中国尚未完成工业化，收入一步迈入了资本时代的不均衡。导致收入呈现外焦里冻的严重不均衡状态。

    7月29日，国家统计局发布上半年全国城镇单位在岗职工平均税前工资为14638元，与上年同期相比，增加了1674元，增长12.9%，同比增速回落5.1个百分点，超过GDP增速。这一数据被讥为职工“工资‘被增长’了”。

    大多数人的工资被金融行业等高薪行业增长了。国家统计局公布的数据显示，上半年平均工资最高的是金融业，平均工资为30603元，是全国平均水平的2.1 倍；其次是信息传输、计算机服务和软件业，平均工资为27730元，是全国平均水平的1.9倍；科学研究、技术服务和地质勘查业居第三位，平均工资为 23248元，是全国平均水平的1.6倍。大多数人的收入只能持平，而住宿和餐饮业、建筑业以及水利、环境和公共设施管理业，其平均工资分别为9885 元、10349元和11661元，分别只为全国平均水平的67.5%、70.7%和79.7%，这些行业的从业者托高薪行业的福，工资被增长了。

    什么是资本时代的薪酬分化？看看下列数据就可以一目了然。

    4月9日，国家统计局发布消息称，2008年中国证券业平均工资172123元，是全国平均水平的5.9倍，列各行业之首；其他金融活动业87670元， 是全国平均水平的3.0倍；航空运输业75769元，是全国平均水平的2.6倍。金融业中的证券业、银行业和其他金融活动业在岗职工平均工资增长率分别为 20.4%、27.2%和26.0%。

    打个比方，如果测量某家的平均身高，只要有个姚明这样的高个子，哪怕其他人都是矫个儿，也被姚明拔高了。在收入严重不均衡的情况下，公布各个行业的中位薪酬更能反映大多数人的收入情况。

    在上半年的薪酬公布之后，有人指出，由于我国处于高科技与金融中心建设的关键时期，利用高薪留住人才将是长期选择。事实上，各个虎视眈眈想要建立金融中心 的城市正在盘算着给金融人才更大的税收优惠。这也就是说，大部分人的薪酬将长期被高薪者代表。如果这些人才创造了相应的收入倒也罢了，问题是，如基金公司 根据规模提薪，完全是靠天吃饭，而金融机构多发放贷款显其能，又向资本市场圈钱补充资本金，不过是享受了信贷扩张政策的好处，更有甚者，挪用科研经费炒股 之理曝光，这些人拿高薪是资本市场的悲哀。

    再举个例子，看看什么是资本时代薪酬大泡沫。

    2009年7月，风险咨询和内部审计专业机构甫瀚公司联合中国社会科学院世界经济与政治所公司治理研究中心、国家行政学院领导人员考试测评研究中心共同发 布了《2009年中国上市公司100强公司治理评价》报告。该专项研究通过对中国上市公司按市值(截至2008年6月30日)排名的前100家样本公司进 行调查和分析，发现高管薪酬迅猛增长已有失控之势，金融业上市公司的公司治理水平已明显高于非金融类上市公司。该报告以2007年年报数据为样本，发现在 全体高管人数增长18.63%的情况下，全体高管成员(包括董事和监事)的报酬总额增长幅度却高达111.23%。2007年是泡沫时代，名义薪酬上涨并 不奇怪，但增长之快仍然令人称奇：从人均报酬水平来看，全体高管成员的人均报酬水平为58.39万元，比上年度的36.08万元增长了61.83%。全体 董事会成员的平均报酬水平46.92万元，比上一年度的27.03万元增长了73.58%。增长幅度最大的是执行董事，执行董事人均报酬为177.01万 元，比上年度的88.95万元增长了近一倍。

    一个正在向城市化迈进的初级阶段的工业国，薪酬却体现出十足的资本时代的特色。加上国家统计局并未将私营业主与个体工商户统计在内，更不问提低薪民工，所 以，四分之一的纳入统计名单的城镇职工代表了其他四分之三饱受失业、隐型降薪之苦的制造业者。无怪乎央行发布的二季度城镇居民当期收入感受指数创1999 年开展调查以来的最低水平。因为大多数从业者对于企业的前景无法乐观。

    雪上加霜的是，消费刺激造成的消费信贷使居民对未来收入不安全感增强。7月27日，国家统计局发布数据显示，上半年中国城镇居民人均消费性支出为5979 元，同比增长8.9%，扣除价格因素实际增长10.3%。城镇在岗职工平均收入减去消费额为8659元，其中减去三金等费用，大约还剩5000元，只够维 持家庭的基本开支。上半年的住房信贷的激增，将使很多城镇职工家庭成为负资产一族，对收入更敏感，当期收入感受指数更低。

    资产泡沫加上经济结构扭曲的结果是贫富差距扩大，有钱的更有钱，贫穷的更贫穷，将资本时代的工资收入结构施之于工业初期的中国，是糟糕之极的结果。

注：写通钢的文章，有很多争议。
    我并非权势家庭出身，秉承的理念是市场救国，与先贤的实业救国相通。
    市场化到一定程度后，在容易诞生权贵经济的土壤，独立的司法必须跟上，但胡斌案让我们看到法律信用如擦桌布的尴尬。核心是在改制过程中如何清除腐败。
    老家浙江，亲戚有穷有富。很少看到视失业如塌天的情况，就是因为市场发达，民营经济的发达。坚信这一条路是东北振兴必须走的。我是改良者，希望更多的人成为中产阶级。

   上半年扩张信贷有利有弊，利在宏观经济数据好转鼓舞了复苏的信心，弊在代价巨大，主要代价是经济结构恶化，产能过剩进一步加剧；地方政府隐性债务大跃进，可能在未来两三年造成巨大风险。

    我国政府的实际债务表面上并不高，只有20%左右，但是2004年财政部财科所的测算，公共债务占GDP的比重高达91.18%。另据国务院发展研究中心 估算，全国地方政府债务至少在1万亿以上，包括公开发行的债券，政府背书的隐形债务如银行未来的坏帐风险，社保空帐、养老金缺口以及公立高校的债务和政府 粮食等收储的亏损。事实上，一些地方政府已经处于破产或者接近破产的状态。

    这次信贷大跃进使地方政府有了重新洗牌的机会，新增的信贷缓解了地方政府的债务危机，由于贷币扩张政策造成的土地价格创出新高，更使地方财政无眼前之忧。

    免却眼前忧，而有心腹患。

    目前地方政府利用信贷大扩张，开始债务大跃进。据不完全统计，从去年下半年至今，地方政府的投融资平台增长到3000多家，其中70％以上在县区级，总的 银行借款从一万多亿迅速增加到五万多亿，地方政府投融资平台负债率已经显著提高，甚至提高到100%，不少投融资平台存在资本金不实、抽逃资本金、管理混 乱等问题，有的地方政府甚至不知道自己的融资平台的总负债状况。

    面向国企、国有控股项目的信贷扩张主要是政府信用在背书。地方政府投资项目过多，可能造成双重负面结果：一方面迫使银行不得不继续扩张贷款规模，否则会造成半拉子工程；另一方面如果投资项目效率不高，在两三年内无法赢利，银行就存在坏帐大量增加的风险。

    地方政府信贷增加最大的风险是道德风险，一些融资平台由地方政府主体借款后统一安排运用，将地方政府信用与企业信用混为一谈，中国银行业改革好不容易分清 的政府与企业之间的界限，重新混为一谈，一旦出现坏帐，银行是找政府还是找企业？银行以政府信用为背书进行贷款，不是市场化改革的进步，而是倒退。

    银行的风险就是社会的风险。银行要降低坏帐率，将倒逼政府公司化。比如倒逼政府投资的公共项目全部成为高收费项目以偿还银行贷款利息，如此政府公司化、公 共服务市场化将难以避免。也许不久的将来我们将看到所有的高速公路、高铁、水务全都成为以赢利为导向的政府控股公司，目前全国许多城市水费大涨，将来交通 费用、水电煤气费用、钢铁价格等全都会大幅上涨，各个城市的发改委将成为涨价委。

    地方政府还有另一条糟糕的解决债务的路径，就是高价出售土地。可以肯定，公共事业费用不涨价，房地产市场的价格必然大涨，以缓解地方政府的新一轮债务危机。房地产市场价格非理性高涨相当于向企业与购房者收取额外税收，提高企业与消费的成本，则相当于变相通胀。

    以地方债务隐性增长为代价促进经济复苏，必须设立基本原则，一是不能造成市场体制的倒退，上万亿元人民币的银行改革代价打水漂；二是建立地方政府透明公开的公开财政体系，以全民监督保障投资效率。

注：法规明令禁止中资银行向地方政府提供为进一步获得贷款所需的 投资项目股本，但地方政府和银行现在却利用巨大漏洞——信托公司进行这样的操作。信托公司推出特别设计的“财富产品”，银行将这些产品出售给客户，将资金 交给这些信托公司，信托公司将这些资金转移给地方政府，作为(地方政府投资项目的)股本。
    地方政府利用债务进行借款。
    想想云铜案中的贸易融资，漏洞之大令人不寒而栗。

