量的基础设施建设、房地产开发、公共服务需求等等一系列需求；七、中国企业慢慢走向世界、在全球范围争夺资源和市场等等。 中国未来最有前景的行业是什么？我写这一段的主要目的是给大家择业、投资等提供一些参考性的指导意见。按照前景的优劣我想主要有以下几个行业： 1、排在第一位的是水务行业，包括水资源、污水处理、海水淡化技术等。很多朋友或许会说，为什么会是水呢？因为水是一种谁也离不开的、不可替代的、再生有较大成本的资源；而某种资源价值的高低取决于需求和供给之间的关系，或者说资源的稀缺性。从需求方面来看，随着中国经济的不断发展，对水的需求是刚性上涨的，而且水的需求弹性是很小的，也就是说需求者愿意为了水资源出无穷高的价格；另外13亿多人的中国，水需求无疑是相当巨大的。 来看供给，中国水资源的供给是相当紧缺的，看一些数据。中国水资源总量达到2.8万亿立方米，但人均水资源占有量只有2200立方米，相当于世界人均水平的1/4；中国的水资源在时间和空间上分布不均匀，夏秋多，冬春少；南多北少、东多西少；除了自然禀赋方面的原因外，环境污染正严重影响中国的水资源供给；据官方统计，中国半数以上的主要水道都受到污染，水既无法饮用，也无法用于灌溉，现有超过3亿人（接近中国1/4人口）缺乏干净的饮用水；据国家环保总局的监测，2005年全国七大水系的411个地表水监测断面中有27%的断面为劣Ⅴ类水质，全国约1/2的城市市区地下水污染严重；水体污染实际上减少了可供人类使用的水资源数量，人为制造了水资源紧缺。其实，缺水是全世界多数国家面临的问题，我猜想未来战争的一个重要起因很可能是大国争夺水资源。 其实，现在已经有外资以高溢价收购或控股中国的水务项目。8月18日，扬州自来水股权转让项目招标，转让49%的净资产价值1.8亿元，中标公司有30年的指定区域内供水特许经营权；共有4家水务公司进行投标，跨国公司中法水务以8.95亿元的投标价格独占鳌头，报价为资产价值的5倍左右。8月22日，天津自来水项目49%股权转让，评估资产价格为7亿多元，其中，招标方的硬性条款规定“必须溢价30%以上”；在各竞标公司报价中，中法水务为11.9亿元，威立雅水务21.8亿元。对于外资高溢价收购各地水务项目，有控制权的地方政府往往举双手赞成：一是可以增加地方政府的收益，二是为当地引进了外资，三是现在没有提高水价，老百姓没受影响。不过，这种情况发展下去，谁也不可能清楚将会为未来留下什么隐患。资本是逐利的，外资不会来做慈善，它付出的高溢价最终都会在将来业务中回收。我想中国老百姓未来会发现水费在他们的生活支出中占了大头。 所以，大家如果想要进行长期性投资，买一些水资源、水处理、污水设备生产的企业股权应该回报会不错。从择业和选择专业方向来看，水资源利用和处理、海水淡化处理、水循环利用等应该是未来不错的行业。 2、排在第二位的是奢侈品行业，包括私人飞机、邮轮、高档轿车、高档消费品、高档会所、高档保健等等。虽然中国整体上并不富裕，但是中国富裕人群的总数是相当惊人的。中国的富人心态比较浮躁，愿意为了奢侈消费出大价钱，我相信这个行业未来的发展不可限量。 3、排在第三位的是医疗保健（包括心理咨询）行业。由于中国的医疗行业实行的基本上是政府完全垄断，所以有效供给是不充足的；这就解释为什么大家看病贵、看病难、送红包等问题。其实，我个人觉得中国医生的地位和收入被人为地压低了。在美国收入排名第一的是医生和律师，其次才是商业，再其次才是公共服务（公务员）；在中国好像反过来了，公务员第一、商业第二、医生啊什么排在后面呢。我想老百姓对医疗的需求是无穷大的，只要他们能够支付起医疗费用，而且随着人们收入水平的提高，对健康的投资会越来越多。 大家可以看到，中国很多行业开放基本上按这个轨迹走，起点是政府完全垄断，慢慢开放到中外合资政府寡头垄断，再到垄断竞争，再到完全竞争等；而这个行业专业人员的市场价值慢慢随着市场的开放体现出来了。金融行业是一个典型的例子，原来政府大包大揽，金融从业人员撑不死也饿不着，但是随着2003年以来的金融改革，金融从业人员的市场价值很快显现出来了，金融从业人员的收入水涨船高；老实说，金融专业人员的收入在未来还会进一步提高，直到这个市场完全体现了专业人员的价值。 医疗行业是中国开放很缓慢的一个行业，但是我相信医疗行业一定会开放。当然不会像餐饮行业那样完全彻底开放，但是至少会像金融行业一样，允许外资、民营资本进入；等到行业开放的时候，医疗行业的专业人员的市场价值会很快显现，一些医疗机构的市场价值也是令人振奋的。 可惜，从投资角度来看，现在很难找到合适的企业，只有医疗器械制造和制药公司可以投资；择业和专业角度来看，医生、心理咨询师、制药等是很不错的行业。 4、排在第四位的金融行业（包括银行、保险、证券、信托、资产管理、融资租赁、典当、财务服务等）。我们知道金融在行业的纵向排序中是属于等级比较高的，意思是按照人类的需求层面来看，农林牧渔业排在最底层是最基础的，其次应该是食品加工、医疗卫生、饮用水、能源等，再次是制造业、建筑业、商业、交通运输业、通讯信息业等，再其次是金融业、文化传媒业、科学研究、教育、公共服务（政府机构）业等。所以金融业有一个明显的特征，经济增长强劲的时候，金融业往往独占鳌头，收入和地位很高；经济不景气的时候，受打击最大的往往也是金融行业；当然瘦死的骆驼比马大，只要社会不动荡，没有全面的战争，金融业永远是行业的首选。 从投资的角度来看，现在不是投资金融业的最佳时期，因为长期的经济景气使金融业企业的估值高企，建议谨慎。从选择专业和择业的角度来看，金融业是相当不错的行业，大家可以大胆进入。 5、排在第五位的是房地产业。上文中已经提高，每个中国人都有一个梦想——拥有一个属于自己的家，所以未来几十年，房地产行业的发展还是会很可观的。另外，国家很有可能会学美国，设立专门的房地产抵押贷款担保机构（美国有三大机构，联邦国民抵押贷款协会、联邦住房抵押贷款公司以及政府抵押贷款协会）给中产以上家庭提供担保抵押，保证他们能够买得起房子，同时推进中国房地产抵押贷款证券化。所以从需求的角度看，房地产行业的前景相当不错。 6、排在第六位的是广告传媒娱乐业。中国虽然意识形态控制比较严格，但是也不会看不到开放的机会。广告、传媒、娱乐的开放近在咫尺，大家可以作为一个有发展潜力的行业来对待；这个行业最大的缺陷是受管制比较严重，容易受到政策变动的影响，不过长期还是很看好的。 7、排在第七的是资源类（包括有色金属、矿产、煤炭、水泥、玻璃等）以及能源类（石油石化电力行业包括核电）。这个行业在中国的前景一定会很好，因为一个国家的经济崛起肯定要消耗更多的资源、能源等。当然，从投资的角度看，能源类企业是长期投资的上等选择。择业就不用多说了。 8、第八是教育和培训行业。中国劳动人口基数巨大，劳动力技术技能培养的需求也是巨大的，这个行业的潜力从新东方火热上市就可以看出端倪。 8、第八是消费品行业，我们13亿人口的刚性消费就会是一个天量数据，所以零售、物流、快递、电子商务等等应该会前景乐观；但是这个行业的最大问题是竞争比较充分，随经济周期波动比较大。 9、第九是老年服务业。主要是养老院、老年保健、老年营养学等为老年人服务的行业。中国目前已经是老龄社会，未来老年人的数量会直线上升。未来年轻人需要照顾的老年人数量越来越多，年轻人唯有依靠社会化专业服务才能保证上一代的正常生活。当然，这个行业目前可投资的产品比较少，但是可以说是一个创业的好市场。 10、第十是农业。农业是所有行业的根本。农业最重要，但是农业从业人口最多，竞争最充分，国家对农业的保护很多。但是农业投资的回报期长，受气候等不可抗力影响较大，非投资的上乘之选。 以上十个行业判断只是凭个人的经验作出的，供大家参考。另外需要提醒大家的是，在所有行业工作，大家一定要从事该行业最核心的工作。例如，如果你想到银行工作，你必须从事金融市场、公司客户服务、个人客户服务、风险管理等专业工作，不能从事什么办公室、人事服务之类的后勤保障工作；因为核心职位一定是行业里报酬最高的工作，而非核心岗位肯定是依附于核心工作的，在薪酬分配上往往是核心岗位人员吃肉，非核心岗位人员喝汤。 三、中国经济未来三年可能出现的三种情景的预测
我想在具体预测经济前景前先做几个比较有把握的判断。 1、全球经济会在2007年-2008年出现明显的放缓，甚至进入一轮萧条期。其实从我掌握的信息来看，全球性的通货膨胀已经出现了。看几个数据。 在印度，农副产品价格与去年相比，涨幅平均在20%左右，个别蔬菜的价格上涨了2倍以上。土豆和西红柿是印度人主要消费的两种食品，26日在新德里的英迪拉市场上，这两种蔬菜的售价是每公斤14卢比，而去年的价格是10－12卢比。英国本来差不多就是全世界物价最高的国家，近来似乎什么价格都在上涨。最新的统计显示，英国的食品价格4月份提高了6%，为6年来的最高点，增幅比全国的通货膨胀率2.8%高出一倍以上。当中国一些地方的猪肉、鸡蛋等农副产品的价格翻番的时候，国际市场的食品价格也正朝着30年来最大年度增幅逼近。全球食品价格上涨已经迅速地反映在美国各地超市的食品价格标签上。从奶制品到谷类食品再到各种肉类，几乎所有食物的价格都比一年前有了明显上涨。食品价格的大范围上涨显然已经真切地影响到普通美国家庭的基本预算。 全球第二大小麦出口国加拿大警告，由于恶劣天气损害欧洲及澳洲的小麦种植，令小麦生产或较去年少约20%。依赖外国小麦供应的日本及台湾，已于国际市场吸纳大批小麦，印度亦在需求高峰季度前，发出大定单增加小麦存货。芝加哥谷物分析师Gavin Maguire表示，小麦生产令人失望及十分强劲的需求，推升小麦价格，触发买家开始恐慌吸纳。另有食物业行政人员警告，当农夫及加工者把高升的饲料成本转嫁于消费者时，肉类、牲畜及奶类价格短期内将上升。英国面粉商会总干事Alex Waugh称，小麦价格已处于前所未有的高水平，英国面粉商目前的小麦成本较去年高出约5亿英镑，而且还未反映在批发或零售价格上。国际谷物议会估计今明两年小麦收成达6.07亿吨，但少于预期需求达6.14亿吨，结果将令小麦存货进一步减少，目前全球小麦存货处于自1979年以来最低。 上面看到的是食品和农产品价格的上涨，我们知道农产品是很多行业的基础，所以基本上可以肯定的是，全球性的通货膨胀不可避免；在通胀压力下，各国央行只能采取加息来降低通胀。但是，目前全球经济在美国次级房贷危机的引发下出现了明显的危机前兆，美国信用市场风险已经浮出水面（有关美国信用风险的数据请看下面一段），美国房地产市场的下跌已经如箭在弦上了（房地产市场的具体数据请看下一段），美国股市这几周一直摇摇摆摆，尽管美联储不断向市场注入巨额资金，但是股市信心已经动摇。 （英国《金融时报》最近的报道指出，今年上半年美国信用卡公司注销了4.58%的信用卡账单，比去年同期大增30%，而逾期付款的情况也有增加，反映持卡人还债意愿和能力的季度还款率也出现四年来首次下跌。此外，全美5月和6月的信用卡应偿还金额增长率按年率计上升11%，是5年来的最高增速；对于美国零售数字没有录得快速增长，但信用卡应偿还金额却上升，据美林证券的分析认为，是部分陷入困境的次按贷款人利用不同的方式“融资”，东拉西补以求保住物业。在房屋以外，数字显示美国汽车经销商的车贷坏账率达到2.73%，创10年高位，估计违约者同样是陷入财务困境的次按贷款人；由此可见，次按风暴的扩散及破坏仍未停止，而且慢慢渗透到个人消费信贷领域。 企业信用方面。在过去几周中，债权人越发感觉到他们不能再相信银行或评级机构了，此时短期美国国债就成了他们的避风港。与抵押贷款公司因客户无法还贷而最终破产相比，眼下这种情况要严重的多，因为这会引起整个信用市场的崩溃。拥有稳定现金流的守信企业会借不到营运资本，信誉良好的公司在发行公司债时不得不支付越来越高的风险溢价，这一切都有可能令美国经济陷入衰退。） （美国房地产市场出现普跌。8月26日，据此间媒体和美国密歇根大学最新公布的一项本月联合调查结果，美国近四分之一的房屋所有者报告，其房产在过去一年中出现贬值。这是自1992年以来美国出现的最严重的房价普跌态势。这份消费者调查还显示，尽管房地产市场已经疲软，但仍有18%的受访者预期自有房产会在未来一年中贬值。而房产过去一年已经贬值的所有者认为，其房价未来下跌幅度会更大。调查负责人理查德·柯廷说，从全美范围看，西部和东北部地区的房产，尤其是高档住宅(价值30万美元或以上)过去一年的贬值幅度最大。数据表明，美国西部地区有33%的被调查者报告其住宅贬值，东北部、中西部和南部的人数比例分别为23%、18%和15%。在未来预期上，西部和东北部地区21%的被调查者认为其住宅未来一年会贬值，而在南部，这一比例仅为10%。） 由于美国家庭财产中股票和房地产占绝对大头，所以美国消费者信心指数已经连续下降了；消费者信心下降会直接影响到消费，所以美国的通货膨胀应该会先抬头然后再下降。央行加息加上消费下降，美国出现经济萧条的可能性已经相当大了；美国的经济萧条会很快波及世界各个主要经济体，欧洲、日本、澳大利亚、中国、印度等很难独善其身。 2、中国的通货膨胀问题。我个人认为中国的通货膨胀应该会在2007年底达到一个新的高点，有可能高达10%左右，特别下半年粮食价格会在自然灾害和需求的推动下有一个非常高的涨幅，粮食价格的上涨会很快蔓延到工业产品、服务等。通胀高企的原因在前文已经详细阐述了，这里就不再罗嗦了。我想在通胀高企面前，央行能够采取的办法只有加息。估计2008年中国整体通货膨胀会达到8%-10%，而一年期定期存款利率会加到6%以上，一年期贷款利率会到10%左右，而我们的商业房地产贷款利率也会到10%左右。 3、中国奥运会对经济的拉动作用很有限，更多的是一种类似于展示形象的作用。许多朋友说，中国经济在奥运会之前不会出现任何问题。我想这只是大家一厢情愿的想法，甚至是政府一厢情愿的想法。经济运行有其自身规律，没有人（包括政府）能够改变经济运行的规律。奥运会对中国经济的拉动作用是有限的，对GDP有1个百分点的拉动肯定是高估了。而且我们不能把中国的奥运会和当年汉城奥运会相比，因为汉城人口占了韩国人口的四分之一，汉城GDP占韩国GDP的四分之一，韩国把汉城搞好了，韩国经济当然就搞好了。所以汉城奥运会对韩国经济的拉动作用相当明显。北京奥运会肯定会对北京产生巨大的拉动作用，但北京人口占全国人口的比重不到1.5%（2000万/130000万），2005年北京GDP占全国GDP的比重不到3.8%（6886亿/183084亿，国家统计局公布的2005年数据，没有找到2006年数据），所以对中国整个经济体而言，北京奥运会的作用是很有限的；我们需要同时办10场奥运会才能起到汉城奥运会对韩国经济的那样的拉动作用。 关于楼市，我想也应该会出现明显的降温，暴跌的可能性也不小。我想政府是肯定不愿意房地产市场出现大的波动，但是政府不一定能够控制住房地产市场波动。