目前别看那些地王炒得很厉害，其实KFS可能只付出了不足10%甚至1%的成本。有人说其余的靠贷款。我觉得不对，因为不是拍完了地就立刻需要付完土地出 让金的，根本无需大量贷款，贷款太多了利息负担也不轻。土地出让金的给付是可以拖的：1。出让金可以分期付。2。可以不开发土地就延期付。经常一拖就数 年。http://www.ccthere.com/thread/2340215
我在网上查到“2000年国土资源部和国家工商行政管理总局联合发布的《国有土地使用权出让合同》(示范文本)也明确规定，出让金支付方式由出让人与受让 人双方约定，既可以约定一次性付清，也可以约定分期支付。如果出让合同约定分期支付，受让方就分期付款，约定一次支付的，就一次性付清。 ”
链接出处

     KFS拍地就等于抢了一个房号一样，等到土地升值了才去交钱开发。如果土地没升值或贬值了。他们大不了违约，只损失百分之几的钱而已。就好比我们买房子后 悔了，违约只损失最多几万块定金，相比100多万的房价，真是太划算的买卖了。如果，政府把这些后门关上。要求开发商拍了地3个月~半年内必须付全款。估 计就没人敢随便炒地王了。一旦违约就是亏大钱的事，谁还敢动辄几十亿去拿地啊？http://www.ccthere.com/thread/2340215
     举个例子，一块20亿的地，就算允许他贷款，银行也愿意贷。但是KFS至少自己也要准备10亿现金。外加另外10亿的贷款，谁还敢囤地？就算不收土地增殖税，囤地资金成本也压死他。
以前听说之前甚至有央企40多亿拿地王，我想其成本可能最多2亿。如果成本是20亿。我想那块地很可能会流拍。或者只能值半价了。因为再大的企业也难一把 拿出20亿现金。现在大家经常在嚷嚷物业税，其实可能都偏了。或许期限全额支付土地出让金才是KFS们的7寸。最近，KFS和央企们拿着老温给的贷款炒楼 炒地，炒地的时候他们还运用1：20的杠杆给放大了，2亿就可以搞定了40亿的地块。我也是突然才回过神来。政府给这么多便利，KFS不捂房猛炒地就不配 做商人了。

     好多人还真的以为，KFS不顾一切的去拍地王是看好房地产呢。其实他们根本就是去赌博，赌赢了就顺势拿下地块开发，没赌好就当做广告了，赶紧用地王效应出 存货，然后对政府违约，不就是 没收那点定金嘛！借地王的广告效应，出货赚来的收益找超过那点定金了。我似乎想通了，未必需要出物业税了，确实牵涉面太大。要抑制炒房，只希望政府能改改 目前的游戏规则，卖地之后限期，短期付清地块全款。别看现在卖了那么多地，多数地的出让金政府还没收到。最近广州一次收回那么多地王，就可见一般。只收到 点定金，却被KFS利用做了大广告赚了大钱。政府真是太亏了， 亏肿了。高地价的收益自己只得到点皮毛，却为KFS背了大黑锅，这个黑锅也忒大了。http://www.ccthere.com/thread/2340215

     估计国外肯定没有这样的情况，拍了东西，短期内一定得付钱的。而中国目前不仅是囤房没成本，囤地成本更低。囤房的好歹还要2成首付外加利息若干呢。囤地，只要不到5%的首付，还几乎没利息。但是地块的升值收益却全是KFS的，太过分了！太可怕了！

     另外多数地方，开发商拿地可以按合同约定分期付款，但不可以分期领土地证，我也终于明白了，为什么有的小区房子都卖完了，却不能及时办理房产证。 这基本就可以允许开发商无成本拿地，然后交少量资金就开发，拿卖房子的钱，再去交钱开发，……依次循环。少数地方高价拍下地块之后。土地出让金的支付方式 不仅可以由地块买卖双方通过合同双方约定，甚至土地证都可以分块领。只要搞定地方领导就OK了。看下面连接中第10条！彻底证实了我的猜测。http://www.ccthere.com/thread/2340215
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受摩托罗拉以及MasterCard好于预期的二季度财报刺激，同时二季度持续申请救济金人数低于六月份数据，预示就业市场改善，标准普尔指数上涨至近9个月高点。

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利 好的财报和低于预期的申请失业金人数明显减少表明经济衰退的迹象在转好，美股周四早盘大幅上涨，道指盘中最高涨幅超过170点，纳斯达克综合指数成功突破 了2000点，标准普尔指数也试图冲击1000点位置，盘中最高上涨至996.68点，创自去年11月初以来新高。之后美股一直保持高位震荡状态，美国7 年期债券发行之后，美股尾盘急速下跌，缩减了之前的涨幅，最后道指以83.74点的涨幅收盘。

截至收盘，道琼斯指数上涨83.74点，涨幅为0.92%，至9154.46点；纳斯达克综合指数上涨16.54点，涨幅为0.84%，至1984.30点，标准普尔指数上涨11.60点，涨幅为1.19%，至986.75点。。

经过部分裁员之后，市场普遍预期仍有亏损的摩托罗拉公司实现了二季度盈利2600万美元，摩托罗拉公司股价大幅上涨了8.8%。

由于高盛上调通用电器为买入评级，通用股价上涨了8.2%。

MasterCard股价上涨了4.6%。

优于预期的7年期债券竞拍价格使美国公债抵消了之前的跌幅，强劲反弹。

标准普尔指数成分股中，Akamai技术公司下跌最大，跌幅为20个百分点，至16.26美元。这家公司之前公布二季度财报利润为40美分美股，低于市场平均预期近1.5个百分点。

在罗素2000小盘股中，美国超导体公司涨幅最大，涨幅25%，至32.95美元。这个风力发电机元件和输电线路制造商之前18年以来首次公开发布了他们在中国销售部分第一财季的盈利。

今日数据：

美国劳工部周四公布，美国7月25日当周申请失业金人数增加至58.4万人，预估为57万人，上周由55.4万人上调至55.9万人。

美国7月25日当周申请失业金四周均值降至55.9万人，为截至2009年1月24日当周以来最低，当时值为54.7万人，上周数据有56.6万人上调至56.725万人。

美国7月18日当周续请失业金人数降至619.7万人，为2009年4月11日止当周以来最低，当时为613.8万人，预估为630万人，上周数据从622.5万人上调至625.1万人。

分析师在研究报告中表示，该数据已被证实是近期的市场驱动因素，投资者越来越关注就业形势。上周首次申请失业金人数为55.4万人，7月25日当周预计将继续上升。

高盛将通用上调至买入评级

高盛集团30日将通用电气的资产评级由“中性”提高到“买入”。同时高盛预计通用电气12个月后的股价将达到15美元，而此前的预计为13美元。

美 国众议院金融服务委员会主席巴尼・弗兰克于周三谈到，在新的金融业监管规定下，像通用电气这样的制造商可以保留其金融业务。高盛的分析家在一份研究备忘录 中称：“之前财政部在白皮书中暗示公司的金融业务应该分离出去。但现在像GE资本这样的金融业务或许可以得以保留，并得到法律上的支持。”

高盛估计分离GE资本可能会使投资者损失400亿美元，但发生这种事件的概率只有25%至50%。高盛的分析师称，“不需要分离金融业务的政策可以使投资者关注长期的经济利益，这有助于通用电气股价的稳定。”

主要财报：

受天然气和原油价格下跌以及经济危机减少全球燃料需求的影响，埃克森美孚公司利润下滑66%至39.5亿美元，合每股81美分，低于分析师预期的每股盈利1.02美元。

摩托罗拉持续经营利润为2600万美元，合每股0.01美元，此前，分析人士平均预期为每股亏损0.04美元。

消费品牌巨头高露洁棕榄公司第二财季盈利增加14％，收益为5.616亿美元，合每股1.07美元，略高于之前预期的1.05美元。

万事达（VISA）公司净利润增长了73%至7.29亿美元，折合每股净收益97美分。若将出售VisaNet巴西公司带来的收益排除在外，VISA的净收入为5.07亿美元，折合每股净收益67美分，先前市场预测为64美分。

MasterCard 二季度财报，实现利润3.49亿美元，合每股盈利2.67美元，高于此市场预期的每股盈利2.43美元。

今日将公布的财报还有：华特-迪士尼(Walt Disney Co.)第三财季利润预计为每股51美分；健康保险公司Cigna第二季度利润预计为每股96美分。

周边市场：

30日伦敦股市大幅收高，《金融时报》100种股票平均价格指数报收4631.61点，比前一交易日增加了84.08点，涨幅高达1.85％。

巴黎CAC40股指30日高开高走，尾盘报收于3435.49点并创出年内新高，收盘点位较前一交易日上涨2.08％。

德国法兰克福股市DAX指数30日上涨，涨幅1．71％，报收于5360．66点。

亚洲股市30日多数走高，欧洲股市延续了29日的涨幅。

相关市场：

纽约商业交易所的9月原油期货合约上涨3.57美元，收于66.92美元，涨幅为5.6%。盘中9月合约的最高值为67.17美元，最低为62.76美元。

纽 约市场的主力黄金期货合约上涨近1%，三天来首次高收。纽约商业交易所Comex部门上市的8月黄金合约上涨7.70美元，收于934.90美元/盎司， 涨幅为0.8%。盘中8月合约的最高值为936.90美元，最低为928.40美元。周二和周三金价连续跌收，累计跌幅为2.7%。