因为目前至少有一个事实是肯定的，房地产市场已经成为了资金黑洞，许多年轻人把父母的养老钱投进去了，把自己的一辈子打工收入押进去了，银行也投入了巨额资金（包括房地产开发贷款和个人住房按揭贷款，总额应当在5万亿—8万亿之间，占贷款总额应当在20%-30%之间，我没有找到具体数据）。房地产行业出现暴跌的话，中国经济有可能一蹶不振，倒退个10年8年是很有可能的。我想政府目前的态度是提高政府对低端房地产的供给，实现房地产价格的软着落。但是由于通货膨胀和汇率问题的纠葛，政府的美好愿望可能很难实现，如果商业个人住房按揭贷款利率加到8%以上，会很快抑制老百姓住房消费，失去了最后的接盘人，投机客手中的房子必须出手，房价下跌也在情理之中了；另外，如果中国的汇率上升到一定高度，例如人民币兑美元到1：6左右，我想我们的出口会出现大幅度下降，流入国内的热钱也会考虑获利撤资，所以那个时候房地产下跌也就不例外了。关于房地产到底是在什么时候下跌，就要看几个关键的指标，一是汇率指标，什么时候汇率升到了游资不感兴趣的时候，房价跌的时候就到了；二是利率指标，什么时候利率高到老百姓受不了的时候（例如按揭贷款利率到了8%以上），房价也该跌了；三是经济增长指标，什么时候经济增长率到6%以下了，中国的年轻人特别不好找工作了（大学生就业率在30%以下时），房价就该跌了。这三个指标在未来3-5年里都有可能出现，所以个人认为房地产是肯定会出现降温的。 5、关于汇率问题。来看高盛经济学家梁红的看法。梁红最近表示，一个国家的生产效率提高很快，会有升值的压力，那么2002年以来，中国的生产效率提高比贸易伙伴至少每年快3个百分点，或者更高。所以，不说其他，人民币每年升值3%左右是应该的事，那么5年至少应该有15%的升值幅度。但是，2002年以来，人民币倒跟着美元跌了10%左右，不但没有升值，还贬值了，口子越来越大，表现是贸易顺差越来越大，贸易顺差占GDP的比例越来越高，外汇储备占GDP的比例越来越高。外汇储备现在规模多大？今年净流入的外汇大概至少是4000亿美金。这种情况下怎么办？只有三条路可以走：第一条路，升值；第二条路，通货膨胀——可以把工资提起来。第三条路叫人为管理需求。这三条路的成本收益没有什么好争的，最佳是升值。她表示，人民币升值“早动比晚动好，快动比慢动好”，越晚动，越慢动，越被动。中国经济，3－5年最大的风险就在汇率。如果不动汇率，大家要对房价、对股价要有点想象力，现在还不够高！我个人认为梁红的观点是比较客观的，其实，中国经济问题的症结就在汇率，汇率不是对外升值就是对内贬值。我相信在明年的通胀压力之下，汇率问题会有一个大动作，因为通胀到一定程度就会变成不可容忍的政治问题，最终各界人士会在通胀的催逼下对汇率达成一致意见。所以大家要做好明年汇率大幅上升的思想准备。 下面我们来预测经济。我们知道经济是很多人理性非理性的行为的总和，准确预测经济基本上不可能的。下面我对经济的预测是建立在前面四个部分的分析基础之上的，也就是说，前面四个部分的论述是预测的前提和假设。有可能预测会因为一些不可预测的突发因素的影响而完全偏离轨道，所以预测与实际出现较大偏差的时候，请各位多多包涵。其实，外资大投行养了几千人的研究队伍预测经济也经常出现预测笑话，何况我一个人呢。另外，我总是一个充满希望的人，我的预测应该是比较乐观的，请各位朋友在我预测的基础上发表个人意见。 我想有三种预测结果，按照发生概率的多少称之为：较小可能的前景；可能的前景；非常可能的前景。 一、较小可能的前景，概率为10%以下 中国经济在政府调控下2008年实现软着落，通货膨胀控制在3%-4%，一年期存款利率控制在5%-6%，3-5年内经济增长率实现8%左右，人民币兑美元汇率稳定在1：7左右，就业市场稳步发展，城乡居民的收入快速提高，城镇登记失业率控制在目前的水平，农村劳动力逐步向城市过渡，城市化按照目前速度推进，城乡差距、东西部差距逐步缩小。 出口慢慢步入稳步发展期，出口产品结构连年调整，由加工贸易开始向工业制成品和设备出口为主，年贸易盈余控制在1000亿美元以内；医疗保险和失业保险逐步覆盖城市和农村居民，老百姓的后顾之忧逐步缓解，居民防御性储蓄的意愿不断降低，各类消费支出快速增长；内需在住房、汽车、医疗、教育等刚性需求的带动下不断升级，内需逐步提高，居民消费占GDP的比重逐步提高到50%以上；政府支出受到控制和监督，政府行为不断规范；养老金缺口通过出售国有资产等办法逐步消化； 股市通过扩容和加强监管实现稳定发展，上市公司盈利能力不断提高，上市公司行为逐步规范，金融市场初步建立了以投资者利益为先的良好环境； 房地产市场步入稳定发展期，房价以略快于通货膨胀率的速度温和上涨；廉租房、限价房、经济适用房供给比例逐步提高，低端收入人群实现有房可住不露宿街头的梦想，中产阶层实现房地产年收入比在5倍以下； 政治稳定、台海无战事、社会治安由于和谐社会建设不断改善，文化建设和精神文明建设成果明显，社会道德和伦理探底反弹。为了让本贴与大家见面，关于政治层面的预测就不提了。 二、可能的前景，概率为20%-30% 由于政府的调控受到利益集团的干扰和主要领导人的犹豫，中国经济在2007年四季度开始出现通货膨胀不断恶化的局面，房地产价格继续高涨，股市非理性上涨，投机行为满天飞；由于全面的通胀预期导致居民消费行为不理性，全国居民消费异常增长，房地产投机愈演愈烈，政府不得不重拳出击控制经济的疯狂。一年期定期存款利率达到10%以上，银行法定准备金率达到15%以上，房地产交易收益征收50%的资本利得税，股市交易印花税提高到1%以上，开征资本利得税；重拳出击之下，经济迅速冷却，硬着落厄运降临中华大地：大量投机资金仓狂撤出中国，外资出现恐慌性外逃，民营资本也出现出逃，房地产、股市泡沫破灭，上证指数从8000点下降1500点，大中城市房地产价格下降40%以上，数以几十万亿计的财富顷刻间灰飞烟灭，股市楼市投机客一夜之间从百万千万富翁沦落为街头流浪汉；由于大量的居民储蓄压在了股市楼市，大量居民出现负资产现象，银行房贷不良率上升到40%以上，居民消费下降到只能满足衣食的地步，城镇居民为了争夺进入农村的指标不惜贿赂政府官员；出口由于世界经济放缓、贸易摩擦和中国产品安全问题急剧下降，国内投资严重下降，整体经济倒退五到十年以上，人民币汇率一落千丈，人民币对美元下降到1：10之外，国内出现严重的通货紧缩和产能过剩，大量企业倒闭，大量劳动者失业，城镇登记失业率达到40%左右，国有银行不良贷款率达到30%左右，国有企业出现大面积亏损。社会治安混乱、犯罪率高企、老百姓对未来绝望。 经济形势恶化发生在2008年底-2009年，经济硬着落之后，政府迅速调整利率、汇率和投资等政策，一年期存款利率从10%下降到2%，一年期贷款利率下降到4%-5%，银行法定存款准备金率下降到8%，取消股市交易印花税、资本利得税、房地产交易资本利得税等，降低个人所得税、公司所得税、营业税等，大范围扩大政府财政赤字，扩大政府支出；重启出口退税政策和吸引外资政策；最坏打算不得不接受国际金融机构的附带苛刻条件的援助，向外资低价出售国有资产（土地、国有企业产权、矿山、森林等）；在这些政策出台2-3年之后经济开始出现回稳迹象，中国经济在2012年之后完全出现拉美化。 希望我自己想象这种情景是完全错误的，否则我们的民族和国家又将面临浩劫。为了让本贴与大家见面，关于政治层面的预测就不提了。 三、非常可能的前景，概率50%-70% 十七大之后，中国政府迅速出击控制股市楼市泡沫和通货膨胀，一年期定期存款利率逐步提高到6%-8%左右，一年期贷款利率上升到8%-10%左右，汇率逐步升值到人民币兑美元1：6.5左右；股市楼市不断降温，股市从高点7000点下降到3500点左右，城市房价温和下降，下降幅度在20%以内，通货膨胀从2007年底的8%-10%逐步下降到2008年底的6%左右，居民对通胀的预期消除，2008年经济增长率在8%左右。 大学生就业压力不断提高，城镇登记失业率不断上升，居民收入增长乏力，居民消费意愿比目前有所上升，但没有发生根本改变，改革外资引进政策、提高中国产品安全，出口结构逐步调整，中国经济不再过分依赖出口；由于居民收入提高和养老金医疗教育等方面的配套改革，居民消费意愿有所上升，社会整体消费在普通居民的刚性需求和富裕居民的奢侈消费带动下稳步增长，中国经济在2009年出现消费推动型增长，增长速度在7%左右。由于世界经济持续低迷，导致中国的进出口额增长乏力，国内消费增长和投资过度，经济增长乏力，2010国内经济增长速度在6%左右。国内出现人民币贬值的呼声。 由于政府强力推进经济适用房、廉租房和限价房建设，住房贷款利率上升和经济增长放缓，商品房价格在2008年、2009年、2010年出现连续三年的下降，房价对家庭年收入比下降到5倍左右。房地产泡沫破灭导致大批炒房者被严重套牢，成为银行不良资产的一大来源；城市出现大批年轻的负资产白领，由于银行按照法律规定只能封存不能拍卖只拥有一套住房的抵押房产，银行账面上出现了大批有名无实的房产资产，银行利润连年萎缩。 国内股市在2007年达到7000点高点之后开始步入为期3年的熊市，加上上市公司的弄虚作假，严重打击了投资者信心，2008年国内股市下降到3000点左右，2009年下降2000点左右，2010年下降到1500点左右。股市的连年下降套牢了大批公募基金和散户，中国再现散户由于股市投资失利而纷纷跳楼的局面。 外资在人民币升值到1：6.5时候开始压迫政府放开资本账户，外资游资开始有规模地撤出中国，中国外汇储备在2009年底下降到5000亿美元左右。 国有商业银行从2008年底开始再次出现大批不良贷款，平均不良贷款率从2008年10%左右上升到2010年的30%—40%。国家在2011年再次出手救助国有商业银行。证券公司由于自营证券投资失利，出现大面积亏损。国有企业（除了行政垄断型国有企业）再次出现大面积亏损，2011年国有企业亏损面达到30%左右的高点。 为了让本贴与大家见面，关于政治层面的预测就不提了。 在讲道对策之前，我还是想声明几点： 1、前一部分的预测纯属个人臆测，不同的人对经济的前景会有不同的看法，最后只能由事实来告诉我们答案；如果我的预测能够说对30%，我就已经很满意了。 2、经济的整体走势受到很多不确定因素影响，例如央行的利率汇率政策、国家的大政方针等等，这些都是很难预测的，我自己对经济的判断只是按常理推断政府可能会采取的措施以及这些措施的后果。 3、我在分析过程中确实发现许多经济指标发出的信号是相互矛盾的，所以我个人采取的办法是看大环境，看大的判断；当然，这种判断带有很强的个人主观判断的印迹，所以出错也在所难免。其实，我非常希望我的判断是错的，这样我们才能过上几年相对好的日子。在经济不景气的时候，穷人的日子比富人日子更难过。 4、如果我对经济前景的判断出现偏差，那么下面提出的对策肯定有问题，所以我请求大家把我的观点当成是建设性参考意见，而不是个人投资决策的基础。 我想把这部分分成政府应该采取的对策和个人应该采取的对策 一、政府近期应该采取的对策 1、汇率政策和外汇管制。中国人民币升值目前已经成为一种长期的预期，我个人觉得一定要通过各种手段打掉这种预期。可以采取的手段第一肯定是加快升值，人民币在2008年应该以加快升值速度；第二改革出口政策，引导出口向高附加值、高技术含量产品靠拢，增强中国企业的核心竞争力；第三扩大进口，加快进口我们需要资源、技术等重要物资；第四，我们既然已经被认为是汇率控制国，索性控制一把给他们看，人民币可以有时升有时跌，让热钱找不到北；第四外资进来之后需要汇出利润等必须到指定银行换汇，换汇审批和换汇价格要完全掌握在我们手里，扼住外资出逃喉咙。 人民币一旦升值到位，我相信美欧日又会联合起来以市场经济地位等等问题相威胁，逼迫中国放弃资本账户管制。我个人认为中国的经济和金融体系远远没有到可以承受放开资本账户的实力。在没有准备好之前匆匆放开资本账户，带来的肯定是经济崩溃和金融危机。 上面提到的第四第五条只是权宜之计，不能依靠这个与游资搏斗，关键是中国经济自身的内功要练好，至少要练到和上世纪80年代中期日本那样的实力。第一个关键是有自己核心竞争力、核心创新能力、符合现代企业制度要求、在市场竞争中成长起来的国际型大企业；第二个关键是加快金融改革，提高银行、保险公司、券商等金融机构的风险管理水平和盈利能力，提高金融市场效率和公平有效性，实现以投资者利益和存款人利益为先的金融监管；第三个关键是理顺政府和市场的关系，政府一定要退出对经济的微观干预领域，加强宏观管理，加快建立符合中国实际需要的社会保障制度（包括医疗、养老、工伤、失业保险等），增强老百姓对未来的信心，提高当期消费，是国内经济真正成为一个以自我消费带动为主的经济体；第四个关键是政治方面的改革步伐，做好廉政建设、民主建设等；第五个关键是加快教育体制改革，培养一代代拥有自由、创新、实干等良好品质的年轻人，保证未来发展后继有人。我想如果做好这几项关键工作，我们的国家会是一个政治安定、经济活力充沛、市场高效、企业竞争力强、法律制度比较完备，在这种状态下放开资本账户对我们经济体和社会的冲击会非常小。 2、利率政策与通货膨胀。我想央行的首要任务是控制通货膨胀，所以利率政策的导向要完全反映通货膨胀的趋势。在目前情况下，我们如果再不抓紧时间提高利率，通货膨胀很快就会失控。因为从加息到通货膨胀实际受到控制之间有一个明显的时滞，如果央行不把握好这个节奏，很容易出现通胀失控的问题。 我们知道价格是市场经济的核心，是资源配置的最主要手段。而通货膨胀恰恰会打乱市场价格反映给经济体的正常信号，一旦这个信号失真，很多企业和个人的行为会出现明显的非理性，导致经济体的混乱，甚至经济危机，所以控制通货膨胀是目前首要任务。但是政府目前采取行政手段直接打压价格，例如不准方便面涨价，不准汽油涨价，不准电力涨价等，这些政策的效果是短暂的。而且政府很有可能会因为这些暂时的效果而放弃实行根本的措施，这样为未来埋下了祸根。 因为目前国内是实际利率为负，这样就打乱了资金的正常价格，所以会出现股市和楼市的非正常上涨。一旦上涨的预期被实际上涨所证实，会引发下一轮上涨，最终到资产泡沫。资产泡沫一旦形成，刺破这个泡沫对经济体的冲击会是致命的，搞不好就会出现日本那样十几年通货紧缩的局面。如果我们不主动刺破这个泡沫，泡沫最终会因为资金链的断裂而自己破灭，这样对经济的打击更大。 个人认为央行应该与通胀预期赶时间，加快升息步伐，首先要保证实际利率为正。我想在我们在保证全国一片安定保证十七大顺利召开，之后央行的出手会更快更狠吧。 3、股市与房地产。我觉得中央真的要抓紧时间处理股市和房地产市场了，我们剩下的时间不多了。股市与房地产市场相比，我更担心房地产市场，因为涉及面太广了，一旦泡沫破灭对经济的打击是致命的，有可能会直接危及政权。股市泡沫了，最后被套牢的许多人肯定是有钱人，他们的钱没有了应该还能生活下去。