纽约油价高收5.6% 收于66.92美元

在昨天受原油库存意外增加，油价大幅下跌之后，纽约市场周四主力原油期货合约大涨5%以上。

美国股市的全线上扬和申领失业救济人数持续下降提振了市场对经济的预期，经济衰退迹象有所好转，增加了原油投资者的信心。

纽约商业交易所的9月原油期货合约上涨3.57美元，收于66.92美元，涨幅为5.6%。盘中9月合约的最高值为67.17美元，最低为62.76美元。由于昨日美国政府发布的数据显示，由于需求疲软，上周美国原油库存的环比增量超预期，周三油价大幅下跌5.8%。

有分析师认为，目前油价走势仍然没能体现基本面的需求，油价在未来几天中回调至60美元/桶左右的可能性有所增长。

天然气期货价格也明显攀升。

今日的重要经济报告有：今晨美国能源信息署(EIA)宣布，截至7月24日的一周中，美国的天然气库存环比上涨，增量基本符合预期。

美国能源信息署周四还发布消息称，美国5月石油日需求较此前预估减少8.1万桶，较去年同期下滑162.2万桶。

EIA称，美国5月石油日需求量由此前预估的1825.7万桶下修0.44%，至1817.6万桶，为1996年来最低的5月需求数据。

5月石油日需求量较上年同期下跌8.19%。

汽车业似乎又一次走过了动荡不安的日子。本周，美国通用汽车和福特双 双发布喜讯。通用宣布今年第二季度销量环比增长了两成，上半年在中国等国际市场更获得了销量的大幅增长，一直非常糟糕的北美市场也止跌回升。而福特在逃过 破产保护的劫难之后，在第二季度成功实现盈利，2011年实现重新整体盈利也增加了许多可能性。与此同时，欧盟委员会本月底批准意大利菲亚特汽车公司收购 美国克莱斯勒汽车公司，从而为两家公司“联姻”扫除了一道法律障碍。

此轮全球汽车业的深度调整，北美是风暴的核心。现在，风暴眼的重新归于平静，是否意味着汽车业好日子的回归？

福特后年重新盈利可能性增大

福特汽车公司公布的2009年第二季度财务报告显示，该公司在2009年第二季度成功实现盈利。

福 特汽车在2009年第二季度税前经营亏损4.24亿美元(不计特殊项目)，较上年同期减少6.09亿美元。与此相比，2009年第二季度净收益为23亿美 元；2008年第二季度则为净亏损87亿美元。截至第二季度末，福特的汽车业务总现金为210亿美元。汽车业务运营相关现金流出为10亿美元，较第一季度 有27亿美元的改善。

第二季度，福特完 成了多项措施以改善其总体业务，包括：完成了一系列交易，将汽车业务的债务削减了101亿美元，此举将使公司每年节省逾5亿美元利息支出；增发3.45亿 股福特普通股，筹集资金16亿美元；将汽车业务的结构性成本削减了18亿美元，包括北美的12亿美元；通过一个买断方案，将美国的按时计酬临时工减少了 1000人左右。

汽车销量的回升也为福 特的重新盈利奠定基础。美国市场上，福特、林肯与水星品牌的市场份额上升了2个百分点，至16.4%；在加拿大与墨西哥市场份额分别上升了2.8和1.1 个百分点，帮助福特品牌50年来首次成为加拿大6月汽车销量冠军。福特在南美市场的份额提高了1个百分点，达到10.4%。在欧洲，福特的市场份额上升 0.5个百分点，至9.0%，为过去10年来该公司在第二季度取得的最好成绩。在亚太与非洲地区，福特的市场份额上升了0.1个百分点。第二季度，受新福 特嘉年华强势登场以及福特福克斯持续热销的推动，福特在中国的汽车总销量上升了39%。

福特现在认为，能够顺利实现在2011年重新盈利的“关键财务目标”。

通过国际市场份额上升至7成

通 用汽车日前公布公司二季度全球汽车销售业绩，得益于其在亚太地区等市场的强劲表现，通用汽车二季度一共实现全球汽车销售194万辆，与一季度相比增长约 20%。统计数据显示，通用二季度全球市场份额环比一季度增长0.8个百分点，达到12%。整个2009年上半年通用汽车一共实现全球汽车销售355万 辆。

亚太市场成为新通用在全球最重要的 区域市场。与一季度相比，通用在亚太地区的销量增长超过22%；雪佛兰二季度销量与去年同期相比增长17%。在中国，通用汽车的市场表现更是令人侧目：雪 佛兰二季度销量实现同比增长39%，五菱同比增长67%。通用汽车中国公司在2009年前六个月创下了半年销售业绩的历史新高。

欧洲市场销售数据显示，雪佛兰二季度在这一地区一共实现销售115500辆，其在东欧、中欧、西欧等地区的市场份额均有所增长，并取得了创纪录2.3%的品牌市场占有率。整体而言，通用汽车二季度在欧洲的市场占有率提升至9.2%，环比一季度小幅增长。

通用汽车在北美市场的汽车销售在二季度也止跌回升。截止到二季 度末，雪佛兰Camaro已经收到了将近10000张订单。就美国市场而言，通用汽车二季度在该地区汽车销售环比一季度增长31%，市场份额增加至 20.5%，与去年同期相比实现小幅回升。从整个北美市场来看，与一季度相比，通用汽车二季度在北美地区的市场份额提升了将近两个百分点，达到 19.9%。

全球新秩序

丰田夺冠大众市场份额扩大

丰田汽车集团公司28日公布的数据显示，由于全球汽车市场的需求陷入低迷，该公司(包含大发和日野)上半年全球销量同比出现大幅下滑，但依然保持了世界第一的地位。

上半年丰田的全球销量为356.4万辆，与去年同期相比大幅下滑26%。但依然领先美国通用汽车公司和德国大众汽车公司，后者同期的全球销量分别为355.27万辆和310.3万辆，同比降幅分别为22%和5%。

今年上半年，丰田不仅在日本国内、北美和欧洲市场销量继续大幅下滑，在亚洲市场的销售同比也有回落，这是该公司自1999年开始公布含有大发和日野业绩的数据以来第一次出现上半年销售同比下降的情况。

欧 洲巨头德国大众集团上半年销量310万辆，同比下降5%。北美、欧洲市场销量大幅下降，德国、巴西和中国市场实现增长，表现突出。大众没有公布南美市场的 销量数据，仅表示南美市场份额增长了3个百分点，从19%提高到了22%；其中，巴西市场销量34万辆，同比增长6%。受德国政府推出的“以旧换新”政策 补贴影响，大众在德国本土市场销量达到63万辆，同比增长18.3%。

大众在亚洲市场的销量增长明显，上半年销售72万辆，同比增长18.6%。中国市场销量达到65万辆，同比增长22.7%，超过德国本土市场，成为最大单一市场。分析人士认为，大众在中国和巴西市场实现增长，部分得益于两国政府今年以来出台的一些刺激汽车消费的政策。

大众表示，尽管全球销量有小幅下降，但公司在全球乘用车市场的份额从去年的9.9%，上升到了12%。

记者观察

国际巨头力拼

中国“护身符”

按照此前公布的新通用发展计划，新公司取消了原区域性业务运营的架构，设立了位于中国上海的通用汽车公司国际运营部(GMIO)。国际运营总部，在地位上相当于第二总部，显示通用发展战略向中国和亚太市场明显倾斜。通用上周已经宣布了国际运营部的关键人事安排。

原 通用亚太区总裁罗瑞立成为国际运营部总裁，此外还包括14位副总裁以各司其职。按照通用总部的安排，他们将与通用汽车国际运营部所负责的各个国家的总裁或 总经理协同工作。在12位被认为将在通用汽车国际运营部中发挥重要作用的区域总经理中，通用中国公司总经理甘文维被列为第一位置。

据 了解，上述高层任命将于2009年9月1日或之前正式生效。也就是说，在此之前，通用洋高管将全部到达上海，通用在华设立的第二总部将很快运作。通用汽车 公司执行副总裁、国际运营部总裁罗瑞立表示：“新管理团队的任命意味着通用汽车公司国际运营部已步入正轨，也体现了我们致力于精简机构、提高运营效率的承 诺，所有新任命的管理人员都拥有丰富的行业经验及全球工作经验。”

通用在华设立第二总部，这相对于其他国际汽车公司来说，是一个 领先的策略。其中蕴藏的用意则是，通用相信中国汽车市场将在此后很长一段时间保持增长，并取代美国成为全球最大市场。因此新通用海外的据点不再是欧洲欧宝 公司，而是上海通用公司。实际上，当主攻农村市场的五菱之光微型车也被通用视为其大幅精简后的产品体系的优势成员时，就可见新通用对在华战略的实质性提 升。

预计通用的新策略将引起其他国际巨 头的跟进。其中福特已经准备将其亚太区总部搬至上海，尽管这已经不是什么创新之举，但也凸显在中国发展落后的福特，也在谋划争取更大的进步。对于大众来 说，中国市场已经超越其德国本土市场，大众中国此前已经发布了新战略，准备把在华销量翻一番至200万辆。还有是丰田汽车新当家丰田章男，这位“中国通” 上任后的首次出访不是美国，而是中国。丰田今年在华发展不如其他国际巨头，但可预计丰田章男未来也将加大在华战略的推进力度。

毫无疑问，如果全球汽车业的好日子重新到来，中国市场就是全球车商的“护身符”，对中国汽车市场的竞争正越来越激烈。

据不动产数据机构RealtyTrac Inc周四称，在今年上半年创记录的住房丧失抵押品赎回权狂潮中，加利福尼亚、内华达、佛罗里达和亚利桑那等美国南部地区的“阳光地带”各州受创最为严重，但其他地区也因失业状况蔓延而陷入困境。

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据RealtyTrac Inc今天公布的报告显示，今年上半年时间里，在人口20万以上的50个住房抵押品赎回权丧失率最高的大城市地区中，以上四州就占了35个。但除此之外， 在住房抵押品赎回权丧失率高于平均水平的所有大城市地区中，俄勒冈、爱达荷、犹他、阿肯色、伊利诺斯和南加利福尼亚州下辖城市所占的比例也超过了20%。

报告指出，在住房营建数量过多、投机商囤积住房以及依靠高风险贷款产品来提高购买能力的地区，抵押贷款的违约率最高。不过，抵押贷款市场陷入困境的根本原因则是松弛的贷款标准和失业人数的增多。

报 告还称，某些住房丧失抵押品赎回权活动最严重的地区已经开始显示出情况改善的迹象，原因是当地的房价正在下跌，且首次购房者退税计划吸引了部分消费者。但 是，在失业率接近于26年以来最高水平，以及许多公司采取了降薪措施的情况下，大城市地区正有更多消费者陷入难以偿还住房贷款的窘境。

报 告显示，内华达州拉斯维加斯的抵押品赎回权丧失率在各大城市地区中名列首位，为7.45%，即每13个使用抵押贷款购房的家庭中，就有一个家庭在今年上半 年收到了违约通知书或拍卖通知书；佛罗里达州的Cape Coral-Fort Myers地区排名第二，其次为加利福尼亚州的默塞德(Merced)地区。

此 外，排名前十的其他大城市地区分别为：加利福尼亚州的河滨县-圣伯纳丁诺-安大略(Riverside-San Bernardino-Ontario)、斯托克顿(Stockton)、孟德斯托(Modesto)、贝克斯菲尔德(Bakersfield)和委利贺 -费尔菲尔德(Vallejo-Fairfield)地区；以及佛罗里达州的菲尼克斯和奥兰多地区。

报告还显示，除了斯托克顿和孟德斯托地区以外，其他大城市地区上半年的住房丧失抵押品赎回权活动均同比和环比增多。

虽然第二季度社会消费品零售总额继续大幅上升，但社科院世经所前日发布的今年第二季度宏观经济报告却给其泼了一盆“冷水”。该报告认为，目前我国居民消费仍然疲弱，社会消费品零售总额的数据掩盖了这一事实......

昨日来自市场咨询公司尼尔森的第二季度消费者信心指数报告显示，虽然我国消费者信心从第一季度底部开始反弹，但仍未恢复到2008年下半年的水平。

居民收入平均消费倾向降低

社科院报告指出，从表面上看，消费的表现总体令人满意。今年前3个月，社会消费品零售总额同比增长接近19%，与历年情况相比，处于一个正常的增速区间。

但值得注意的是，该指标口径不仅包含了居民的消费，还包括了政府和企业的消费。

该报告比较了社会消费品零售总额、城镇居民的消费支出和农村居民的消费支出情况。“可以粗略估算，在社会消费品零售总额的增量中，政府和企业的贡献占到66%；而城市和农村居民的消费，只能解释剩下34%的增长。”报告如是指出。

同 时，另一个显示消费疲弱的指标是居民收入的边际消费倾向。“去年年底，我国城市居民收入的平均消费倾向达到0.74，但这一水平目前已降至0.65。”社 科院世界经济与政治研究所研究员徐奇渊对 《每日经济新闻》记者表示，“同时，过去农村居民收入平均消费倾向保持在大约0.6的水平，但目前已降至0.57。”

通胀成消费者“后顾之忧”

来自尼尔森公司的消费者信心指数调查报告显示，今年二季度我国快速消费品销售出现了5年以来的首次负增长。其中，4月份快速消费品的销售同比下降4%，5月份同比下降1%，到6月份后形势缓慢回暖，出现同比零增长。

该报告显示，第二季度，我国消费者信心指数从第一季度的谷底水平 “89”上升6个百分点至“95”，但这一水平仍未达到去年下半年的消费者信心指数。

“零售业的销售额之所以首次出现明显下降，主要是受降价风潮的影响。”尼尔森大中华区总裁马祺昨日对《每日经济新闻》表示。

调查显示，商家为了促销而掀起的“降价风”，已经影响到零售业所有领域，消费者更愿意购买促销产品或者低端品牌的产品，从而在很大程度上拉低了销售额。这一现象在北京、上海等一线城市，以及省会城市更为明显。

同时，对通货膨胀的预期成为消费者目前的一大“后顾之忧”，从而在一定程度上抑制了消费意愿。虽然今年6月份的CPI仍出现负值，但调查显示，有43%的被调查者预计在未来12个月内，物价会整体上浮。另有36%的被调查者相信房价还会在一年内继续攀高。

“随着就业前景的改善，越来越多的被调查者对自身的收入状况变得更乐观。”马祺表示，“但是消费者对未来一年内的开支仍然持很谨慎的态度。第二季度，消费者在未来6～12个月内的消费意愿，比第一季度有所降低。”

一年后消费或现大幅萎缩

昨日，社科院世界政治与经济研究所研究员张斌对 《每日经济新闻》表示：“从中短期看，一年之内我国居民消费会保持稳定。但由于政府目前采取的刺激措施，并不能从根本上提振消费，所以一年以后消费仍有可能出现大幅萎缩。”

尼尔森报告对刺激国内消费需求提出政策建议。该报告指出，不同的产业和地区提供了不同的提振内需的机会。

调 查显示，一线城市的消费者手头有“闲钱”后，除了买股票和基金之外，有47%的消费者选择通过旅游、度假的方式消费。而来自省会城市、地级市、县级市的调 查者的消费倾向则是“教育”。在上述不同级别的城市中，有高达55%～60%的消费者选择将生活之外的余钱，用于对子女投资教育；同时有37%～40%的 消费者选择对自身成人教育和培训进行投资。

马祺对此指出，省会城市、地级市和县级市将为推动内需提供更多机会；教育、旅游和娱乐产业，将为扩大消费提供广阔的市场。

与历史上任何一次重新洗牌一样，在金融行业的旧有格局被打破后，顶级俱乐部里迅速出现了新的上位者。韦骏贤通过多元化资产和进入更广阔的市场，打造一个更“全球化”的巴克莱。

它并没有高盛那般的神秘光环，但却同样成功演绎了一个欧洲老牌银行的独到生存法门：泡沫中拒绝大交易诱惑，绝对恐慌中果断抄底，危机见底时重组收入结构。只是幸运?

无论从哪个角度看，巴克莱集团CEO韦骏贤(John Varley)都可以称得上是一位传统英国绅士：和蔼彬彬有礼，似乎外界发生的一切都不以能对其造成太大影响。不过，当世界金融市场开始重新洗牌时，这位走到哪里都喜欢提一只旧式手提包的绅士再也坐不住了。

作为经济危机中英国唯一不依靠政府资助生存下来的大型金融机构之一，韦骏贤所领导的巴克莱在过去一年中动作频频。先是在去年9月买下了前美国第 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)的美丽业务，随后是在今年6月将旗下的资产管理部门巴克莱全球投资者(Barclays Global Investors，简称BCI)业务出售给了贝莱德(BlackRock)。甚至，如今的巴克莱已经成为华尔街上最阔绰的雇主-在高盛、摩根士丹利以及 美国银行等竞争对手纷纷停止招聘活动时，巴克莱依然在忙于寻找顶级银行家。

必须承认，抄底是一件知易行难之事：当所有人都陷入恐慌，同时有资金和勇气展开作为的人总是 少数。毕竟，没有人准确知道这场70年来最严重的金融危机是否已经结束。而在此之前，即便是最富想象力的学者也很难想象在过去一年中发生的一切：美国最大 的全能银行花旗银行、美国银行危在旦夕，市值逾千亿美元的保险巨头AIG宛如亏损无底洞，而以创新、敏捷著称的贝尔斯登与雷曼兄弟相继破产……

如此环境下，巴克莱却是全球少数几个经历了最严重的市场动荡仍保持盈利的银行之一。2008年，尽管进行了81亿英镑的资产减值，但在投资银行业务的强劲增长推动下，巴克莱的盈利达到61亿英镑。

与历史上任何一次重新洗牌一样，在金融行业的旧有格局被打破后，顶级俱乐部里迅速出现了新的 上位者。仅一年前，当人们提及bulge bracket(大型银行)，所有人想到的都是高盛、摩根士丹利等华尔街豪门，但现在，新的bulge bracket名单几乎已经改写-它变成了一个国际化阵容-摩根大通为首，巴克莱、瑞信、德意志银行分列其中。

“现在，巴克莱自然的本能就是与世界一流的公司开展竞争。”在接受《环球企业家》专访时，韦骏贤表示。

当然，如今还远未到开香槟的时刻：在危机爆发后所形成的现有金融体系中，“大到不能倒、彼此 相关到不能倒”的巨无霸们开始成为更严格监管的目标；表现黯淡的全球经济依旧是银行业全面复苏的阴影；而对于巴克莱而言，则急需在高盛、摩根士丹利等传统 投行尚未全面卷土重来之时让雷曼兄弟原有的资产体现出更大价值。对此，韦骏贤的解决之道是通过多元化资产和进入更广阔的市场，以打造一个更“全球化”的巴 克莱。

听起来似乎有些熟悉，没错，1990年代的花旗集团正是这种模式的代表者，在其与旅行者保险 集团完成合并之后，金融业进入了一个全新的时代：公司规模更大、业务复杂性更高、金融机构之间的关联度以及市场自身的全球化程度则更深。在借助金融危机实 现扩张计划后，巴克莱能成为全球性银行的新代言人么?