可是，房地产市场套牢的很多不是个人，而是一个个家庭，甚至是一个家庭加上一对年轻人的一辈子，还要加上我们的国有银行。老百姓既然交了税，国家就有义务为老百姓提供住所，满足老百姓购房置家的梦想。当年日本在泡沫经济破灭前也是股市楼市一飞冲天，特别是楼市，据说，按照市场价值计算，当年东京皇宫周围4平方公里范围内的房地产价值就相当于美国加州房地产价值的总和。 所以现在应该考虑采取以下措施对房地产市场降温，必须打击投机，在适当的时候开征物业税和房地产转让资本增值税。我想我们国家是人多地少，土地资源紧张，首先要保证老百姓有房子可住，所以对富人的高档住宅必须进行限制。我想具体步骤应该是这样的。首先，首先按照房子的面积和密度把商业房地产分成普通住宅和高档住宅，鼓励老百姓购买普通住宅，适当抑制高档住宅。一个老百姓家庭购买第一套普通住宅免征物业税，购买第二套住宅征收相对较低的物业税，例如每年按照房地产市值的1%征收，从第三套住宅开始征收高额的物业税，譬如每年按照市值5%征收，这样就可以从税收上保证普通老百姓的住房需求；对于富人购买高档房地产，就应该按照每年房地产市值3%以上的税率征收物业税，对于第二套高档住宅就要按照更高的税率征收物业税，既然富人有钱就让他多掏一点，这样的税收方式对老百姓也更公平的。关于房地产转让资本利得税，应该考虑这样征收:普通房地产在购买之日起一年内转让的，应该按照转让资本利得80%的税率征收所得税，同时缴纳营业税；在购买之日起二年内转让的，税率可以降低到60%；依次按照持有年限的增长降低税率，但最低不能低于30%，以打击投机。至于高档住宅的税率应该可以适当降低，但是第一年内转让的税率不能低于50%，最低的转让税率不能低于20%。对于外资炒作性地购买房地产，就应该狠狠征税，千万不能手软，否则受害的肯定是我们自己。这样一种税率安排大大打击了投机性房地产炒作，体现了税收对收入的调节，抑制了房价过快上升，有利于保证普通老百姓购买自住房产。政府可以用收到的土地出让金和税收建设经济适用房、廉租房、限价房保证穷人有房可住。同时政府应该设立例如美国那样的房地产金融机构支持老百姓取得较低成本的信贷融资，让老百姓提前实现有房的梦想。 有朋友可能会担心这样一种税制安排会大大打击房地产市场，其实我想这种担心是多余的，看看我们老百姓对自住房地产的需求就知道房地产市场垮不了，而且在这样一种制度安排下，非常有利于保证普通百姓的正常住房需求，保证了房地产行业的平稳发展和对经济的支撑作用，减少了由于过度投机而出现泡沫影响经济长期稳定的概率。 当然从目前房地产的泡沫来看，一下子实行这么严厉的政策会对房地产打击太大，政府可以考虑步步推进，让市场有一个明确的预期，政府是希望保证房地产市场长期稳定发展的，但是会不断打击投机，这样对市场的冲击会比较小，有利于实现房地产市场的软着落。其实这方面做的最好的是新加坡，新加坡国家土地面积小，人口密度大，所以政府根本不允许房地产炒作，对房地产转让征收100%的资本利得税，所以新加坡的房价非常平稳，普通一套100平米的商品房，价格大概只有20万到30万新币左右，换成人民币也就是100万到150万，这个价格对于高收入的新加坡人来说是非常便宜的。 4、医疗体制改革和社会保障改革，和由此引出的启动内需。这个问题其实早就应该解决，只不过我们一直在拖着，所谓等一个好的时机。可是什么时候是好时机呢？我们不能拖到不能再拖的地步，否则就太晚了。这些改革的成本以前我们赖掉了，但是终归是要还的，迟还不如早还，被逼着还不如主动还。我想这方面应该是十七大报告浓墨重彩的部分吧。另外，十七大报告肯定会对提振内需提出一些切实可行的措施吧。我们这样一个大国，不能靠贸易维持，这样在政治上也很危险。而且我们不能永远给别人打工，生产东西让别人享受吧。我们生产这么多东西是应该让我们的老百姓享受的。提振内需的关键在社会保障上，包括住房保障。 5、产业政策。中国是一个大国，我们应该有我们的产业政策。但是产业政策不是保护政策，更不是政府直接管制经济的借口。产业政策更多的是一种正向引导，是一种激励。我们如果能够把产业政策做成一种创新推动力，我们的产业政策就成功了。但是说实话，目前的产业政策是很糟糕的，搞审批、搞评比、送贷款、送政策等等保护性的政策只是让受保护的企业与未受保护的企业不公平竞争。产业政策的第一条是产业开放，取消不必要的市场准入，市场在对外开放前，至少提前五年对内开放，对民营资本开放；第二条是打破地方保护主义，建立全国统一的市场；第三条是激励政策，对创新有实质贡献的企业进行公开奖励。 6、新能源、新材料。能源和资源问题将是中国面临的一个长期挑战。中国经济要发展，能源和资源是必不可少的。但是我国很多重要资源缺乏，对外依存度过高，容易受制于人，所以我们对新能源、新材料的研究的迫切程度可能不亚于日本。我们要早作打算，早作安排。在国际上，该争的时候就得争，该打的时候就得打，该出钱的时候就出钱，没有什么可以客气的。 7、就业政策。我想就业是我们以后历届政府面临的最头疼的事情。我们不能像现在一样靠把大学生发配到基层去来解决问题，更何况基层总有一天也会人满为患。关键的出路还在发展经济，特别是劳动密集型产业，可以适当以就业为指标对某些就业大户实行奖励。另外鼓励年轻人创业，大力发展第三产业特别是服务业；这些都是主要的出路。我想关于就业也应该是十七大报告的重点。 8、关于中美金融战。个人认为美国亡我之心从来就有，未来也不会放弃。美国一直在找机会对中国下手。美国的如意算盘是中国要么内战、要么动乱、要么经济危机、要么国家四分五裂。其实中国四分五裂对美国的好处最大，一旦国家分裂，他就除掉了最大一个对手，另外分裂后的这些小国肯定会相互比着向美国争宠，以免被邻国吞并。这样美国就可以从从容容地对中国上下其手，左右逢源了；一个统一强大的中国对美国的世界霸主的地位有直接挑战。所以美国从来都是在有意识、有组织、有准备地与中国打各种战争，目前的重点应该是金融战。中美之间这一战堪比美日上世纪八九十年代那一战，只不过中国经济体的实力比日本当年弱小多了。至于1997年打亚洲四小龙，这个基本上是一场没有悬念的战斗，双方的力量太悬殊，而且亚洲国家的漏洞太明显了。中美之战就不同了，中国知道有日本的先例，会吸取当年日本的教训。但是中国有一块硬伤，那就是经济对出口的依存度太高，国内老百姓对生活的满意度太低。所以中美金融战胜败的关键在内需，在中国老百姓手上。如果十七大之后我们能迅速搞好社会保障等工作，内需启动起来了，我们在对美作战时腰杆就硬多了。如果内需不振，我们很有可能会像当年的日本一样败的一塌糊涂，结局肯定比日本还要惨，因为我们经济的抗打击能力太弱了。 9、关于台海战争。台海是否发生战争，目前是很难预料的。一旦发生战争，结果会如何，就更难预料了。我想国内矛盾一旦急剧恶化，台海战争可能是唯一的出路。如果陈水扁在中国奥运时期宣布台独公投之类的话，我想我们肯定会牺牲奥运会而去打一仗，否则中央会面临难以承受的压力。 台海战争是未来几年中国面临的最大一个不确定性因素。我的观点是晚打不如早打，被动打不如主动打，轻打不如狠打，我们要豁得出去。只要我们豁出去了，美国人肯定不敢跟我们拼老底，因为台湾对于美国的战略作用远远小于台湾对于中国的战略作用。我想一旦开打，我们就算把台湾夷为平地也要打胜这场战争，因为我们输不起。如果我们犹豫不决，前怕虎后怕狼，坐失良机，这样我们就会永远受制于人，中国真正屹立于世界强国之列也就永远是我们的一个梦想了。战争的机会就看美国什么时候真正深陷于某场危机，包括军事危机、经济危机和安全危机，我想美国对伊朗下手的时候应该是很好的一个机会，美国出现严重经济危机的时候也是一个好机会，当然这种机会的风险比较大，美国也许也会用战争转移国内矛盾。 10、关于政治层面的讨论。我不是不知道在中国政治是占第一位，可是在网站公开谈论政治问题很容易被和谐。政治层面变动的因素太多了，每个人看法又大不相同。所以我的看法只能是其中一种，谈不上政治怎么解决这个问题；就算我提出一个政治方案，也没有人会在乎。搞不好，帖子就先被和谐了。 另外需要声明一点的是，我绝不是一个唯恐天下不乱的人。我很清楚，天下一旦动荡，最遭殃肯定是普通老百姓，中国历史历次乱世之后，人口一般会损失三分之一到二分之一。我们不能因为老百姓会遭殃就回避矛盾，掩盖真相。 二、个人对策 我认为个人对策是一个动态的过程。因为国家的许多政策在变，市场的预期在变，未来可能出现高收益的产品在变，所以提醒大家注意，我这里提到的对策，只能应付目前的问题，我想如果我得观点能够管住半年，就已经很不容易了。未来很多事情变化了，就很难用现在的眼光来衡量这些了。 另外，每个人目前的实际情况是不一样的。有的人目前已经是百万富翁，有的人家有室了，需要做的是保值增值；有的人只是刚刚开始工作，很快要面对买房结婚等一大堆用钱需求，需要快速挣钱；有的人工作稳定，未来现金流稳定；有的人朝不保夕，随时面临失业的威胁等等。我下面会用几个原则把人分类，大家可以对号入座。 我想先按照收入的稳定性把人分为两个大类，第一类是收入受经济周期波动较小的，例如个人工作比较稳定，未来个人收入的现金流比较稳定，或者有农业作最后保障的。例如中央国家机关省地级以上国家机关公务员、国家无限支持的国有企业（包括五大国有银行、三大石油公司、大型国字头或中字头央企）等机构、公用事业企业（水、电、煤气、电网）、教育科研等事业单位、完全垄断行业（烟草、盐业、殡丧）等。第一类人的风险承受能力较强，个人投资可以以较高比例进入一些风险较高的领域。第二类是个人工作和收入在未来出现波动可能性比较大，所处的行业风险承受能力较小的行业。例如完全竞争行业（出口加工业、纺织业、外贸、家电、零售等），个人所在机构比较弱小，容易受到经济波动冲击的，例如中小企业、个体户等。这类人的风险承受能力较小，未来现金流不稳定，所以投入到高风险高收益产品的比例要适当放低一些，多投一些有保障稳定的产品。 第二个分类原则是个人年龄和家庭状况。简单说，大概可以分为这么几个阶段，第一阶段是快乐单身阶段，年龄在30岁以下，职业上刚刚起步，收入较低，同时对父母的赡养压力较小。这个阶段因为负担较小，个人的风险承受能力较大，可以多涉足一些高风险高收益的产品。第二阶段是两口之家30岁到35岁，面临结婚、买房、生孩子等一些列需求，个人职业稳步发展，收入不断上升。但同时面临刚性的支出需求，双方父母开始变老，赡养压力逐步上升。这个时间段个人的风险承受能力由于收入增加比第一阶段有所上升，可以在保证家庭正常开销的前提下继续增加风险类资产头资。第三阶段是35岁-50岁，三口之家，夫妻双方的职业继续发展，收入比上一阶段有质的提高，步入职业黄金期。主要开销除了家庭开销之外，还有小孩教育、赡养父母、养老准备等。由于这个时间段个人收入很高，家庭结余资金比较多，可以继续高比例配置到风险资产，但开始控制比例，逐步提高风险相对较小收益稳定产品的比例。第四阶段是50岁到65岁，夫妻双方开始步入职业终结期，收入稳定在一定阶段开始下降了。主要开支在于子女教育深造、父母养老送终、个人开始步入养老阶段。这一阶段的风险承受能力不断下降，投资产品中风险高收益高的产品占比不断下降，稳定型收益产品得比例不断上升。第五阶段是65到死亡阶段，这个阶段基本没有了工作收入，主要靠投资收益，目标是保证个人的生活质量不下降，能够过一个体面的老年生活。风险承受能力越来越小，高比例配置低风险高收益产品。 第三个分类原则是个人的存量财富。如果个人在保证自用住房之外有高于50万的资产，风险承受能力较强；这个风险承受能力会随着剩余资产规模的不断提高而提高。所以有大量剩余资产的朋友可以多涉足一些高风险的资产。我们以10万以下为一档，10到50万为一档，50万到100万为一档，100万到1000万为一档，1000万到5000万为一档，5000万以上为最高档，我个人建议资产规模在1000万以上的朋友考虑进入高增长行业创业。其他几档资产规模的朋友可以考虑以金融资产投资为主。大家在计算个人风险承受能力的时候按照档位给自己评分。 第四个原则是风险分散原则。我们知道金融学里面有一个基本的原理，就是你持有的资产相关性越低，在同样收益条件下风险就越小。我们资产大致可以分为以下几类，固定收益类（fixed-income securities，包括各类债券），第二类是权益类（equities，包括股票基金、私人股权投资private equity等），第三类是商品类（commodities,包括金银等贵金属，铜锡铅等贱金属，小麦、大豆、棉花等农产品），第四类是房地产（包括住宅和商业房地产），第五类我们统称为另类投资（alternative investment，包括风险投资venture capital、古董、艺术品、奢侈品、球员、歌星、证券化人寿保险单等等）；各类基金由于本身投资产品不同，有的是股票型，有的是债券型，有的是混合型，所以大家要区别对待。那么从历史数据来看，这几大类产品之间的相关性是很不相同的；而且在不同的经济阶段，相关性也会发生变化的。 我们在投资时至少要根据我上面提到的几个原则进行分析，定位好自己的风险承受能力，在考虑个人各类特殊情况的基础上投资，投资要尽量分散化，除了产品分散化之外，地域也应该分散化，在产品内部行业也要分散化。 另外，许多年轻的朋友因为你有工作，未来不断有现金流收入，那么你本身就相当于持有一张大的债券，每个月的工资其实就是债券利息，所以你就应该多持有一些风险较大的资产，例如股票、基金等，这样你的整体风险会因为你的多样化而降低，同时收益却提高了。如果你的工作本来就容易波动，未来收益很不稳定，你就要减少持有股票等高 1、个人股票投资建议。我建议个人剩余资产在50万以上的朋友可以考虑利用国家放开个人境外投资的机会到香港股票市场投资，个人认为未来1年左右的时间里，香港股票市场的表现会比国内市场要好得多，特别是风险要小的多。资产配置方面，多考虑我们提到的未来潜力比较大的行业。至于具体的股票名称我就不再一一点明了，各位仁者见仁，智者见智吧。 如果有朋友还是喜欢国内股市，可以再国内股市做。在汇率做出大的调整之前，特别是在十七大之前，国内股市肯定还会涨，不过投资的时候要控制好仓位，做好止损，犯不着为了一点小利润，冒太大的风险。 个人基金投资建议。你要是有余钱，可以投一点基金，但不要把养老钱救命钱之类的钱投到基金里面。另外，还是要看大市，特别是这么几个因素，十七大前后和十七大报告、汇率大幅调整、国际经济形势出现明显下滑等；风声不好的话就赶紧撤，少赚一点总比套牢三年，亏掉大半强吧。 2、个人黄金投资建议。黄金是货币之王，以前是，现在是，将来也是。还是马克思说得好，金银天然不是货币，但货币天然是金银。有朋友认为黄金只能用来装饰，所以价值不大，我个人不敢苟同这一说法。其实我们知道一种东西要成为货币，必须具备以下几个特点：第一是内在价值稳定，第二是携带储存方便，第三是财富含量高可以轻易分割量化，第四是不会轻易风化腐烂，第五是要在各个地方被人们接受，第六是容易鉴别真伪等等。黄金就因为这些特点就一直是货币之王。光从有用的角度来看，粮食最有用了，谁都需要，可是粮食一不好储存、二不好携带，三价值含量太低，所以粮食不能做货币。石油也一样，就因为本身的一些特点，决定了石油可以做储备货币，但不能成为流通货币。 欧洲许多国家在历史上都曾经使用过金本位。在金本位制度下，欧洲主要国家完成了工业化的关键阶段，货币保持了高度稳定，例如法国法郎，从1814年到1914年，保持了100年的稳定。德国马克从1883年到1914年保持了31年的货币稳定。美国1800年的物价指数为102.2，到1913年物价下降到了80.7，美国在全面实现工业化的历史巨变中，平均通货膨胀几乎为零，年均价格波动不超过1.3%。金本位下最长物价保持稳定时间最长的要数英国了：1974年7月13日，《经济学人》杂志发表了一份令人震惊的统计报告，从1664年到1914年的250年里，在金本位运作之下，英国物价在长达250年的漫长岁月里保持着平稳而略微下降的趋势；如果1664年英国物价指数设定为100的话，除了在拿破仑战争期间（1813年），物价曾经短暂地上涨到180之外，在绝大多数时间里，物价指数都低于1664年的标准，当1914年第一次世界大战爆发的时候，英国的物价指数为91；也就是说1914年一英镑的购买力比250年前的一英镑购买力更强。实际上，我认为随着经济技术的发展，效率在不断提高，成本不断下降，所以如果货币不贬值的话，货币的购买力就应该是越来越强的。（本段数据引自宋鸿兵《货币战争》） 我们来看，废除金本位以后各国货币购买力情况。1971年，一盎司黄金价值35美元，到2006年的一盎司黄金价值630美元，是1971年的18倍，也就是说美元相对于黄金实际已经贬值了18倍，相当于1971年一美元购买力的5%左右。如果我们在1971年以35美元每盎司买了黄金存起来，现在就有18倍的回报；而同期美国道琼斯工业平均指数达约涨了13倍左右，标准普尔500指数好像也在这个水平。也就是说，我们根本用不着投资什么股票，直接买黄金的收益都比股票投资要高。而且，70%以上的专业投资经理的股市投资收益一般很难超过指数涨幅，所以实际股票投资收益可能还是低于13倍。我们来看别的国家货币购买力的情况，从1971年到2006年的35年时间里，相对于黄金的价格而言：意大利里拉的购买力下降了98.2%（1999年以后折算为欧元）；瑞典克朗的购买力下降了96%；英镑的购买力下降了95.7%；法国法郎的购买力下降了95.2%；加拿大元的购买力下降了95.1%；德国马克的购买力下降了89.7%（1999年以后折算为欧元）；日元购买力下降了83.3%；瑞士法郎的购买力下降了81.5%。（本段数据引自宋鸿兵《货币战争》） 至于人民币的购买力，我想我不说，大家都明白，20年大概下降了20倍左右（试举一例，1980年的时候我们家买猪肉价格是0.68元/斤，到2007年我们家那边猪肉的价格是16元/斤，涨了24倍左右，而且1980年猪肉质量比现在的猪肉肯定要好），我相信未来下降会更快。 这些数据该让大家清醒地认识到中央银行在以什么样的速度偷窃我们的财富了吧。其实，就如我在上文中提到的，如果货币不贬值，物价应该是缓慢下降的，因为生产力在提高。而所谓主流经济学家说的必须保证物价以一定的速度上涨否则会引起通货紧缩的言论根本就是个弥天谎言，那是凯恩斯之流的经济学家教唆政府用来欺瞒百姓、窃取社会财富的伎俩。通货膨胀和经济增长不是一对必然联系的兄弟，通货紧缩和经济停滞也不是绑在一起的冤家。未来很有可能出现通货膨胀和经济停滞，所谓滞胀。 由于美联储在这几年大肆滥发美元，加上国际油价上涨导致大量使用玉米炼乙醇汽油，和美国的信用市场危机致使全球的美元冲向美国国债市场，美国出现通货膨胀的可能性非常高，全世界对美元的信用又会降到一个新的低点，所以我个人认为在未来三年内黄金肯定会冲上1000美元/盎司，甚至3000美元/盎司。 所以，我们有钱的朋友，如果你打算把你的钱留给后代的话（到下一次使用时间比较长，至少十年以上），赶快买黄金吧，用不着费尽心思买什么股票、古董之类的东西，黄金会让你的财富保值的。 另外，个人有一定剩余资金的朋友可以考虑把你20%-30%左右的资产配置在黄金上，如果你信不过黄金，建议你多买一些黄金企业的股票。敢于冒更大风险，对期权又有了解的朋友也可以考虑黄金期权。对期权不懂得朋友，请不要涉足期权，风险还是很大的。 有朋友问到纸黄金和实物黄金选择问题。我想如果你在国内这个没有什么区别，不一定非得去买什么实物黄金。实物黄金储存是个问题，另外流动性也是个问题；纸黄金没有储存费用、流动性好，我认为是首选。当然建行的可以直接换实物黄金的黄金交易也不错。很多人以为，留有实物黄金的话就不会被国家征用，其实这种担心是没有必要的。国家真的有困难的话，就算你有实物黄金你也得拿出来，国家会立法规定黄金交易非法，个人持有黄金非法。1929-1933年危机之后，美国就制定过这样的法律，而且持续了很长一段时间。 3、个人房地产投资建议。我想是一个原则，如果你真的需要买房子结婚的话（我这里加上“真的”两个字意思是如果没有房子女方不同意结婚之类的客观原因），而且又能拿到公积金贷款，那你就老老实实买吧，我想谁也说不准房地产市场什么时候会转向，从近期国家的政策来看，国家根本就不打算调控房价了。我个人近期是不会再买房子了，至少等个3-5年，真不行，可以先租房子。我想未来中国经济不景气的时候，政府真有可能会拿已有房地产的人下手，收取物业税之类的税收。如果你的工作稳定性差，贷款又只能拿到银行的商业贷款，你买房的时候一定要好好算一算你的承受力，不要因为房子而使自己的生活水平不断下降。当然你要是豁得出去，只要银行肯给贷款那就买，反正到时候房贷要真的还不了，你就赖着，银行也不能拿你怎么样。（按照最高法院的司法解释，银行只能封存不能拍卖居民家庭的唯一住房，国家还是怕把老百姓逼急了导致社会不安定。）另外，房地产贷款会因为通货膨胀而在未来变得不足轻重。 房地产投资嘛，大家要谨慎些了。一个原则，富人会买哪里的房子你就买哪里的房子，这样增值才能快一些。个人认为，在汇率问题不解决前，在房地产打击投机政策不出台前，房地产还是要涨，而且大家对涨的幅度要有想象力。我相信总有一天房地产价格会把政府逼急的，逼得他不得不下狠手调整。 4、个人其他投资建议。大家要是对粮食期货有研究的话，不妨买一点粮食期货，特别是玉米。因为今年中国秋粮歉收的局面基本上已经定下来了，下半年全国粮价肯定会有一个明显的上涨，加上国际上粮食价格上涨，肯定会出现新一轮的涨价风潮。 至于古董、邮票、艺术品之类的东西，你要是某方面的行家，不妨用来投资，要是不懂的话，还是算了吧，这个市场透明度差，流动性差。 未来3-5年中国经济走势初探(1)第一部分 经济发展的实质 第三部分 2008-2010年世界经济发展的基本判断 香港的故事香港的故事---
香港的故事(1) 名利场的美丽诱惑 三个小时的飞机到LaGuardia机场，然后四十分钟的出租车到达曼哈顿岛南端的G公司的俱乐部时，已经夕阳西下。这是个会员制的饭店，老派而低调的门面符合这家银行的一贯的作派。这个行当的大多成员J.P. Morgan, UBS Warburg, CSFB，Bear Stern，都搬到中城四五十街的地方去了，就只剩下G公司孤单地留在这条老街老巷里。 这次是在经济萧条的时候去面试工作。 闯进了最后一轮，心里多少是兴奋和激动。第一轮是电话盘问，第二轮在费城两场面试。在前台登记的时候，查了一下记录，发现同样来面试的还有二三百号人，不由倒吸一口冷气，心里渐渐凉了下来。这哪里是最后一轮。那个时候的美国的股票市场有点象李清照《声声慢》的境界“冷冷清清，凄凄惨惨戚戚。”，投资银行业大规模裁员几乎有视人如草芥的嫌疑，一段时间哀鸿遍野，美林前几个月一次裁员一万人，JPM四千多人，他们中大多是banker，少量的trader和技术人员。朋友戏言那时在曼哈顿岛上随便扔一个石头，打不中一个补鞋的，能打中两个被裁掉的投行雇员。二月初的纽约天空阴云密布，象求职者的心情。 到纽约的人都是进入了第三轮面试的。这一轮考官一共五场，每个人半个小时。走廊中是来自美国东部和南方学校的各色人等个个西装革履，焦虑兴奋的神情挂在脸上，脚步匆匆忙忙在各个会议室之间穿梭而过如走马灯一般。这面试开始就有让我愉快的惊讶，第一场面试我的是个在北卡长大杜克大学毕业的南方人，即使没有《乱世佳人》的情怀，也算对南方文化有很深的眷恋。我在南方住了很长时间，对南方文化的举手投足颇多会意，谈得很是投缘。第二场的面试者是个年轻的中国小伙子长得英俊漂亮，他是MIT斯隆学院毕业的，MIT的学生和芝加哥学生有相似之处，建财务模型是一流的好手，不免就公司估值的模型和技术问题多盘问一番。有意思的是他在我的简历上仿佛看到感兴趣的东西，说我本科读的大学和城市有意思，为什么要去这个地方。我告诉他自己小时候参加过几次数学物理竞赛获了点小奖就以为自己将来可以当科学家，就去了这家大学。到了学校后才发现自己不是这个料，就决定改行了。他不停追问我大学本科的情况，上过哪些课，学了什么…看他一脸狐疑的表情，我只好小心翼翼抖了几个诸如傅立叶变换的名词以显得比较有文化，幸好他也没有追问, 我的复变函数都还给老师了，只是扔几个术语出来壮胆显得自己五年没有全部鬼混过去。面谈结束的时候，他冲我笑笑说，我跟你毕业于同一个大学。那一刻，我脸上的笑容如绽开了一朵花，看上去这是我的幸运日。 携带前两场面试顺利的春风，我到了第三场面试，这是一个干练的女士。我进屋的时候她在看文件没有理我，我冲她机械地笑笑自己坐下来，看着她不说话，我开始介绍自己。说完了她也不张口，嗯了一声继续看着我。我心头一凉也不知道是不是在什么地方得罪她了。她不说话我得继续说，终于听她问：你为什么要申请这个工作？我把准备好的说词滔滔不绝地表演了一遍，她脸上并没有什么表情淡淡地说：I am not convinced. 然后斜斜地看着我。我只好再增加几个理由，她听完之后仍然没有什么表情：I am not convinced 。半小时的时间里，她的话基本只有这一句，其余是我在搜肠刮肚地嘟囔。出了门的我，感觉基本是剧终了。 硬着头皮把第四场和第五场面试给熬下来。我收拾东西准备离开的时候，有人找到我，说有个人想见我，问我在赶飞机之前还有没有时间。这个人是此公司亚太区董事长的办公室主任，在投行里大约相当于一个COO的责任。我一听有些微微惊讶，时间自然还是有的，不行还可以改航班。我一见到他发现他挺客气，问我还在和哪些别的公司谈着，说看到我简历上有在联合国的经历觉得很亲切，他在柬普寨干过两年维和，后来改行到了G公司，给我问个好。寒喧了两句，我告辞出来，心里觉得有些隐隐约约的快乐，是个好兆头。不过还是暗暗提醒自己，别把美国人的客气当真了，好几次面试都是被客气的主儿给废了。 出了门来，叫了一辆出租车，一路直奔LaGuardia机场，看着阳光灿烂的天空，熙熙攘攘的汽车行人，心情出奇的平静。纽约对我来说熟悉而又陌生，熟悉这里的街道和地铁，却对这里来去匆匆的人们感觉如此陌生。 我赶回到家的时候，还没有把行李放下来，电话响了。抄起电话来那头说，恭喜你，G公司香港投资银行部决定录用你作为实习生。 我放下电话的时候，怔怔地看着窗外，天已经黑下来了，小镇出奇的平静。那段时间一边在沉重的学业中挣扎和一边在找工作中面对形形色色的沮丧，拿到OFFER那一刻什么感觉都没有。 香港的故事(2) 金融风暴中的危城 1997-98年的金融危机中马哈蒂尔曾经说，我们辛苦工作了三四十年，而有人拿了几十亿美元来晃了一趟，就要套走我们半个世纪积累的财富。在一些政治家眼中，东亚被索罗斯等人变成了一台街头的取款机。 本文以香港为例，用简化的版本谈谈量子基金和夥伴们（以下用量子基金/索罗斯泛指国际对冲基金和炒家）是怎样把东亚市场变成取款机的。先打个预防针，这么复杂的问题要全说明白基本上不可能。 背景 香港从1983年10月开始实施联系汇率制度(PEG)，考虑到香港经济依赖进出口贸易以及受政治前途的影响，货币固定在美元上利大於弊。何谓PEG？央行通过市场维持港币兑换美元汇率不变化。香港金融管理局的责任是监管和汇率，而美联储的责任是监管和利率，差一个字，差一万里。 这世上没有免费的午餐。这种制度有益于进出口贸易，但放弃了央行最重大的权力：利率调整。如果外汇大量涌入或者出逃，央行必需进场干预以维持汇率不变，於是迅速增加或减少当地货币供应，从而改变利率，PEG是以利率做为人质的调控体系。 ＰＥＧ带来的另外一个问题是，由于汇率不是市场决定的，政府维持的汇率水平可能远远偏离经济的基本面。东亚的国家包括泰国，马来西亚，印尼等等大多使用这一制度以促进外向型的经济。 从体制上说，整个东亚没有比香港的经济基本面和法治更扎实的经济体了。然而95-97年两年间，香港地产市场升值80%，恒生指数翻了1.4倍，在1997年8月7日到达顶峰16673点。刘明康曾经评价：香港经济何德何能如此涨法？香港挨骂是应该的，不过泰国马来亚印尼涨得不比香港慢。 这些就是对冲基金们的机会。大凡索罗斯们能下嘴的地方，叫“ＡＲＢＩＴＲＡＧＥ ＴＲＡＤＩＮＧ”, 套利交易。简单地说，索罗斯发现这东亚经济运行得跟经济学教课书上的公式不一样呢，他选择了相信教科书而不是东亚经济。中国社会向来就看不起书呆子，我借此机会在这儿顺便帮书呆子正一下名。索罗斯问了同一个问题：东亚何德何能涨成了这副样子呢？它不可能长远维持下去，一定要回归到基本面！ 现在的市价和基本面之间的差别就是索罗斯同学要赚取的。东南亚ＰＥＧ体制和发烧的股市给他提供了下嘴的地方。索罗斯同学常说自己的行为是在做善事，帮助市场回到基本面上去。 入场 1997年7月，东南亚已经在五十年繁荣的暖被窝中进入了一场恶梦。 六月底有谣传说泰币会贬值，市场顿时闻风而动，泰国央行动用了70亿美元在现汇市场，230亿美元套在远期合同货币市场以期稳住泰株币值。1997年7月2日，泰国中央银行所有美元储备全部告罄未能够阻止对泰株的抛售，被迫放弃固定汇率制度，泰株一泄千里。七月中旬的时候，菲律宾，马来西亚和印尼都感受到了强地震的到来，然后是南韩和台湾，东亚大部分的货币和股票交易市场在鬼哭狼嚎摇摇欲坠。 索罗斯们进场了，在这场比赛中，量子基金和它的夥伴们把自己看成ＡＣ米兰队，东亚大多数金融业组成的球队和它们终於断兵相接。 刚看到东亚四周金融雪崩时，香港象一个旁观者，保持距离欣赏自己的坚强经济基础，在它回过神来的时候，这雪崩已经冲到它的脚下。10月21日MORGAN STANLEY建议它的客户抛售其持有的亚洲资产，这话打个比方就象一个政治局常委在某日说广东爆发SARS了，北京也估计控制不住，大家撤吧。人们惊慌失措的时候，索罗斯的弟兄们早就等在场边了。 