赛翁失马

毫无疑问，自从去年贝尔斯登和雷曼兄弟相继倒下后，华尔街真正成为了大冒险家们的乐园：谁能在废墟中迅速建立起新秩序，谁就有可能成为未来市场的主宰者。

几乎在第一时间，巴克莱就表达出这种愿望，去年9月初，在雷曼兄弟开始寻找买家时，巴克莱旗 下的投资银行部门巴克莱资本便表示了极大的兴趣。而这家华尔街第四大投行破产后，巴克莱迅速以17.5亿美元的低价买人了雷曼兄弟在美国的业务，其中包 括：位于纽约曼哈顿的总部大楼，两个位于新泽西的数据中心以及部分交易资产。这笔买卖使巴克莱迅速成为华尔街上新的大玩家-在收购完成后，巴克莱在美国的 并购业务排名便挤进了前五位。

这次能够成功抄底，说来多少有些运气成分：巴克莱几乎与死神的黑翼擦肩而过。

自1980年代进入证券领域以来，这家成立于1690年的英国老牌银行在长达十数年的时间里 并没有取得太大作为，直到1996年巴克莱现任总裁罗伯特.戴蒙德(Robert E.Diamond Jr.)的加入。随后不久，曾经为摩根士丹利创建了欧洲债券部门的戴蒙德开始对巴克莱的投资银行部门进行大刀阔斧的改革：远离证券和并购市场，转而利用巴 克莱良好的资产负债表去赢得债务交易。

1997年，巴克莱将所有的股票相关业务-并购咨询、股票承销和研发等出售给当时的瑞士信贷 第一波士顿银行，开始专注于债券业务。当时，正是互联网刚刚兴起之时，主要的投资银行都忙于争夺新股承销这一利润最丰厚的业务，几乎没有人将注意力放在债 券交易上，很快，巴克莱便在欧洲市场成为固定收益领域中的佼佼者。

但对于2004年接手CEO职位的韦骏贤，他面临的仍然是个非此即彼的选择：或者做大，成为与花旗、高盛等世界前几大金融机构抗衡的选手，或者维持原状，最终成为不断相互整合的其它银行的收购目标。

在这样一种悬而未决的命运之下，韦骏贤酝酿了一番大动作。2007年3月，整个资本市场仍处在次贷危机爆发之前最后的歌舞升平之中，巴克莱提出收购荷兰银行。

当年4月，双方几乎已经达成君子协定，但随后，苏格兰皇家银行(RBS)搅乱了这一交易，时任其CEO的弗雷德.古德温素有“并购大师”之名，自2000年以来他曾率领RBS展开约1400亿美元的各种交易。当时他亦希望借荷兰银行而跃上大舞台。

双方竞价六个月后，巴克莱提出了其报价的极限：620亿欧元。而古德温却更为果敢，足足比对手高出了100亿欧元。

没有人意料到，一时失手后却塞翁失马。愈演愈烈的次贷危机让荷兰银行的交易宛如大灾难：2008年，它亏损高达241亿英镑(合362亿美元)，为英国公司史之最。这迫使英国政府注资获得其70.3％的股份，古德温亦饮恨下台。

而就在这一年之后，雷曼兄弟的倒塌为巴克莱提供了真正成为顶级银行的独一无二的机会。

显而易见，无论一家零售银行规模如何，投资银行的规模和品牌仍是难以比拟的。这正是欧洲银行们普遍的一个障碍：此前的很多年里，它们没有办法自己培养出可以匹敌高盛们的投行业务，而收购的机会又集中于小型公司，难成气候。

而雷曼兄弟则是一个千载难逢的战利品。如果不是经济危机风云突变，它在并购和股票销售、交易及研究领域都曾有出色表现，而这正是巴克莱亟待补充的。

过去的几个月中，戴蒙德和其他五名巴克莱资本的高管一直忙于四处招聘新人，在研究、证券以及 并购咨询部门，巴克莱从高盛和摩根士丹利等竞争对手处找来了450多人，到今年底，巴克莱还打算再招聘300人。其中不乏行业内的顶尖银行家。今年4月， 美国银行一支由六名投资银行家组成的精英团队集体转向巴克莱，其领导人詹姆斯.查普曼(James Chapman)是前雷曼员工，在巴克莱，他被聘请为常务董事兼亚太地区电力投资银行部门的负责人。根据一家伦敦金融业猎头的估计，在今年前半年，瑞银和 美林各自失去了约25％的顶级人才，而巴克莱则是其中主要的挖角者之一。

“我们的目标是成为世界一流投行，这是巴克莱的长期投资：”在6月份举行的一次投资者会议上，戴蒙德对外界表示，巴克莱在接下来的目标是超过高盛、摩根士丹利等老牌金融机构，不过巴克莱并没有购买雷曼的欧洲业务，在戴蒙德的计划中，这部分业务可以由自己来建设完成。

同样，巴克莱在亚洲的投资银行业务也在过去几个月中迅速扩张，在日本市场，巴克莱将原雷曼日本分支机构的全部员工招致麾下，直接进入了股票承销、研究和二级市场。到目前为止，日本市场的几宗大型IPO项目中都出现了巴克莱的名字。

当然，拥有了一流的团队并不意味着巴克莱就能够立即变为最出色的投资银行，在欧洲和亚洲市 场，巴克莱还需要能够建立起相应的股票业务以便于同其在美国市场的收购行为相呼应。即便在美国市场，巴克莱要想获得更大的市场份额仍然有很长的路要走。根 据调查机构Dealogic的最新数据，包括雷曼的相关业务在内，巴克莱资本在美国的证券业务市场仍然只排在第七位。

全能银行

如果仅仅从2009年的业绩来看，巴克莱的表现确实颇有可圈可点之处。在全球新股发行市场尚未回暖之际，巴克莱在并购和债券市场的收入均令人刮目相看。

今年的几桩大宗并购案中，都可以找到巴克莱的身影，其中包括辉瑞以640亿美元收购惠氏药厂 的大型并购案、美国最大的移动运营商Verizon公司以52.5亿美元把地方电话线路卖给Frontier通信公司的交易。而债券市场的繁荣更让巴克莱 获得了不少收入，从去年10月开始，各国政府纷纷推出了银行纾困计划，其中包括为银行债务提供担保、以帮助其在资本市场融资的条款。巴克莱 (Barclays)、劳埃德等英国银行率先向投资者兜售由政府担保的银行债券，随后欧洲和美国的银行也开始销售此类债券。根据调查机构的数字，包括巴克 莱在内的全球最大的几家银行在短短几个月的时间内，便赚取了超过9亿美元的费用收入。

这些都给巴克莱的财务报表增色不少，在第一季度的财务报表中，巴克莱银行的税前利润为13.7亿英镑，比去年同期增加15％，其主要推动力便是来自投资银行业务的收入增长。

然而在韦骏贤为巴克莱设计的上升路径中，零售银行、商业银行以及财富管理等其它传统银行业务应该具备与投资银行一样的竞争力，而这些业务最终则应该构成投资银行的增长基础。“投行在巴克莱集团具有战略意义，它受益于基础广泛的业务提供的协同力量。”韦骏贤说。

在经历了金融市场如此严重的浩劫之后，这种想法不难理解：相对于经营风险更高的专业投资银 行，全能银行的模式显然更具生存能力一即便是在最艰难的时刻，储蓄存款依然使其能够保有良好的流动性。在经济回暖时，全能银行的复原能力电似乎远远好于专 业银行，今年第一季度，美国的花旗、富国等传统全能银行率先结束了亏损，而韦骏贤更是毫不掩饰地指出，巴克莱并没有出现亏损。

这部分得益于韦骏贤上任后对巴克莱进行的大规模业务调整和文化变革。今年53岁的韦骏贤是一 位典型的巴克莱“内部人士”，这位牛津大学毕业的律师在过去二十多年里一直服务于这家银行，在巴克莱香港、欧洲等多个分支机构都有过工作经验，并娶了该行 创始家族的一个后裔为妻。在外界为数不多的评价中，韦骏贤是一个可靠，且厌恶风险的管理者，他的穿着以及在公共场合的演讲都颇具传统风格，五年前将其任命 为巴克莱CEO的理由之一便是其正统英国人的形象更易于在好斗的管理层和董事会中赢得声誉。