如果香港股市过热，恒生指数一定应该降下来；如果其他东南亚国家货币都贬值，香港经济靠的是出口，港币必需贬值才能维持竞争力。基於这两个简单的道理，ＳＨＯＲＴ ＳＥＬＬ就该获利，这是索的基本判断。 归功于美国人的惊人创造性，SHORT SELL就是卖你手头没有的东西。你可以借1百万股按今天的市价10元每股卖出去，半年之后再从市场上买1百万股还给我。如果港股半年后萧条或者崩盘，你可以从市场上以每股2元价格买一百万股回来还给我，中间净赚8百万港币，当然如果升值你就亏了。感谢金融衍生工具的发达，用不着麻烦索罗斯一支一支股票的买卖，直接买卖整个市场，就是恒生指数。把恒生指数今天先以目前市价卖了，几个月之后以那时的市价再买回来还给人。 对冲基金干套利这行一定要隐蔽，如果大夥儿都发现鬼子进城了，也就没有多少机会了，第一件事是要手头掌握大量的港币。虽说港币自由兑换，如果有人几天之内天天在市场上伸手就掏出来几十亿美元要换港币，除了吓死一大堆人，也会把警察招来（ＨＫＭＡ），一天三顿饭悄悄监视起来是肯定的。不能暴露目标是个关键。再次感谢金融衍生工具，索罗斯们使用了ＳＷＡＰ。SWAP也不复杂，比如说你买了一百万美元十年国债支付利息6%，我买了一千万人民币十年国债，支付利息5%，我后来需要美元，而你又需要人民币。我?z把利息收益互相换了，发现都没有亏本而满足了各自需求。量子基金们把美元债权通过ＳＹＮＤＩＣＡＴＥ银行悄悄就换成了港币的债权，这只需要一纸合同过手，真是悄悄的我来了，不打扰任何人，手里就拽着源源不断的港币现金。 开练 说香港股市过热会降下来是容易的。对于量子基金们来说，重要的是怎么保证股市在规定的时间和规定地点狂泄下来！索罗斯们的金融工程师们开始他们跨世纪的杰作。 他们买下大量的恒生指数ＳＨＯＲＴ ＳＥＬＬ合同，不完全数据显示那段时间签了关于恒生指数有８００００个合同，１０月２１日当天约４0０亿港元的港股被SHORT SELL。这只是冰山一角，因为他们的影响力和透出的风声，跟随在大户后面的其他基金和散户们累积起来就是数千亿，所有的人开始卖的时候，谁卖得便宜谁才能跑掉，这变成了自我实现的预言。 更加狠的是，他们同时在现金和远期货币市场上疯狂抛售港币。金管局为了维持汇率开始大量抛出美元收购港币，导致港币供应总量迅速减少，利率狂升。１０月２３日不到中午，香港同业拆借利率ＨＩＢＯＲ升到２８０％。 经济学１０１课程里的内容说，因为利率的狂升，股票市场对利率会立即做出反应，股市狂泄。原因很简单，如果能够买ＭＯＮＥＹ ＭＡＲＫＥＴ上给你５００％的利息，你把钱留在股票市场上干什么。高利率意味这大量资金从股市退出，转到债市和ＭＯＮＥＹ ＭＡＲＫＥＴ上。同时，长时间高利率导致企业成本剧增，会引发经济萧条，股票无论如何要下跌。 这在股市和汇市上的同时动手，叫做ＤＯＵＢＬＥ ＰＬＡＹ。 １０月２３日一天之内股市狂泄，４００亿美元的股票市值烟消云散。 如果股票市场持续崩溃，量子基金拿着那上万个ＳＨＯＲＴ ＳＥＬＬ的合同兑换成现金，拍拍屁股就回家了，股东大会上受一通表扬大家分红。 每每回顾索罗斯们这一招时，心里不由暗叹：狠啊！小平同志说的“两手抓，两手都要硬”怎么就让索罗斯学得这么得心应手。股市和汇市总会失守一个地方，而他们哪里都能赢钱。当时的财政司长曾荫权和金融管理局长任志刚简直就是二十世纪末香港的哈姆雷特，保股市，还是保汇市？这是个天大的问题。 １０月２８日一天之内恒生指数跌了１４２８点，降到９０６０点。别忘了８月７日是１６６７３点。到１９９８年的８月１３日，恒生指数已经是６６６０点。 这座风雨飘摇中的危城！ 生活在这种危城中的小民百姓是什么心态呢？ １９８８年通货飞胀期间已经记事的朋友还记得人们是怎么囤积油盐酱醋和所有市场上有的东西。我手头有一篇旧的《经济学人》文章，题目是《逃，逃，逃》讲１９９７年１１月２４日，有风声说日本人投资的香港ＹＡＯＨＡＮ百货商场很快要垮了，而这家商场里有一个蛋糕店，港人喜把蛋糕券送人做礼物，当日听到商店要倒闭的消息，数千人闻风而动，挤在店前几欲破门而入，要把礼券兑换成蛋糕。其声势之浩大，以至於职员藏匿，警察驻守。 后节《保守主义江畔的灯塔》再谈香港的九死一生。 香港的故事(3) 保守主义江畔的灯塔 在谈及港府如何回应这场半个世纪未曾见过的危机之前，有必要回顾港府的基本经济理念。 近百年来人类作为一个群体其内部冲突从某种意义上说是围绕着平等和自由两大理念分成了左右阵营。共产主义和资本主义世界半个世纪的较量已经悲壮地落幕，而这场理念之争在各个社会内部仍然在以相对文明的方式在继续进行。这场争论不乏智慧、机敏、情绪甚至仇恨。 左方的人对右方的人说：你们要的不过是富人的自由。 很少人比马克思的《资本论》把市场经济中的“罪恶”批判得更加体无完肤。很少人比哈耶克的《通往奴役之路》把政府权力扩张带来的“人祸”谈得更加悲悯痛彻。 考虑到这场辩论的全球范围是西方语境，有必要对一些被滥用的术语进行定义。为免于英语翻译混乱而造成的歧义，我把左派的liberal / progressive 称为进步主义者，把右派的conservative称为保守主义者。这两者的基本分野是，进步主义者主张通过政府积极干预；规范各种行业；增加税收转移支付来实现平等和自由，其现代的精神领袖是英国经济学家凯恩斯，在政治上的代表人物是美国的罗斯福和林登约翰逊。 保守主义认为政府在人类可知的历史中是个人自由最大的威胁，扩大政府干预成事不足，败事有余，无异于引狼入室。基本主张是放松管制；还市场自由；税收越低越好政府越小越好。它的思想来源远可以追溯到亚当斯密“看不见的手”，在现代的精神领袖则是诺贝尔经济学奖得主哈耶克，在政治上的代表人物是英国的撒切尔和美国刚刚过世的里根。 在世界经济的版图上，五六十年代的香港尚是一个名不见经传的小岛，因为它的经济决策人对自由经济政策和保守主义理念坚定的支持，香港成为了保守主义的一只小白鼠，自由经济的实验场。 近半个世纪以来，港府奉行的基本政策包括以下主要措施： --对市场近乎零干预的政策； 这一政策为香港赢得了一个世界上最自由的经济体的称号。半个世纪的保守主义政策取得了骄人的成绩，一个弹丸之地创造了惊人的财富。虽然有不少巨富阶层的存在，却并没有产生自由经济体制下通常产生的大面积的贫困。人均收入为24000美元左右，GDP增长保持在5%，失业率长期低于3%。这些是西方任何一个财长和央行行长梦寐以求而不可企及的高度。 这个昔日荒岛成了亚洲最耀眼的明珠，一只小白鼠长成了一只蛟龙，一个空白的实验场上建起了保守主义理念的一座灯塔。如果这是一个欧美的城市，它已成了保守主义者的麦加。 1997-1998年的香港面对着金融危机最严峻的考验。 保守主义的经济学家们为香港捏了一把汗，出于对市场逻辑和香港基本面的信心，期望香港用审慎的保守主义原则处理这一危机。 就在东南亚金融市场已经尸横遍野，香港风雨飘摇的时候。朱容基出任总理，在记者招待会上关于香港讲了一句话：中央政府将不惜一切代价保卫香港！这话在西方社会里是不太敢讲的，有点没头没脑，纳税人的钱凭什么你可以不惜一切代价。这话在东南亚的小国里，威权的领袖诸如马哈蒂尔倒是喜欢随便讲，可是讲完了没有作用。 而这却是一场在华山顶上的论剑。 只可惜高手过招的时候普通观众大多听不出所以然，听明白了的是电视机前面的索罗斯和他的伙伴们，有谣传说索当时茶喝到一半的时候杯子掉在地上，他感觉到朱的话里寒光闪闪的杀气，但是马上镇静地说了一句：他那些钱能做什么？中国当时的外汇储备大约一千四百亿美元，如果要是香港股票和货币市场象泰国一样全民大逃亡，这点钱也是够在市场上支撑两三周用，所以这个谣传编的也不是全离谱。 香港的报纸传统对中国大陆的领导人有诸多非正面的看法，但是朱却是在香港口碑最好的政治人物，有着无人可比的影响和魅力。多年以后我听到一个港人说：1998年听到朱的那句话，他周围的人眼睛中都闪着泪光。因为香港人对他的信任，朱在此时此地是东亚金融市场上唯一一个还有credibility的人。此时的香港，真是象一个在梦魇中哭泣的孩子，终于感觉到母亲怀抱的温暖，慢慢地开始平静下来。 然而从1997年8月7日的１６６７３点，到１９９８年的８月１３日，此时的恒生指数已经是６６６０点。单凭朱的不时喊话还不够，曾荫权和任志刚同学终于决定要配合朱的喊话，逞着月黑风高的时候他们悄悄摸进了股市，就象几个月前索罗斯们悄悄摸进汇市一样。在随后的日子里，开始大规模收购股票。 应该说很少人想到，肯定是出乎了索罗斯的想象，这个奉行零干预保守主义经济政策的港府，在面对是守汇市还是股市的艰难决定的时候，携带980多亿美元的外汇储备（和1400亿朱老板承诺的不惜一切代价的后盾），决定同时进入两个市场进行大规模的保卫战。 战斗过程基本是惨烈的，可比做辽沈战役的塔山阻击战。这是一场智力的较量，更是一场民间意志和精神的较量。1998年8月14日港府入市，半个月之内港府与国际炒家较量了十个回合。8月27日一天投入200亿港元，承接炒家抛出的期货，把恒生指数推上88点到7923点。8月28日港府一天动用了280亿港元托市，交易量达到创记录的790亿港元，几乎是前一天229亿港元交易量的3倍，同时也是一年前1997年8月29日所创下的460亿港元最高记录，但是在炒家和从众心理的夹攻下，恒生指数退守93.23点，闭市为7829.74点。这场拉据战中，才两个星期，港府入市干预就投入股票现货与期货市场的资金至少达970亿港元（约合125亿美元），相当于香港外汇储备的13%。 剩下的故事只是坊间的传说了，港府大规模入市，据说一度持有整个股市的10%以上的股份，最重大的因素是香港市民的神经和心理也从崩溃的边缘渐渐回到平和。与此同时，曾荫权和任志刚同学发现了一系列的对冲基金的在汇市和股市上的double play并摸出了他们的痕迹，考虑到金融衍生工具的复杂交易量的浩如烟海，至于怎么发现的，至今还是个奇迹。索罗斯们原来的如意算盘是：如果港府守汇市，则利率狂升，他们可以在狂跌的股市用SHORT SELL的恒生指数合同挣钱。如果港府弃守汇市而保股市，港币狂跌，他们SHORT SELL的远期港币合同则可以稳稳当当地挣钱。因为发现了索罗斯们的SHORT SELL合同的到期时间，在索罗斯同规定的时间，指数没有降到他规定的点上，坊间传说索罗斯和伙伴们损失了约十亿美金在香港市场上。因为对冲基金没有向公众公布财务的义务，除了索罗斯等亲自的参与者,无人能确认。我一直希望能看索本人写出自传，他是二十世纪金融舞台上的一个重大的角色，看他怎么看待这场风暴一定是个独特的角度。 这场万圣节才放的惊险电影终于渐渐落幕，东亚开始在残墙断壁中重新修复。 这场香港保卫战多年以后要是拍成金融版的斯大林格勒保卫战，可歌可泣之处之多，一定让人赞叹。这个世界历次金融危机中导致政府破产例子比比皆是，大者如阿根廷，巴西，墨西哥、韩国等，近的如马来西亚等等则除了拒绝还债宣告破产以外，还冻结了私人帐户。而香港却成功地保卫了自己，反观历次金融危机，这是一个了不起的成就。 但是从理念的角度，保守主义经济学家们却痛心疾首，香港大规模干预方式背离了保守主义的重大原则，在保守主义经济学家的眼中，港府基本上一夜之间变成了一个巨大的国有企业，政府炒股炒成了最大的股东。在几个月之内比英国工党政府在五六十年代十多年间国有化的程度还大。如果股票长期低迷，下一步就变成新加坡，再走下去很快变成了中国大陆的全民所有制。“一国两制”也用不着吵了，几个月之后就成了“一国一制”……这江畔的灯塔，怎么能够如此慢慢地熄灭？ 后来的故事世人皆知，股市恢复元气，1999年恒生回到10000点以上，港府的从股市上全部退出，赚了数十亿美金。 港府所做是否是最佳选择，至今在经济学界分歧很大,尚未能有结论。而保守主义和进步主义的争论，似乎人类还没有看到可以超越的智慧。 但是从量子基金们进场，到港府的全面退出，作为一个金融案例，却有前无古人的精彩。(完) 资本与危机一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们有限的消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对消费力才是生产力发展的界限。
——马克思 从去年以来，流动性、资产泡沫、通货膨胀和贫富差距都在迅速发展。种种迹象表明中国经济即将面临重大的变革。 这个系列试图解释这种变革的产生的原因，现状和未来发展的趋势。没有想好名字，因为这个系列中大量的思想借鉴了资本论的思想，所以姑且叫做资本与危机吧。 在现在的中国，读马克思原著的很少，全部读完的人更少。许多教授马克思主义的人，也未必真正理解马克思主义。 言归正传。 经济运转无非是两样东西的流动。这两样东西，一是商品和服务，一个是货币。只要这两样东西流动舒畅，经济就能平稳发展。经济出问题，必然是其中一样，甚至两样流动不畅。 小农经济时期，各个家庭就是一个自给自足的经济单元。一家一户，二亩地一头牛，老婆孩子热炕头。粮食是自己家男人种的，布是女人织的，柴是后山打的，咸菜是自己家腌的。绝大多数的产品都是自己家生产的，个别流通是少量。那个时代生产不足是主要矛盾。 自从人类社会有了分工，劳动者更加专业，生产效率更高，物质开始迅速增加。国富论中第一部分讲的就是出现专业分工以后，各个部门生产效率如何提高。有兴趣的可以去看看，数字很惊人。 生产出来的东西，必定不能自己全部消费，而是要拿到市场上去交换。几乎所有的劳动者，都在为别人生产。每个人都要买进别人的产品，也要卖出自己的产品，所有的原料和生活物资都要从市场上获得，同样，所有的产品也都要靠市场销售出去。农民生产出来的粮食，多数是作为商品出售。面包房烤的面包，只有很少的一部分是自己吃，绝大多数多数也要出售。这样的好处，是每个经济单元生产效率大幅度提高。这样的坏处，是每个经济单元对其他单元的依赖性达到前所未有的地步。 原先的小农经济时期，所有经济体是独立的小生命体。每一个小生命体的兴亡，对其他生命体影响并不大。进入商品经济时代以后，整个社会成为一个大生命体。每一个人，都是这个庞大生命体中的一个细胞。每一个人的生产和消费活动，都可能会影响其他的人。 在这样的社会之中，每一件商品的价格由社会必要劳动时间决定。售价相差不大。卖得贵了，自然会有新的生产者加入，把利润摊平，直到后继者觉得无特殊利润可图为止。 当年呼啦圈曾经在中国火热一时，估计不少人还有印象。开始的时候，十来块钱一个，一年不到的时间，就一块来钱一个了。到一块来钱就不降了，因为扣除成本以后，基本没有太大油水。于是，生产规模基本稳定了。 在这样的生产模式下，每一个老板，都希望尽量压低自己产品的生产成本。无疑，最有挖潜空间的部分就是工资，尤其是劳动密集型产业。资本家剥削工人是资本家致富的秘密。没有一个老板有主动给员工涨工资的动力。 对单一资本家来说，尽量压低工人工资，提高利润是企业发展的必须，也是生存的必须。不断提高利润，扩大生产规模，吞并弱小同行，是市场中的丛林法则。接受也好，不接受也好，必须按这个规矩出牌。 对整个社会来说，大家都这样做就未必是好事。由于工人的工资被压到最低，于是工人只能维持很低的消费水平。资本主义的社会中，工人永远是多数。于是多数人消费不足也就是必然了。 一面是大量生产出来的产品，一面是多数人没有能力消费。这些产品卖给谁呢？食品卖不出去就要腐烂，衣服卖不出去就要过时，机械卖不出去就要声锈。贷款还不上，企业就要倒闭，资本家要破产，工人要失业。倒闭的企业多，银行也困难。 一面是努力提高生产率，一面是努力压低消费水平，两个努力的结果必然是大量滞销的商品。而这一切都是资本主义生产模式造成的。这个经济制度中的所有人，都只有接受的权力，没有选择的自由。 于是，人类在进入资本主义社会以后发现生产大幅度提高了，产品也经常卖不出去了。经济危机如同一个幽灵，不断地困绕资本主义社会。 当资本主义遇到经济危机的时候，产品到哪里去这个尖锐的问题就被提出来了。产品卖不出去，钱就回不来，企业就要倒闭，工人就要失业。
在凯恩斯以前的传统经济学家认为，需求是由供给创造的，只要供给增长，需求就会自行扩张，与供给相适应，即所谓的萨伊定律（Say’s Law）。 萨伊定律的核心是，生产会自己创造销路或者供给创造它自身的需求（supply create its own demand）。 通俗一点举个例子，一个汽车工厂，大量生产汽车，就会有人需要汽油。需要汽油，就会有炼油厂需要原油和炼油设备。生产原油和炼油设备，又会需要钢铁。运输这些东西，又会需要汽车。整个一个循环，又生产汽车开始，到需要汽车结束。 表面上看，只要供给汽车，就会有人需要汽车。 在产品短缺的场合确实是这样的，最典型的是各个国家战后重建的时期。 百废待兴，生产出一样东西，马上激活若干产业升级。这些产业被激活以后，反过来对原有产业提出更高的需求。 但是在长期稳定的生产过程中，却不是这样的。 萨伊定律的弱点在于忽视了生产工具和消费品之间的关系。 人类社会生产的每一样产品，最终都要作为消费品被消耗掉或者成为消费品生产环节中的一环。没有一种的产品生产，最终能逃脱这个结局。 人类产品有两种，生产资料和生活资料。生活资料直接被消费掉，生产资料最终迟早为了生产生活资料而被消耗掉。 举个例子，人类开采铁矿，炼铁，生产出犁和耙，生产犁和耙不是目的，最终的目的是生产粮食和蔬菜。生产犁和耙以后，人类可以不用刀耕火种，可以更好地生产食品。生产生产资料的目的，是为了更高效率地生产消费品。 人类社会进入工业时代，拖拉机代替了牛拉犁，生产效率提高，但是成产目的仍然是为了粮食和蔬菜。 当然，这里提到的消费品，不仅仅是指我们普通人日常生活衣食住行的种种商品。军用的武器弹药，埃及的金字塔。这些东西也都应该算消费品。与我们日常生活的消费品不同的是，这些产品是由政府财政购买的，满足公共需要（比如国防，比如对法老的崇拜）。 所以在汽车—〉汽油—〉炼油厂—〉钢铁—〉汽车的循环中，所有产品迟早都转化为变为消费品（最终产品）的一部分。 在前一部分，已经提出，由于资本家对工人的剥削，造成工人没有足够的钱去消费，所以消费品的消费永远是不足的。 这种生产创造需求的生产模式，除了百废待兴的时期意外，对社会没有任何意义。（这种情况以后还会谈到。） 市场如果依靠自己的投资消耗掉自己的产品的，是不能自己平衡的。 更严重的是，由于前期的投资，整个社会孕育了更大的产能。这些产能会在下一个生产周期中释放出来，造成更大的供需矛盾。 假设一个生产循环中，所有产品消耗掉100的原有资产（原料、燃料、机器折旧），生产出来的产品价值300。工人工资100，资本家获得利润100。资本家个人花掉50，剩下50继续投入生产循环中。在第一个循环中，消费品有50的缺口，被投入再生产工具之中，矛盾暂时掩盖。在第二个循环中，生产资料由100变为150，工资变为150（但是现实生活中，资本家往往提高剥削率，加班不给加班费是常有的事情）资本家获得的利润就是150。这次的生产缺口就是150-50=100。 很显然，在新的循环中，更大的供需矛盾产生了。 所以，靠鼓励投资，发展生产拉动经济，消耗掉产品的模式，并不能解决内需不足问题。 说句题外话，前些年中国经济面临衰退的风险。于是采取扩张的经济政策，大量投资基础设施和生产项目，同时砍掉了大量的福利项目。今天中国产能过剩，消费不足，与当时的经济政策有很大的关系。 于是，凯恩斯主义出现了。由政府出钱创造需求。 在谈凯恩斯主义之前，需要重新再回顾一下，第一、第二部分的内容。
前两部分内容很枯燥，简单地讲，就是两个命题： 资本主义生产方式中，资本的化身，资本家尽量压低工人工资，提高利润，盲目扩大生产，造成的直接后果就是社会总产能远远大于社会总消费能力。 这种产能与社会消费能力的矛盾，在绝大多数情况下不能通过扩大生产解决。极少数情况下，如战后或工业革命时期，扩大生产能扩大需求。但是从长远看，一旦战后重建或者大规模产业升级结束，新生的产能如何消化，又将成为问题。 这两个命题，是第一、第二部分的核心。 在现实生活中，资本家剥削工人的手段，不见得是硬性的压低工资。资本家是资本人性的化身，善于利用各种手段提高利润。 小时候一个电影《啊，野麦岭》，那是日本的。国内类似的还有《包身工》，前一段山西砖窑的事情，是一种剥削方式。（顺便说一句，《啊，野麦岭》很经典，推荐看一看。） 在相对民主，法律相对发达健全的社会，适当提高工人工资，鼓励工人更努力工作，是另一种方式。除非工会或政府介入，否则给工人工资增加的部分，永远小于工人多创造的部分。 不论是威逼还是利诱，提高利润是最终的目的。而这种利润的提高，恰恰是产能与消费能力缺口的根源。 一个家产十万的人，会有一台电视，一个家产一千万的人，不会有100台电视。同样，一个家产一千万的人，会拥有一辆宝马车。一个家产160亿美元的人，却不会买1多万辆宝马车。这是很显然的事情。 人拥有的财富越多，绝对消费能力越强，相对消费能力越弱。随着财产的增加，边际消费能力下降。 一个社会，实现完全就业的话，有能力生产150个单位的东西，但是这个社会可能只能消耗100个单位的商品。剩下的50个单位的商品哪里去？商品卖不出去，企业就要控制工人数量。如果这50个单位的商品不能卖出去，那么就不能实现完全就业，就会有大量的非自愿失业。 凯恩斯曾经提出过一个类似玩笑的失业解决方案：把大量的纸币埋在地下，形成“货币”矿，让资本家组织工人采矿。产能被浪费在采矿上，工人有了工作，资本家获得货币。所有的问题都获得了解决，于是皆大欢喜。 不解决社会分配问题，仅仅加快发展经济，解决失业问题，是缘木求鱼。经济发展越快，财富越集中，产能与消费能力的缺口越大，失业问题越严重。 英国资本主义高速发展的过程中，一面是经济高速发展，一面是大量的失业工人，原因就在这里。 马克思的资本论核心的思想之一，是在物价不变的前提下，减少资本家的利润，给工人涨工资，提高社会消费能力，只有这样才能避免经济危机。至于为什么这样，则需要用三卷资本论去严密而详细论述。 资本家是资本人性化的化身，资本的属性是自我增值。资本自然是不愿意接受这种理论的，甚至连折衷凯恩斯主义都不愿意接受（这个原因，以后会详细谈）。 当产品无法被经济体自身消费的时候，资本的扩张性和野蛮性就充分显示出来了。 小时候，上历史课，觉得英国对中国发动战争不可思议。发动战争的目的，居然是要中国开放口岸、通商，要中国购买英国的东西。当时想，打仗都是抢东西的，哪有去推销东西的？ 现在看，其实很简单。英国国内大量的产能消化不掉，产品需要卖出去。开始卖工业品，中国民间不要；后来卖鸦片，中国民间要了，官方不要。 资本要扩张，中国官方居然抵制，这还了得？！！！ 于是用大炮轰开中国的大门，开始倾销英国的商品。 被炮轰的不只是殖民地。帝国主义之间，为了争夺市场也是兵戎相见。德国崛起最晚，崛起之后，发现世界已经被英国和法国分的差不离了。你们的产品有地方卖，我们德意志的商品往哪里去？不行，这个世界要重新划分势力范围。于是，第一次世界大战爆发。 一战失败，德国人还不甘心。于是，又发生了二战。 直到有了原子弹以后，大家才终于安宁下来。有事情到联合国解决吧。 最近，美元连续下跌，欧洲严重关注。原因很简单，美元下跌，美国货便宜，欧洲货贵，影响了欧洲的出口，欧洲的失业必然上升。当然，欧洲也不是省油的灯，用反垄断向美国报以颜色。一面是反对贸易保护主义，一面是反倾销，官司打了这么多年，也没有结果。年年打，年年闹，根源在于大家都想让别人多买点自己的东西，少买点别人的。各怀鬼胎，自然谈不拢。反对地方保护主义，反了这么多年，该保护还是保护，一个道理。 资本主义条件下，本国消费不了，就要把大量的产品推销到世界其他地区。至于怎么推销，或者是依靠价格便宜，或是技术优势，或者是坚船利炮。具体手段是次要的。 产品卖出去了，换回来的是什么？ 西班牙和英国的时代，是黄金和白银。战后日本崛起的时代，是美元。日本一度成为世界上外汇储备第一的国家，也就是正常的事情了。 黄金和白银，除了作为货币，还是重要的贵金属。当金银货币贬值的时候，许多人会增加金银饰品的需求量。金首饰、金笔、金表、金牙，等等。中国人还喜欢给佛像重塑金身，于是又有了金光闪闪的金佛。 绿色的美元能干什么呢?上厕所，还嫌粗糙些。除了继续投资或者购买其他国家的产品，一无是处。 这些美元的去路，暂且不谈，暂且谈谈凯恩斯主义。谈完凯恩斯主义以后，在谈这些美元的去路，会觉得更清晰。
我们一谈到凯恩斯主义，往往就谈到罗斯福新政。好像罗斯福新政，就是凯恩斯主义。实行凯恩斯主义的罗斯福新政，给美国带来了复兴。其实这种观点，大错特错。 让我们回到罗斯福的时代。罗斯福之前的美国总统是胡佛。胡佛在担任美国总统之前，曾经是商务部长。在胡佛的任期之内，大力发展美国工商业。当时的美国，一面是经济欣欣向荣，一面是贫富差距迅速扩大。 第一次世界大战后，由于有了各种大规模生产的技术，工人每小时的劳动生产率已经提高了40%以上。既然有了这样大量的商品生产，消费者的购买力显然也需要相应提高，这就是说，要增加工资。但是在20世纪20年代，工人的收入并没有随着生产力的提高而相应增加。就是在黄金时代的1929年这一年，布鲁金斯研究所的经济学家也已计算过，一个家庭如果想取得最低限度的生活必需品，每年要有2000元的收入才行，但当年美国家庭60%以上的进款是达不到这个数字的。一句话，购买力跟不上商品产量。那时有各种愚蠢想法，其中之一是以为产量突增不是什么问题，说什么“只要有个好推销员，什么都能卖得出去”。实际上是，有钱的人搞股票投机(有些并非有钱的人也做投机买卖)，而掮客则提倡一种可说是群众性的投机，怂恿那些手头并不宽裕的顾客乱买东西，靠延期过长的赊账的办法来做买卖。——（光荣与梦想） 1929年10月，美国经历了大股灾。股票指数，阴跌阳跌，阳跌阴跌，连绵不绝。美国股民，割了抄底，抄了再割，血流成河。先是股灾，然后拖累银行，银行拖累企业，企业裁员，消费进一步下降，又拖累银行。坏消息一波一波，似乎永远没有尽头。 这个“泡影”确是破灭了，它的股票行市竟跌到了只等于极盛时代的13.5%。不过，后来它还是翻过身来，继续做了80年生意。相形之下，美国钢铁公司和通用汽车公司的情况就显得更糟。波特小姐毕业时，这两家公司的股票已经跌到1929年前的价格的8%。整个来说，纽约证券交易所行情牌上的股票价格，只等于1929年的11%；投资者的损失达740亿元，相当于世界大战全部战费的三倍。全国有五千多家银行倒闭(与胡佛家乡西布兰奇市毗邻的艾奥瓦城有五家银行，全倒闭了)，8.6万家商号暂停营业。——（光荣与梦想） 到罗斯福当政的时候，由于银行破产太多，许多人把货币从银行里提出来，换成黄金。黄金供不应求以后，许多人有持有大量现金。银行里没有钱，社会上更缺少钱。一度在有些地方出现了易货交易。 自从股票市场大崩溃以来，全国倒闭的银行已超过5500家；可以想见，群众的心情是多么惶惶不安。他们的对策是囤积黄金、货币。这时银行黄金库存每天要减少2000万元，储户搞不到黄金就要纸币。结果是：一方面，作为货币储备的黄金越来越少；另一方面，财政部又不得不增发纸币。——（光荣与梦想） 道氏化学品公司用镁铸成“道氏金属代用币”，定值每枚二角。威斯康星州有一个摔跤家和人订合同，表演一场的报酬是西红柿一罐加土豆200镑。俄亥俄州阿什塔比拉市有一家报纸发出通告，说广告费可以免收现金，改付农产品就是了。纽约州一位州参议员到首府奥尔巴尼市开会，自带一周吃的东西：12打鸡蛋，半只猪。《纽约每日新闻》在麦迪逊广场花园举办“金手套”锦标赛半决赛，卖票花样之多，最是惊人不过：票价是五角，但除五分钱娱乐税必须付现金外，其余可以用任何实物偿付。于是专雇了一个人，为形形色色的来件作价，其中有：香肠、床垫、帽子、鞋子、大衣、鱼类、面条、女睡衣、牛排、电火花插头、方盒式照相机、拼板玩具、厚运动衫、罐头食品、袋装土豆、高尔夫球裤、机工工具、涂脚药膏、《圣经新约》，以及当时青年妇女所谓“伸伸腿”的不用系带的内裤。——（光荣与梦想） 在这种大背景下，凯恩斯主义出现了。 凯恩斯主义的出现是一次地震。在凯恩斯主义出现以前，所有的经济学流派，除马克思主义外，都认为市场的看不见的手能有效调节经济，让经济自动实现稳态。所谓供需平衡，稳态实现。政府调节是违背市场规律，是降低效率。一个人如果失业，是不满足于现有工资。只要把工资要求降低，他就能找到工作。市场上不存在非自愿失业，失业的人，问题全在自己。 凯恩斯第一次提出来市场存在非自愿失业，政府要干预市场，利用财政手段为主，货币手段为辅，实现充分就业。（可笑现在国内有些学者动辄将市场调节的效率，要么是没有理解市场，要么就是替某些利益集团在讲话了。） 凯恩斯的书很难读，萨缪尔森说，凯恩斯自己大约都不知道自己在自己的书里写的是什么。不过，书难读，不代表理论不好应用。完全读懂相对论的人那么少，原子弹不是照样遭出来了吗？ 凯恩斯的方案说起来很简单，在经济大萧条的时候，由政府财政出资，搞建设，以工代赈。等经济复苏之后，用财政盈余消灭前期的赤字。 在第二部分提到的例子中，一个国家，完全就业需要消耗掉150单位的产品，但是社会只能销耗掉100个单位的产品，于是有大量的人失业。按照凯恩斯的方案，由国家出资，购买那多余的50个单位的产品，不就可以了吗？等经济复苏以后，实行紧缩的财政，把那50个单位的赤字还上，不就可以了吗？ 在这个例子中，财政政策往往也要配合。政府拿出订单以后，银行放松贷款，资本家扩张生产，经济迅速复苏。 凯恩斯的方案短期看确实有道理，长期看却有很大的问题。 各种中国的教科书，往往把罗斯福新政的成功，归结为凯恩斯主义，好像凯恩斯主义是救世主。事实上，直到二战开始前，美国经济依然在低谷徘徊。而且罗斯福当年的新政，确实包括以工代赈的部分，但是新政中最核心的却不是以工代赈，而是关于提高工人权益和社会保障的部分。