然而在韦骏贤上任后，却迅速开始对这家老牌英国银行动起手术。与英国最大的银行汇丰银行不 同，在过去的数十年间巴克莱的收入来源始终更集中于英国市场，韦骏贤则更试图进一步拓展海外业务。在接过CEO权杖时，韦骏贤就曾明确向其董事会表示，如 果不给他并购的自由，那么巴克莱则会被困在英国市场，董事们同意了他的要求。随后的几年中，巴克莱在南非、欧洲并购了一些小型当地银行，并开始在更多国家 开设分支机构。在十年前，巴克莱大约85％的利润是来自英国，而到了去年，其50％的利润都来自英国之外。

多年以来，巴克莱始终坚持从牛津大学和剑桥大学雇佣人才，并乐于从内部提拔高级管理者，但是韦骏贤却从华盛顿互惠银行(Washington Mutual)和花旗集团等美国银行引进了数位雄心勃勃的高管，来经营其英国零售银行和信用卡业务。

事实上，被巴克莱视为最稳定的零售银行业务在2006年时的表现并不理想，巴克莱的客户很少 向其朋友推荐其银行服务，为了修复这块业务，韦骏贤从华盛顿互惠银行挖来了其零售业务负责人Deanna Oppenheimer，随后，巴克莱通过大规模的技术升级迅速削减零售业务的成本，并雇佣了更多销售人员以便同客户沟通。在计算机系统被改善后，新客户 的开户时间从之前的50分钟被缩短为20分钟，而销售人员则更容易在电脑的帮助下识别客户到底是需要抵押贷款还是保险产品。

除此而外，韦骏贤将财富管理业务视为另一个增长点。在2006年以前。巴克莱便是英国最大的 财富管理公司，但与汇丰、苏格兰皇家银行不同，巴克莱的财富管理业务主要服务于本土市场。为改变这种状况，韦骏贤从巴克莱投行业务部门调来汤姆.卡拉里斯 (Tom Kalaris)作为巴克莱财富的首席执行官，在其推动下，巴克莱加大了对人力和基础设施的投资，并很快重新推出了巴克莱财富(Barclays Wealth)品牌以开拓全球业务。

受益于广泛的业务基础，巴克莱除了在本土市场拥有强大的客户基础外，在西班牙和法国也有相当不错的影响力，其遍布全球的1400万零售客户为巴克莱财富提供了持续不断的新业务。不过在金融危机的冲击下，这部分业务在去年的盈利水平大幅减少。

资产负债表

如今，尽管巴克莱在内部已经宣称完成了对雷曼的整合，但在多数投资者和观察人士看来，巴克莱的转型还远未完成。受到监管机构对资本充足率更严格的限制以及扩展新业务的成本影响，巴克莱需要筹集更多资金以彻底消化雷曼。

对于韦骏贤来说，这显然需要其展示出更高明的资本运作技巧。在去年秋天，为了避免让巴克莱与 竞争对手英国莱斯银行集团和苏格兰皇家银行一样落入英国政府之手，韦骏贤不惜从卡塔尔和阿布扎比的投资者那里筹集了70亿英镑。当然，代价不菲-这些投资 者获得了股息率为14％的类似于优先股的证券，这引发了巴克莱原有股东的大大不满，因为他们没有获得同等待遇。

然而在接受《环球企业家》专访时，韦骏贤依旧强调，“这是个很明白的决定，私营企业应该自力 更生，如果纳税人的钱被注入公司，我们的国际化战略就要改变。”事实上，为了完成其雄心勃勃的全球化目标，巴克莱不得不卖出该集团旗下最具盈利性的业务部 门巴克莱全球投资者业务(BGI)。

6月，资产管理公司贝莱德宣布，以约130亿美元的价格收购BGI，在新公司里，巴克莱保有20％的股份。虽然从价格上看，这是笔对巴克莱相当有利的交易，但作为巴克莱集团旗下的资产管理子公司，出售BGI会让巴克莱在未来损失不小。

目前，BGI的业务覆盖15个国家，同时也是欧洲最大的对冲基金管 理公司，在过去的数年中一直是这家银行最重要的利润机器。其交易所交易基金(ETF)iShares被誉为巴克莱集团“皇冠上的明珠”，因为即便是在经济 形势不好的时候，iShares依然能够赚钱，在2008年ishares为巴克莱贡献了10％至20％的税前利润(不包括收购雷曼兄弟美国业务所获利得 等一次性项目)。在过去的数年中。巴克莱的管理层一直在对外宣称iShares表现异常成功，是其核心业务之一，而如今却不得不将优质资产出售。

“可以看到，独立的资产管理公司在过去十年中所管理的资产规模，其增长速度两倍于银行旗下的 资产管理公司。”韦骏贤表示，在如今的经济环境下，BGI最好的主人翁已经不应该再是一家银行，如果交易顺利完成，贝莱德将成为全球最大的资产管理公司， 所管理资产将达到大约2.8万亿美元。同时，出售BGI也将使巴克莱在股票市场上轻装前进，按照美国现行的监管规定，同一家银行旗下的资产管理公司与投行 在进行交易时会受到限制。

从长远看，转向利润更高的证券投资领域无疑是件好事，但是巴克莱眼前要应对的问题似乎更紧迫。很简单的一个计算方式便是，转向证券领域的新投资银行业务能否抵消失去BGI后带来的潜在损失。

虽然交易收入在不断增长，很多竞争对手已经离开了竞技场，但巴克莱仍然需要尽快取得新成果。 在亚洲市场，巴克莱计划进一步增加证券业务的相关人手，过去一年中，其投资银行的前线业务人员数增加了20％，并建立了专门的并购团队，期望在资源、科 技、媒体等领域有所突破。据巴克莱投资银行中国和香港事务总监许勇预计，整个平台的搭建工作将在2009年底或2010年初完成。

在完胜竞争对手之前，韦骏贤必须保证巴克莱的账面上有充裕的资金。去年底，巴克莱的核心第一 级资本比率为6.7％，高于监管部门规定的4％的最低标准，比苏格兰皇家银行和莱斯银行的情况要好，但后两者接受了政府的资金，使巴克莱看上去更像是个 “独行侠”。糟糕的是，巴克莱银行的坏账依然在增长，在最近公布的财务数字中，其坏账总额为23.09亿英镑，高于去年同期。由于糟糕的经济环境和之前的 错误投资，接下来会有更多的损失和减记。其中可能会为其带来大麻烦的一部分是其商业地产的风险敞口。巴克莱在商业地产上的贷款高达110亿英镑，同时商业 地产背景的抵押证券还有7.34亿英镑，而这些风险资产有57％是在美国市场。

尚未成功

即便是能够解决资本问题，巴克莱仍然需要应付更多严峻问题。大型全能银行在金融危机中表现出 色，但最近一段时间来，对其监管的争议也越来越大。一个被经常诟病的例子便是花旗银行，经过数年的苦心经营，其前CEO桑迪.威尔将花旗变成了集投资银 行、商业银行等多种金融业务为一体的庞然大物，但最终导致了管理失效，如今，这家曾是世界上最大的银行的市值已经缩水了90％。

在各国目前探讨的监管体系改革中，一个核心问题便是“大而不倒”的银行应该如何进行风险管 理。通常情况下，这些银行提供面向大众的传统消费者银行业务：吸收存款并提供贷款，从中赚取手续费和利差；另一方面，它们也从事风险更高的交易业务，为公 司进行股票承销、并购咨询，并进行各种金融衍生产品的设计与销售。

看上去，这种结构似乎更稳定，也更多样化，但对于监管者和投资者来说，要认清其中的风险就更 困难。而且，这种结构也使得各个业务部门之间充满着利益冲突，毕竟追求高回报的投资银行文化更具冒险精神，而以稳定为主的零售银行崇尚周密谨慎。如今，希 望对金融体系进行彻底整顿的人士甚至认为，欧美银行体系应该再次回到《格拉斯一斯蒂格尔》法的年代-重新实行分业监管。

“我个人认为不太可能引入禁止混业经营的立法。”韦骏贤认为，在过去的两年时间里，没有任何证据表明投行和零售银行业务放在一起会导致或加剧危机，对于混业经营的大型全能银行来说，重要的是能够让“零售银行的存款户感到非常安全。”

实际上，巴克莱的商业银行业务在过去五年中也一直忙于走出英国本土市场，其中尤其吸引韦骏贤的是蓬勃发展的新兴市场。2005年，巴克莱在非洲购买了一家银行，去年则在俄罗斯和印度尼西亚各购买了一家银行，此外，巴克莱在印度和中国的业务也在不断扩张。

这种多元化策略也被韦骏贤看做是减少风险的重要手段之一，“要仔细选择竞争者的地盘，成为专 门领域的竞争对手。”从某种程度上，这一观点可以在巴克莱商业银行业务的海外拓展上有所体现。在非洲，巴克莱已经开展了一百多年的业务；在印度，巴克莱也 因多年积累具有不错的品牌知名度，去年，巴克莱开始尝试在当地经营银行卡业务；而在美国，韦骏贤选择的是信用卡和投资银行业务。