在历史上，凯恩斯确实见过罗斯福，但是两个人鸡对鸭讲，谈的不欢而散。 真正欣赏凯恩斯主义的是大西洋这边的元首。 元首上台以后，一门心思重整军备。当时，整个德国面临的问题，是军备几乎为零。古德里安曾经提到，搞坦克演习的时候，居然没有坦克。 央行行长兼经济部长沙赫特用失业债券、没收的犹太人财产和印钞机，来支付军火商的报酬。 产能大于消费的缺口，被沙赫特用印钞机填平了，而产品就是数以千计的坦克、飞机和大炮。军火商开足马力生产。 相对于美国的半死不活，整个德国在30年代蒸蒸日上。 短期看，效果是相当地好啊。 长期看。德国却日益面临金融危机的风险。这么大的财政赤字，不发生金融危机，几乎是不可能的。 后来，沙赫特本人也认识到问题的严重性了，于是向希特勒提出来：是不是换一个搞法？于是，他先被元首撤职。后来，干脆扔到集中营里去了。元首抛开了沙赫特，甩开膀子，开始他的梦想了。 靠凯恩斯主义消除生产与消费缺口的结果，必然是酝酿新一轮的通货膨胀加金融危机。 为什么会这样呢？ 因为虽然凯恩斯主义，暂时缓解了本轮生产周期的不足，却制造了新的生产缺口。为了了维持生产必须不断的投入货币，增加赤字。但是，每一轮的新增加的税收，永远小于本轮增加的赤字和前期的赤字之和（考虑利息的话，更严重）。于是，赤字不断地堆积。 消灭赤字，就需要下一轮新增加的产能与消费之间的缺口小于新增加的税收与本轮的缺口。或者说，下一轮增加的税收要大于本轮和下一轮生产缺口之和。而资本家生产的目的是牟利，要有利可图才能扩大生产。所以上缴的税收永远要小于新增产能与消费能力的缺口，否则的话，资本家不会扩大生产。也就是说一旦资本家扩大生产，就意味着，生产缺口越扩越大，在新一轮生产过程中上交的税收，不足以弥补本轮生产过程中的财政赤字。 简单地说，凯恩斯主义是用印钞机满足生产缺口，犹如抱薪救火。这边火越救越旺，那边赤字越堆越高。（所以说，朱总在台上的时候，面对亚洲金融危机，采取了积极的财政政策，其实就是凯恩斯主义。可以说，温相上台以后，采取稳健的财政政策，是非常明智的。当时采取是对的，见好就收也是对的。） 打仗是消除凯恩斯主义后遗症的好办法。不过，前提是打赢了。如果仗打赢了，获得的经济利益就能弥补财政赤字，否则新一轮的通货膨胀加金融危机不可避免。（多说一句，今天的美国其实也是如此。） 凯恩斯主义的结果，就是把矛盾后延，同时堆积一大堆赤字，让产能与消费能力之间的矛盾，向金融领域扩展。 今年通胀率将介1.5％至2％ 金管局预测：明年上半年平均可达3.5％我国今年全年整体通胀率将在1.5％至2％，而2008年则达到2％至3％。消费税的影响将持续到明年第一和第二季，因此明年上半年通胀率将平均达到3.5％。 金管局在昨天发表的《宏观经济评论》报告中作了以上预测。 消费税调高是我国第三季的消费价格指数上升的其中一个原因。但金管局指出，即使不包括消费税调高的影响，第三季的通胀率也高于今年上半年。 它说，按理论，消费税从5％调高至7％，最多使通胀率上升1.4个百分点。但是第三季的通胀率平均2.7％，即使扣除消费税导致的1.4个百分点升幅，第三季的通胀率仍比上半年平均的0.8％高许多。价格上涨还来自更高的食品进口价、单位商业成本（工资与租金）等。 食品价格涨幅温和 食品是最近通胀的一个重要来源。但金管局指出，与许多其他国家比较，我国的食品价格涨幅相对温和以及稳定。 展望明年，金管局表示，我国经济增长虽然预期明年将放缓，但仍将继续取得增长。因此，国内的成本压力料将继续，同时将有外来通胀上升的风险，例如油价和食品。 工资方面，最近的调查显示，国内就业市场短期内将继续吃紧，尽管在今年上半年新工作数目创新纪录之后，新工作的增加可能会放慢。就业市场的吃紧，将使工资增长继续强劲，因为雇主将以更高的薪水吸引和留住员工。因此，2007年和2008年的名义工资增长率料将高于过去几年，估计分别在6％至7％和5％至6％。整体单位劳工成本今年和明年因此将增长4.5％至5.5％以及3.5％至4.5％。 汽车价格是消费价格指数的其中一个主要成分。金管局认为，由于拥车证数目下个财政年（2008年4月至2009年3月）将减少，汽车价格因此将获得一些支持。 外来的通胀压力，主要将来自石油价格以及食品价格。金管局指出，油价上周五达到了每桶92.22美元的新纪录。油价料将继续偏高。油价将从去年的每桶66美元涨至今年的70至75美元，明年料将平均达到86美元。最近油价的上涨，料将使国内能源相关的物价在今年下半年和2008年攀高。电费已经在第三季回升11％，在第四季进一步上升4.3％。能源成本料将继续通过公共交通收费和熟食价格的上涨，转嫁给消费者。
进口通胀继续偏低 由于需求强劲但供应吃紧，环球和国内食品价格也将趋向上涨。供应吃紧是因为周期性和机构性因素。例如，澳洲的干旱气候将继续影响家畜和农产的产量。新兴经济体的强劲个人收入增长以及各国政府对生产生物燃料的奖励，也将增加对食品的需求，并继续对食品价格产生上涨压力。不过，整体的进口通胀继续偏低，因为电子产品库存过多导致价格下降，中国出口产品的价格上涨对我国通胀的压力不大，因为我国有多方面的供应来源。 至于今年和明年的通胀情况，金管局认为，消费税调高对2007下半年和2008上半年的消费价格指数将继续有影响。在今年和明年，消费税对通胀率的影响都将是每年0.5至0.7个百分点。此外，除非环球经济增长大跌，国内的通胀压力将持续，因为商厦楼面短缺和劳动市场紧张。世界石油和食品价格也很可能继续趋向上升，反映短期供应和全球需求持续强劲双重因素的作用。 金管局预料，不包括住宅和私人陆路交通成本，我国明年的通胀率将在1.5％至2.5％之间。 国内外环境仍有利经济增长 虽然我国第三季数据显示经济增长势头已放缓，但金融市场最近已回弹，而且经济情况以及国外环境继续有利增长。 金管局刚发布的《宏观经济评论》报告中指出，我国初步估算第三季的经济增长达9.4％，跟上一个季度比则增长6.4％，是连续第14个季对季的增长，但这个衡量增长势头的季对季数字已经下降，显示经济增长势头已放缓。不过，我国经济今年首三季平均增长约8％，因此金管局预期我国经济增长率今年全年料将达到之前预测的7％至8％范围的高端。 它说：“除非次贷问题出现大波动，国内资产市场相关的活动应能在第四季有一点起色，尤其是金融专业服务方面。”资讯科技相关行业在近期内也将取得适度的增长，符合环球资讯科技行业的复苏。 金融专业服务是指财富咨询和资本市场的服务，它属于资产市场相关活动。环球金融市场的动荡导致市场情绪转为悲观，打击了资产市场相关行业。加上我国调高消费税至7％，使得消费开支暂时性的减少。不过金管局说，最新的数据显示，这些不利因素的影响已获得遏制，其他增长动力来源，例如非电子产品制造行业，弥补了失去的增长。 另外，金管局指出，在以往经济强劲增长的时候，资讯科技相关领域（电子产品制造、电子产品转口、空运等活动）一直是主要的增长动力来源之一，占了约30％的增长，但是到了今年上半年，资讯科技相关领域对增长的贡献已猛减至大约4％，取而代之的其中一个明显的增长动力来源是资产市场相关的活动。房地产相关和财富咨询与资本市场等资产市场相关活动对经济增长的贡献近年快速增加，到今年上半年时已达到接近30％。 此外，其他经济领域在2008年也势将有稳健的增长。正如2007年，非电子制造业（包括海事以及生物医药行业）应能再次成为明年主要的一个表现强劲的领域。资讯科技相关行业在2007下半年已有复苏迹象，除非美国经济增长大跌，这个领域今年料将继续复苏。而这对经济将是个重要的支持，因为这个领域相对的大规模，并且与其余经济领域有全面的联系。
三巴旺12有地住宅地段 吸引众多买家竞标市区重建局(URA)六年来第一次拍卖的有地住宅地段，昨天吸引到大约150人捧场。这12幅位于三巴旺路(Sembawang Road)和安德烈道(Andrews Ave)的有地住宅地段，成交价介于每平方英尺210元至327元。 当中最受瞩目的一幅排屋地段(编号LP10)，吸引了好几方人马竞标，在一来一往超过100回的喊价后才以1430万元，即每平方英尺327元成交。 成功买下这幅地段的是本地一家生产电子零件的公司——MecBonn工程集团。这家公司可说是昨天拍卖场上的最大买家，除了LP10地段外，它也分别以142万元和150万元，买下另外两幅各可兴建两间半独立洋房的地段，“买单”总数为1722万元。 另外一名大买家是飞龙置业(Fragrance Homes)，这家房地产发展公司除了出价176万元来买下可建造3间排屋的编号LP12地段外，也成功买下另外一幅可建造14间排屋的编号LP11地段，作价920万元。 飞龙集团掌舵人许伟明也以个人名义，和妻子联手买下可建造两间半独立洋房的编号LP6地段，成交价为126万元，即每平方英尺289元。 昨天拍卖的12幅有地住宅地段，面积介于4242平方英尺至4万3694平方英尺，各可建造1间半独立洋房、2间半独立洋房至23间排屋单位。 它属于市建局新规划的新有地住宅区——三巴旺绿林(SembawangGreen)，是这个地区的第一阶段发展项目。占地约8公顷的Sembawang Green是由排屋、半独立式洋房和独立式洋房所组成的住宅区，位于三巴旺邻里公园对面，也靠近三巴旺海滩，毗邻还有海峡园(Straits Garden)和三巴旺海峡楼住宅区(Sembawang Straits Estate)。 政府上一次出售有地住宅地段是2001年10月。这次重新拍卖有地住宅地皮，将让人们在升涛湾(Sentosa Cove)以外，有多一个向政府购买地皮来建造梦想家园的选择。 昨天出席拍卖会的人士，不少是建筑商出身的小型房地产发展商，有些则是打算购买地皮来自己发展的自用户。昨天成功买到地段的小发展商，还包括Sunshine Land和佘控股私人有限公司(Seah Holdings)。 市场人士原本估计，这12幅地段的成交价将介于每平方英尺180元至250元。昨天投标者的出价明显高于这个水平，唯一一幅独立洋房地段(编号LP3)地段是全场最少人争夺的，只吸引到三次喊价，最后以94万元成交，每平方英尺地价只有210元。
但是，七幅各可兴建两间半独立洋房的地段，成交价介于每平方英尺222元至289元。其余四幅可兴建2间至23间排屋的地段，成交价更高，介于每平方英尺222元至327元。 纯日本房地产组合 最善REIT售股本地首个纯粹以日本房地产为组合的最善(Saizen)房地产投资信托(REIT）在本地首次公开售股(IPO)，以每股1元配售1亿9674万新股，另有约2951万股为超额配售权(over-allotment)。
集团预测2008财年的可派发股息(DPU)为每股4.67分，相等于约6.51％的年率化免税派息率(annualised distribution yield)。集团每财年将至少派发90％的可派发收入。 集团表示希望通过收购资产取得增长，从而向股东确保稳定的股息，并取得股息与净资产值(NAV)的长期增长。 公开认购已开始，直至11月5日上午8时，股票交易预计于11月9日开始。 昨跌21点 海指套利下退低由于投资者在美国联储局今晚的会议前选择抛售股票套利，本地股市昨日收低0.6％。 海峡时报指数闭市报3798.45点，跌21.33点。大华自动报价指数闭市报232.96点，跌3.50点。全日股价跌多升少，上升股223只，下跌股513只，没有变动的有933只。全场成交量比前日的减至22亿8111万股，总值却增至32亿9470万元。星展集团研究看好本周市场走势，预测海指本周料在3707点和3850点之间波动，一旦冲破3850点的话，就将会上试4100点。 指数股方面，城市发展跌30分到15.50元。李显龙总理在职总全国代表大会上说，政府正密切注意房地产市场走向，并承诺政府会确保屋价处于国人付得起的水平。有关谈话加上之前宣布的撤消购屋延迟付款消息，已经令投资者对房地产股意兴阑珊。 大华银行跌50分到21.50元。它中午宣布的季度略微低于预期，其中净利息差幅比去年同期减少到1.93％，一名分析师认为，大华似乎为了追求贷款增长，即使牺牲利息差幅也在所不惜。 吉宝企业跌20分到14.50元。油价在亚洲市场略微跌破93美元，隔夜在纽约市场一度达到93.80美元新高水平。墨西哥油供受暴风雨干扰，土耳其继续袭击库尔德族叛军，加上美元下跌，油价料将高居不下。 新航跌30分到19.40元。自从总裁周俊成上周表示高涨的油价会对航空业带来严峻挑战后，投资者担心它的盈利将受到燃油价格冲击。 扬子江船厂跌9分到2.57元。它在早盘出现将近8100万股的撮合交易，每股价格为2.58元。达丰控股起9分到3.04元新高水平。它前日宣布将在本地上市一家子公司，花旗集团看好它的业绩展望，给予“买入”评级，并把目标价提高到3.70元。 胜科海事跌10分到4.58元，如同海运起5分到2.80元。如同海运说它今年前9个月蒙受2亿零660万元未兑现外汇亏损，金英证券一股票经纪说，也许因为即将公布业绩以及如同海运的最新消息，加上对敲抛售活动增加，胜科海事至今依然欲升乏力。 墨西哥继续生产石油 油价跌破93美元 （纽约综合电）在墨西哥国有石油公司表示将继续生产，以及调查显示美国石油库存减少放缓之后，原油价格从纪录高点下跌至93美元之下。
据路透社报道，墨西哥原油出口较大部分周一暂停，因墨西哥湾暴风雨天气导致南部主要油港关闭，该国原油减产五分之一。 墨西哥国有石油公司表示，将继续石油生产。美国市场，原油价格在上升至每桶93.80美元（137新元）的纪录高点后，昨天下跌1.06美元至每桶92.47美元。 伦敦北海布伦特原油价格下跌92美分至每桶89.40美元。亚洲市场，12月交货的轻原油价格下跌76美分至每桶92.77美元。 另据新华社报道，国际货币基金组织（IMF）29日发布的中东和中亚地区经济展望报告指出，不断上涨的油价使该地区产油国经济高速发展，两个地区今明两年经济增长率都将超过6％。 报告认为，中东和中亚地区的经济增长率可望连续8年超过全球平均水平，今明两年预计将分别达到6.6％和6.7％。其中，阿塞拜疆今明两年的经济增长率将分别达到29.3％和23.2％，土库曼斯坦可望均保持在10％，卡塔尔则分别为14.2％和14.1％，苏丹分别为11.2％和10.7％。 据新华社报道，受纽约市场原油期货价格再创新高以及美元对欧元汇率再创新低等因素的影响，29日纽约市场黄金期货价格创下27年来新高。 分析人士指出，油价上涨和美元走软通常会引发市场对通货膨胀加剧的担忧，投资者因此积极买入黄金以投资保值，这是当天黄金价格上涨的主要原因。 当天，纽约商交所12月份交货的黄金期货价格每安士比前一个交易日上涨5.10美元，收于792.60美元，是1980年以来的最高价。黄金现货价格每安士上涨5.20美元，收于789.10美元。 越来越多中国公司上市 亚太投资银行业务费营收续增 （新加坡彭博电）Freeman & co表示，因走向成熟的中国市场吸引更多公司上市，亚太地区的投资银行业务费用将连续第五年增加，并上升到纪录高点。
今年业务费用 将增加8％ 总部在纽约的购并及战略管理咨询公司Freeman & co的董事经理Teck-Tjuan Yap表示：不包括日本在内的亚太区域的投资银行业务费用将增加8％，预计从去年的75亿美元（109亿5000万新元）增加到今年的81亿美元。 亚洲公司正在致力于避开来自美国次贷危机的最严重的冲击，因为它们希望更少依赖公共债务。Yap昨天在电话访问中表示，“亚洲受到次贷危机的影响很小。”“中国市场正在发展，并有走向成熟的迹象。” 由于中国政府鼓励包括中国工商银行在内的大型企业回境内上市，去年，中国股票市场市值增加了1倍以上，至9530亿美元，使得疲软4年之久的中国股市得到提振。 投资银行业务费用包括证券和债券的承销费用、银团贷款和购并费用等等。 主权财富基金也正成为推升购并活动和顾问费的主要驱动力，主要得益于商品价格的飙升和外汇储备的增长。政府公司支付的顾问费达到3亿5000万美元以上，2004年则不到7500万美元。 8月份，新加坡政府旗下的投资公司淡马锡控股提高了其拥有的渣打银行的股份。印度跨境购并活动的增加也推动了亚太地区投资银行业务费用的增长。 去年，印度投资银行活动创纪录高点，预期今年将增长58％至13亿6000万美元，印度的投资银行业务费用占整个亚太地区的五分之一。 相反，美国以及新兴市场的投资银行业务费用预期分别下降7％和4％。日本预期下降45％，因为日本公司比其他地区的公司支付的顾问费更少，不过日本公司在IPO方面支付了不少费用。 经济连续红火四年后 明年增长料放缓至4％-6％我国经济在连续四年的强劲增长后，明年料将放缓至4％至6％的中期增长潜能水平。只要美国住宅市场的问题对其消费者的冲击不至于太严重，我国经济应该不会偏离这个增长底线。 金融管理局（MAS）昨天发表的《宏观经济评论》报告中指出，据预测，世界经济的增长率明年将较低，发达国家和亚洲新兴经济体明年料增长4.6％，但仍高于过去十年平均的3.8％。这是有利我国经济增长的外在因素，尤其是亚洲内部的需求。 不过，金管局认为，明年的经济增长其实难以预料，因为前面仍笼罩着两片乌云，即美国消费开支可能因住宅市场的问题而大跌，以及世界油价可能维持在高水平。 它说：“明年的展望比较难预料，因为这要看美国住宅市场的疲弱程度。在现阶段，美国经济预料在明年较早时候显著放缓，但在下半年开始复苏。在这个情况下，世界其他地方的经济将继续保持相当弹性，新加坡经济也预期会在4％至6％的水平增长。” 金管局说：“若美国经济暂时放缓，并大致上局限在住宅市场，同时对美国消费者的冲击并不是太严重，那新加坡的经济应该不会偏离这个增长率底线。事实上，在过去十年里，有时候虽然美国经济增长显著放缓，我国经济仍然强劲增长，这显示中期来说，新美两国的商业周期的步调并不是很一致。” 如果美国经济表现比预期好，我国经济下半年的表现甚至可能出人意外的强劲，资产市场相关活动将快速和强劲的回弹。但金管局并不排除美国经济更严重的下跌并持续较长时间的可能。 美国住宅市场的困境可能加速家庭财富的减少，并触发消费开支大幅下跌，这是一个持续让人关注的事。信贷也可能进一步收缩，对美国经济的其他领域产生不利的影响。到时，世界经济将受影响，我国资产市场相关活动将严重受打击，并可能影响消费情绪、波及其他依靠内需的行业，例如零售业。我国的制造业和出口导向服务业也会受挫。过去经验显示，这个外来影响将在两个季度内发生，国内经济增长率将跌至增长潜能水平之下。不过，金管局认为，美国经济增长大跌的可能性目前还很低。 金管局也表示，明年我国经济取得4％至6％增长率的预测，已考虑到金融市场的一些暂时性的动荡以及更高的油价。在较广的方面，它反映了我国资产市场相关行业的增长的放缓，因为投资者已更加谨慎。 “投资者继续逃避风险资产，这可能限制资产市场在明年上半年的增长，因金融市场在不明朗的情况下，将继续激烈波动并且对新公布的经济数据特别敏感。” 房地产相关行业的展望则明显更加乐观，尤其是建筑业。我国的多个大型的建设项目大多数正在进入第三阶段，这是付款最多的一个阶段，这应使建筑业在今年较迟时以及明年有较高的增值。住宅市场也一样，将会有更多中高档项目在2010年完成。即使新项目受最近的金融市场动荡影响而延迟推出，现有的项目也应足够支持建筑业在明年取得相当强劲的增长。这个情况下，房地产相关的贷款，将能够继续增长。这类贷款至今已经占了我国国内总贷款的50％。 印度工业大亨成为世界新首富，得益印度股市火爆英国《独立报》30日报道，由于近来印度股市火爆，该国工业大亨穆克什·安巴尼的财富已经继超过墨西哥电信大亨卡洛斯·斯利姆·埃卢，成为新的世界首富，其个人资产高达632亿美元。斯利姆今年8月被美国财富杂志证实为世界新首富，当时他的资产为590亿美元。
重庆晨报10月31日报道 据英国《独立报》30日报道,由于近来印度股票市场火爆,该国工业大亨穆克什·安巴尼的财富已相继超过比尔·盖茨和墨西哥电信大亨卡洛斯·斯利姆·埃卢,成为新的世界首富,其个人资产高达632亿美元。
印度信实工业公司董事长穆克什（资料图片） 由于美国和欧洲投资者的资金近来大量涌入印度,孟买股票交易所指数29日首度突破20000点,市值在过去两年中几乎翻了一番,而被称为“印度工业发动机”的信实工业公司的股价也升高近80%,这使得公司董事长兼总经理、现年50岁的穆克什的净资产升至632亿美元。印度报业托拉斯报道说,穆克什的净资产已超过盖茨和埃卢,这两人财富目前分别为590和620亿美元。 信实工业公司是穆克什的父亲迪鲁巴伊创立的,公司业务涵盖石油、纺织和生化等诸多行业,掌管着全球第三大炼油厂,年收入270亿美元,与印度钢铁巨头塔塔工业集团相差无几。穆克什上月刚刚超越钢铁大王拉克希米·米塔尔,成为印度首富。米塔尔目前在福布斯全球富豪榜上排名第5,其个人资产为509亿美元。
美国《财富》今年8月公布的世界新首富斯利姆（资料图片） 下一个世界首富从哪个行业产生 新的世界首富的诞生，关键因素已不是资金，而是观念，任何一项新技术的出现都有可能像汽车、电话、互联网一样普及到每个人的身边。谁抓住了机遇，谁有可能成为下一个世界首富。 锐不可挡：人民币连涨8天不歇脚在冲破7.49元关口两个交易日之后，人民币又马不停蹄地将7.48元关口也抛到身后。昨日，人民币汇率中间价报于7.4718元，比上周五上涨了92个基点，又一次改写汇改以来的新高纪录；而这一上冲也使其连续走高时间拉长到8个交易日，创下连续升值最长时间新纪录。市场人士预计，在强劲冲高之后，人民币进行调整的几率也在大大增加。
按昨日美元兑人民币汇率中间价计，其汇改以来的累计升值幅度同时被改写为8.54%，今年的累计升值幅度达4.49%。 交易员表示，人民币再创新高可能受到了美元上周连续下挫的影响，上周美元指数相继跌破了78点和77点。与此同时，人民币汇率中间价的位置却被不断定高，上周三首次升穿7.5元关口之后，便一鼓作气又拿下了7.49和7.48元关口。这样一来，自10月18日开始，人民币本轮连续升值的周期已经长达8个交易日，虽然期间涨幅438个基点并非最大累计升幅，但是持续时间之长却是汇改以来首次。 对于人民币此番锐不可挡的升值势头，市场并没有感到意外，反而由于经历了前期水波不兴的平稳波动期，对于人民币这“迟来”的快步走高市场泰然接受。交易员指出，人民币中间价的变化是影响当日市场价走势的主导力量，因此中间价近日的波动也令询价市场人民币汇率走势出现不小的震荡。昨日，询价市场收盘人民币汇率也以7.4745元创下汇改以来新高纪录，较上周五升幅高达231个基点，这是汇改以来询价市场单日涨幅的最高纪录。
加元与美金兑换：周一飙升至47年以来新高加拿大联邦财长费海提（Jim Flaherty）宣布，加元在周一的货币交易中创下1.05美金兑换1加元的新高。
由于高额的石油和黄金价格，加元与美金的兑换飙升至一个47年以来的新摺＝刂怪料挛?：46分，1加元兑换1.05美金，也就是1美金兑换95.23先加元。上一次加元与美金的兑换处在这一水平是在1960年三月。 同时，财政部部长弗莱厄蒂（Jim Flaherty）在周一说，在质询期间，他计划在东部时间下午4时提交秋季财经更新信息。秋季的更新通常为预算盈余、收入和支出数据提供一个修订过的预报。 因此，在渥太华，有人猜测弗莱厄蒂先生将在报告中包括一些减税的措施。弗莱厄蒂先生既没有否认，也没有证实这项猜测。 如果加币超过1957年8月1美金兑换1.0614加元的水平，那么它与美金的兑换率将会在近130年里处于一个最高点。迄今为止，加币与美金的兑换已经上涨超过22%。 “虽然加元大部分的变动是由美金下跌导致，但是，今天上午我们看见了加元的强势包括与欧元、英镑和澳元的兑换，”RBC Capital Markets的资深货币策略师史特劳斯（Matthew Strauss）说。 周一，美国原油价格创下了93美金每桶的新记录。同时，黄金的价格也处于28年以来的最高，见于800美元一盎司。加拿大作为一个日用品生产国和出口国，这两个因素都增强了其货币价值。 但是史特劳斯警告说，通过抑制开支和挤压企业利润会使得油价升高，过高的油价可以被看作是对全球经济增长的阻碍，如此一来，高油价最终可能对货币造成冲击。 与此同时，在周三的美国联邦储备委员会之前，美金与其他主要货币的兑换率徘徊在一个空前的低迷时期。联储预计将其主要联邦基金利率削减至少25个基点。这个决策将使美金与加元之间的贷款利率同步。这是自2005年2月以来的首次。 事实上，投资商们预期联邦会在12月时进一步减息，因为美国正忙于处理房屋市场减缓所造成的经济损害。 如果美联储表示将在今后几个月里降息，或者在周三把贷款利率削减至少25个基点，那么加元可能尝试历史性的新高以1.0614美元兑换1加元，史特劳斯说。 下一次尝试将在美国和加拿大就业数据公布后的周五。史特劳斯说，虚弱的美金和强大的加元，或者加元自身的强劲，都可能使得加币与美金的兑换有进一步的上升空间。 根据加拿大中央银行的网上数据显示，加币与美金如此的空前比率是在美国内战时期。在1864年7月11日，加币兑美金达到了2.78美元。换言之，1美金低于36先加拿大币。 （实习记者 王辉报道） 美林CEO奥尼尔确定下台美国信贷市场危机10月30日迎来最大的企业损失：美林证券总裁兼首席执行官奥尼尔（Stan O'Neal）确定下台。
奥尼尔在10月30日宣布了确将辞职，在此之前，美林证券公布了全球最大的次级贷款亏损22.4亿美元，使得公司面临93年来最严重的损失。上周，美林证券第三季度报告中，次级贷款投资金额高达79亿美元，高于月初所公布的50亿美元，使得公司亏损了22.4亿。 奥尼尔预计在几日内便会下台，美林目前尚未确定接替人选，不过董事会已选举克里碧欧里（Alberto Cribiore）为临时非执行董事长。 据悉，美林董事会大多数的股东均投票要求其奥尼尔职，董事会目前正在物色接任人选，包括黑岩资产管理公司总裁芬克（Laurence Fink）、美林现任联席总裁弗莱明（Gregory Fleming）、美林现任联席总裁法卡哈尼（Ahmass Fakahany）、前高盛总裁谭（John Thain）以及主管美林经纪业务部的麦肯（Bob McCann）都有可能成为接替人选。
奥尼尔档案照。（路透社） 实际上，身为投资银行中年薪第二高总裁的奥尼尔，一年前曾替美林证券赚得4600万美元的利润，但如今他却在次级贷款上投资失利。奥尼尔下台后，将可获得价值约1亿6000万美元的股份以及退休金，在2006年。奥尼尔的年薪约为4800万美元。 奥尼尔在21年前加入美林，从2002年12月开始担任该美林证券的首席执行官。除了在决策上失误外，奥尼尔未经董事会同意便主张与零售银行Wachovia Corp.进行合并，也让董事会成员不满。 另一方面，路透社引述知情人士的报导称，可能会接任奥尼尔职位的美林证券联合总裁法卡哈尼也将辞职。 美林证券在第三季度时因为次级贷款危机和证券价格下跌等因素，出现了巨大的亏损，促使主管投资与市场风险的管理者纷纷辞职。法卡哈尼主要负责监督美林证券的营运业务，法卡哈尼也主管公司包括风险管理在内的财务相关事务。
美林证券的总部大楼。（路透社） 美联社指出，任何接替者都将面对钱一任所留下的艰巨任务，包括解决次级贷款投资以及其他债务的危机、重建已伤痕累累的投资公司。 Morningstar分析师兰泰尔（Ryan Lentell）表示：“新总裁的第一件事必须是确立适当的风险管理程序，避免季度损失再度发生。” 56岁的奥尼尔接受因自己决策失误让公司背负亏损的责备，此失误也成为奥尼尔职业生涯的句点，结束他在美林证券超过20年的服务。 奥尼尔是华尔街地位最高之一的非裔人士，他从一名阿拉巴马州农奴的孙子，一路爬升到总裁的位置，在美林证券，奥尼尔将眼光放在更具风险性的赌注上，不像前任总裁仅保守地贩售股票，如此的策略，曾让美林证券的收益站在市场顶峰，却也在第三季度时让美林出现巨额亏损。 即使如此，美林证券在复杂的财务投资领域，债务抵押证券（collateralized debt obligation）中仍有相当大的资产。 奥尼尔辞职消息一传出，美林证券的股票下跌2.42美元，或3.6％，到每股65美元。 10月30日的投资者在担忧美联储是否将采取减息措施、消费者信心下降、美林总裁兼首席执行官奥尼尔宣布辞职的消息下，使得道琼斯工业指数从上午开盘便下跌。 30日的通货膨胀仍具威胁性，原油价格虽在29日下降，但28日的原油价格却达到历史新高，在此同时，美元疲软，币值直落。 30日的道琼斯工业指数下跌77.79点，或0.56％，收13,792.47点；标准与普尔500指数下降9.96，或0.65％，收1,531.02点；纳斯达克综合指数下跌0.73点，或0.03％，收2,816.71。 人民币汇率冲破7.48关口２９日人民币对美元汇率中间价较前一交易日升值９２个基点，突破７．４８关口以７．４７１８创下汇改以来新高。至此，人民币汇率已连续５个交易日创出新高。这也是进入２００７年以来，人民币汇率创出的第６５个新高。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２００７年１０月２９日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为：１美元对人民币７．４７１８元，１欧元对人民币１０．７６３１元，１００日元对人民币６．５４３３元，１港元对人民币０．９６４０３元，１英镑对人民币１５．３４１８元。 |
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