此外，其传统银行的保守风格也对投资银行业务的风险管理机制有所影响。在巴克莱资本内部，中 后台的风险管理、合规等部门被高层管理者赋予极大的权力，一旦某种产品达到风险临界点，后台部门就会强制交易人员平仓。一位曾经在多家投资银行工作过的内 部人士指出，在推崇明星银行家和交易员的投资银行中，如此强势的内部监督文化实际上并不多见。而这些都在CDO等次贷相关产品的处置上帮了巴克莱的大忙。

不过在如今的经济环境下，巴克莱首先必须征服的是严峻的经济，“实体经济最严重的问题还没有发生，这次的萧条是深刻而长期的。”韦骏贤对《环球企业家》说。

　　独家专访任志强：南京再放豪言 下阶段房价可能会暴涨

　　来源：365地产家居网

　　本站消息 “开发商为什么不能捂盘？不捂盘就不是市场经济了”“你们别再为穷人担心了，他们反而是购房的主力”“中国的房子太便宜了，年轻人就应该买不起房”，“房 价在今年下半年和明年上半年将会暴涨”。今日（7月29日）下午，素有“大炮”之称的华远地产总裁任志强应邀出席了“复苏·跨越，2009中国房地产走势 高峰论坛”。在论坛开始前，365地产家居网专访了这位地产大腕。

　　开发商捂盘好比“卖猪肉”

　　“开发商为什么不能捂盘？捂盘是市场经济，不捂盘就不是市场经济了”，任志强直接把开发商捂盘比喻成“卖猪肉”。猪肉便宜了，政府就低价回购；猪肉价格涨了，政府又开仓放量。

　　“在经济学上，两者是没有区别的”，任志强表示，政府通过行政命令干扰猪肉的价格，那么开发商也应该可以“捂盘”。但是实际的情况是，猪肉和粮食都可以这么做，到了房子这儿就不行了。

　　“房地产市场应该通过价格来调整供需，完全按照市场经济规律发展”。别墅用地不再批用之后，长了草的别墅也能卖出去了；90/70政策出台后，大户型也好卖了。但是目前中国的房地产市场在有形之手的调控下，现实的房价并不能真实地反应供求关系。

　　降价不只是开发商的责任

　　上周日，国土部发布了全国620个调查项目的地价房价比数据，对于“中国地价占房价平均为23.2%”这个数据，任志强引用了国土部官员的一句话，“数字争论可以休矣”！

　　事实上，土地成本并不仅仅是土地出让金，还包括相关的税和费。“如果再加上5%-10%的配套建设，土地成本远远不止23.2%”，任志强指出，土地成本最起码要达到48%-50%。

　　“说到底，政府拿走的利润远远高于开发商”，所以，降价不只是开发商的责任，也是国土、税务等政府部门的责任，“不能一股脑儿把所有责任扣在开发商的头上”。

　　供需关系短期内失衡 下阶段房价可能会暴涨

　　现在的房价是在之前降价的基础上，涨上来的。南京今年上半年涨得很快。“虽然在复苏，但是房价仍未达到以前的最高点。”不仅如此，房价的涨幅与国民收入的增长幅度相比，仍是比较低的。

　　“去年万科在南京金域缇香这个项目上，当了范跑跑”，任志强指出万科在这个单个项目可能是“赔了”。“如果今年仍在售的话，这个项目的价格应该可以涨到15000元/平米，但是这个项目偏偏在整个房子生产周期中的产生节点遇到了房地产下降期。”

　　“据我的了解，南京在去年以及今年上半年，住宅用地出让量很少”，任志强分析，上半年包括南京的不少城市库存量都在迅速消化，这种供需失衡在短期内绝对无法解决，“所以，房价在今年下半年和明年上半年将会暴涨。”

　　质疑低收入人群：你们别再为穷人担心了 他们是购房的主力

　　“我不知道为什么，你们总是为穷人担心”，任志强反驳，统计学的当中，一部分低收入人群事实上都是巨富。比如富婆的老公和富公的老婆，他们中很多都不工作或工作很次，属于统计学中的低收入人口，但却是高消费者。

　　“你们别为穷人担心了，反而他们是购房的主力，售楼处里经常可以见到这群人。而且低收入人群是在不停地变化，今年是低收入，明年可能就不是了。”

　　中国的房子太便宜了 年轻人就应该买不起房

　　为什么中国30岁以下的买房占比高达30%以上？就是中国的房子太便宜了。

　　事实上，在欧美、日本、韩国，30岁以下的年轻人是买不起房子的。中国的年轻人也应该是这样。初入社会的年轻人在资本积累上，是需要一个比较长的过程。而目前中国的年轻人，基本上是靠父母的支撑才能买得起房子，也就是典型的“啃老族”。

　　房产vs股票：房子比股票更抗跌

　　房子从长期来看，是呈现上升趋势的。此次中国楼市的低迷期从07年10月开始，但是在09年3月份已经复苏。如果放在美国，这段时间需要5年，但是放在中国市场一般不会超过3年。

　　与股票相比，房子的抗跌性更大。同样经历低迷期，股市中的企业会退市、会破产，但是房地产市场即使在低迷，购房者的手中至少有一套房子。并且，房子是可以等到这个低迷期时过境迁，重新迎来复苏期。

　　投资vs刚需：投资是件好事

　　市场经济环境下，刑法中已经取消了“投机倒把”。“只要是刑法中没有的东西，就是一个好事情”，任志强强调，“投机是个好事。”

　　因为楼市是个实体经济，投资也是买房，也会拉动就业、钢铁等行业，对经济提升也有贡献。(HOUSE365 采长静)

    时寒冰

    7月29日，中国股市出现了一波惊心动魄的暴跌。
    种种传言，飞扬于市场，令许多投资者惶恐不安，我不时收到电话和短信询问，无论如何，应该写点东西给大家一个交代，共同分担。
    7月29日的股市大跌，是一个警示信号——在一张血盆大口杀鸡取卵般的吞噬下，中国股市将来必然因失血过多再次陷入万劫不复的深渊。但是，7·29股市大 跌尚不足以判断为转势的信号——在中国股市的转折点上，从来没有哪一次转折是因谣言而起。股市在强洗盘动能释放之后，依然会再次释放上涨动能，因为，陷阱 还在铺设过程中：7月20日—7月24日当周，新增A股开户数为56.52万户，较前一周急升16.94%，新增B股开户数为1708户，较前一周回升 16.83%。持仓帐户数连续第三周增长，再创有记录以来新高。
    持续涌入的资金，是大小吸血们期盼已久的盛宴，他们还需要时间。
    单边的上涨行情正在渐去渐远，取而代之的是大震荡——既得利益者将通过震荡逐渐变现收益。股市转势会在大震荡中的上涨动能充分释放后悄然出现。
    高风险将与投资者如影随形，需要投资者有更专业的投资技能，判断趋势、规避风险、获取收益。
    别忘了，中国股市生长在吸血鬼贪婪的厉嘴下。
    近期，借助上涨的狂热，新股发行正在疯狂地进行中。2007年10月后的悲剧，正在被一些人用一种卑鄙的方式复制。
    我2008年的文章中曾经提及过：美 国股市扩容到800只股票，整整用了100年时间，平均每年8只；香港股市扩容到800只股票，也用了33年，平均每年24只。而中国股市扩容到800只 股票和1200只股票，分别只用了8年和10年，平均每年100只（截至2008年9月5日，沪深股市已有1658只股票上市）。其中，2007年是A股 市场IPO创历史记录，沪深两市IPO共募集资金约4771亿元，超过了美国的总和（纽约证交所主板的2629亿元、纳斯达克的1393亿元和美国证券交 易所的631亿元），中国IPO金额全球第一。在股市一路下跌过程中，不仅新股不断上市，增发和配股融资额同比也上升了71.75%，可转债融资额同比更 是增长了4.3倍。
    2008年前两个月，中国市场21个IPO项目融资总额达40亿美元，同比增长14.9%。中国IPO规模占世界市场份额的比例高达34%，再次居全球首 位。而同期，美国资本市场的IPO规模仅有6个IPO项目，融资8亿美元。2008年前6个月，我国共有59只新股发行上市，平均每月近10只。
    以这种持续的抽血方式对待股市，股市的失血是必然的。
    在股市还在恢复元气的阶段，如此迫不及待的新股发行，是极其危险的。
    而且，在股改以后，大量成本极其低廉的非流通股上市，许多人以极少的投入成为亿万富翁，甚至几十亿的富翁——这本身就是一种不公。更大的不公在于，在造就 富翁的同时，持仓成本只有一元甚至零元以下（送股与分红之后）的非流通股上市，与持仓成本高达十几元甚至几十元、上百元的流通股，在同一平台上博弈，这种 不公正是普通投资者屡屡遭受掠夺的根源。非流通股上市与新发行的股票，使得中国股市的规模成倍扩大，中国股民的承受力难道是无限的吗？
    如果以一种卑劣的心态对待股市，中国股民必然再次付出惨烈的代价。股市的固有功能是提供融资的平台，提高资源配置的效率与收益率，实现上市公司与投资者的双赢，而不是一种掠夺的工具——这是必须要弄明白的问题。
    管理层应该明白，投资者不是可怜兮兮的羔羊，肆意的虐杀将葬送中国资本市场的未来。2007年10月至2008年10月的大跌势，已经使许多家庭的生活受到影响。如果投资者奉献出资金，得到的不是回报，而是一次又一次的被剥夺，支撑中国股市的信心何在？基础何在？
    7·29股市大跌，无论对于管理层，还是投资者，都是一个警示信号。
          草于2009年7月29日

周三恐慌性杀跌，轻而易举越过3400点、3300点，盘中一度破3200点，直接将股指逼进了下行通道，大盘收在3266.43点，跌171.94点，跌幅为5.00%，两市涨停个股为5家，跌停个股近60家，沪市成交量为3028亿，比上一交易日大幅放出。然而，政策面不会让股指就此进入下行通道，在回调整理后，还有一波上行行情。

 

不过，黑色星期一注定是要来的。大量的货币流入股市，在国际热钱的联手操纵下，中国股市还处在泡沫累积阶段。这一轮的放量下跌，表明市场还比较理性。许多专家判断，这一轮回调可能下行至2800点附近，其实是不可能的。如果能下行至2800点附近，那将是比较充分的回调，遗憾的是，新增贷款和国际热钱的流入不允许股指充分整理，预期下探至3100点附近就将全面上攻。3100点是大约500亿私募逃顶的点位。

 

中国股市的黑色星期一将在这种情况下爆发：一是新增贷款突破12万亿，二是GDP增长超过8%，三是股指突破4900点后。假定今年全年的GDP为4.85万亿美元，约合人民币33万亿，剔除新增货币，实际GDP仅为23万亿。市场关注的是8%，没有人关注实际GDP，因此，虚幻的GDP已经构成一个巨大的陷阱，成为制造黑色星期一的罪魁祸首。而股指突破4900点，两市总市值将要超过虚幻的GDP总量，达到35万亿的水准。

 

市场要避免黑色星期一的出现，已经非常难了。一旦股指突破3600点，整个市场将会疯狂，而且持续的时间将会比较长，获利颇丰的国际热钱去追逐国际市场新的热点时，泡沫就有可能破灭。现在已经跟踪的国际热钱超过1000亿美元，稍不提防，进入中国股市的热钱会成倍成倍的鱼贯而入，神不知鬼不觉的在股市泡沫上兴风作浪。而这一次的兴风作浪和2007年的宏观经济背景完全不同，最重要的是那时货币泡沫没有出现，而现在是股市泡沫、楼市泡沫和货币泡沫全面吹大的一年。

 

市场在疯狂的时候，是从来都不听从理性的劝告。我 们在做趋势的判断时，很难将非理性的因素考虑当中。我们考虑较多的是政府行为、货币流向、经济发展水平、居民收入增长情况等等要素，现在的情况是，政府行 为是在吹泡泡，而且无法建立退出机制；货币已经泛滥，尽管央行和银监会一再要求防止实体企业贷款流进股市，实际上没用，嘴上说监控国际热钱的流入，其实巴 不得进入股市的热钱越多越好；经济发展很糟糕，实体企业无法进入生产和消费的良性循环，社会失业率还将上升，居民购买力按可比价格计算已经大幅下降。

 

因此，预警黑色星期一的出现，是由衷的希望广大投资人时刻准备调整操作思路。进入3600点最多只能半仓操作，与狼共舞，不要幻想一天把钱赚够。

如今的中国经济有四组关键词：增长强劲、冷热不均、增长点转移、流动性泛滥。

第二季度GDP同比增长7.9％，举世羡慕。其实这个数字，还是矮化了经济增长的强劲势头。如果将第二季度与第一季度作比较，去除季节因素后环比增长高达3.2％，将此折合成年增长率（annualized quarter on quarter），经济当时的增长速度居然达到14.9％，为2003年SARS之后最强劲的单季反弹。这个反弹受惠于基数颇低的第一季度，但是将中国称号世界经济复苏的旗手，应该是当之无愧的。

同时，经济增长的动力源在明显拓宽。如今已经不再是靠政府财政支持的基础设施投资 一枝独秀，汽车销售创出历史纪录，房地产业持续火爆，钢铁市场需求上升，工业生产重新回到双位数增长。内需的全面增强，基本上消除了中国经济出现两次探底 的可能。然而，外需市场面仍然低迷，各国在经济数据上一度显现的“春芽”，并未能转化成出口订单。由于基数因素，出口在下半年的下降会收窄，不过实质性的 改善似乎仍前景不明，就业市场情景仍在恶化，低端劳工和新毕业生就业状况仍不乐观。

增长点开始转移，是中国经济的一个重要看点。6月份所有的经济数据中，最重要的不 是GDP、PMI或发电量，而是房地产投资的强劲反弹。中国的购买力并没有在这轮金融海啸中遭到重创，当他们的情绪从海啸的震撼中复苏过来时，“现金为 王”一变成为“现金恐慌”，银行储蓄的回报无法与预期的通货膨胀相匹配，资金开始流出银行追逐更高的风险，寻求更高的投资回报。笔者认为，下半年中国经济 的增长重点，由政府主导的基建投资向流动性驱动的房地产转移。

今天中国经济的焦点，已经不再是增长何时见底，而是银根何时被收紧。笔者相信，实 质性货币紧缩政策迟出台的可能性大过早出台，渐进性、有选择的微调在可预见将来应该是主旋律。这一判断的根据是经济复苏冷热不匀、根基不稳，尽管内需已见 明显的回暖，资本价格颇有过热的势头，但是出口情况却很不乐观，就业压力十分大。中国经济的处境好过世界上的多数国家，但是中国没有适当的社会保障机制， 农民工更是失业便意味着没有饭吃。失业在中国乃社会安定之心腹大患，自然成为北京政策对策的头等要事。笔者断言，在就业问题没有安定下来之前，扩张性政策 很难出现根本性的转向。

但是这不意味着货币政策不会出现微调。目前对于第二套房贷的限制、定向发行央行票 据和加速推出IPO，都可视为控制热钱的举措。相信央行和银监会还会暗地发功，在下半年放缓新增贷款，降低票据融资等短期贷款，试图控制流入股市及房市的 资金，甚至不排除调高银行准备金率。不过，如果北京仍认为经济复苏的信心比较脆弱，便一定不会贸然提高利率，因为标志性的政策转向可能打击信心，加息和大 规模收紧银根，应该不会在年内出台。

有选择的温和的货币政策调整，在笔者看来并不足以改变流动性泛滥的局面。今天中国 需要的不是少一点新增贷款，而是贷款的净减少。这在目前环境下，相信很难出现。央行不多注入基础货币，不代表货币供应不再加速，因为民间资金在启动，货币 的周转速度在加快。因为储蓄利率太低，通膨预期上升，大量企业资金和个人储蓄在加速流出银行定期储蓄，流入风险资产（房市、股市），为资本价格升值火上浇 油。

如果说在股市政府还可以加速企业上市来平衡流动性，房市上政府的招数有限。部分地 方政府高调抨击开发商“捂盘”囤积，但是其实住房供应正在面临瓶颈。整个2008年开发商都遭遇了现金流困难，建房接近停顿。今年前几个月市况转好时，开 发商拚命卖房套现，直至5月份中之后才意识到此次升市会持续一段时间，不过那时房源库存已明显降低。即使开发商星夜赶工，新房供应最早也要等到年底才能到 达。供需失衡、通膨预期、热钱泛滥，房市在下半年一定火爆。

如果房市火爆，开发商赶工建房，笔者相信建筑材料（钢铁、水泥）和后续消费（室内装修、家电），会有亮丽的表现，而此应该会逐步带动民间投资。

笔者对今后6-12个月的中国经济十分看好。不过，风险是2010年大规模的宏观调控。

约市场周三，原油期货收盘下跌近6%。美国石油库存意外增长，再次引发对需求疲软的担心。

纽约商交所九月交割的轻质低硫原油期货结算价下跌3.88美元，至每桶63.35美元，跌幅5.8%。这是原油期货自7月16日以来的最低结算价，同时也创下4月20日以来单日最大跌幅。

ICE期货交易所布伦特原油期货合约结算价跌3.35美元，至每桶66.53美元，跌幅4.8%。

美国能源情报署(Energy Information Administration)报告上周原油库存增长510万桶后，原油期货最低跌至每桶63.04美元。分析师原本预期库存会减少120万桶。

这是自5月份以来原油库存首次增加，原因是石油进口增长而炼油厂处理原油量减少。

炼油厂之所以减少原油加工量是因为石油需求疲软，截至7月24日的四周中，石油需求较上年同期减少了4.1%。

Citi Futures Perspective驻纽约分析师Tim Evans表示，库存很高，需求疲软，经济衰退还没有结束，这种时候没有理由去购买供应充足的大宗商品。

最新的经济数据削弱了对经济迅速反弹的预期。美国商务部(U.S. Commerce Department)周三公布的数据显示，6月份耐用品订单较前月减少2.5%，为1月份以来的最大降幅。

八月RBOB汽油期货结算价跌5.56美分，至每加仑1.8550美元，跌幅2.9%。八月取暖油期货结算价跌9.34美分，至每加仑1.6713美元，跌幅5.3%。

国 股市周三收盘走低，疲软的业绩以及投资者对需求的担忧导致康菲石油公司(ConocoPhillips)和安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)等 大宗商品类股下跌，而弱于预期的耐用品订单和令人失望的国债发行结果打击了整体市场信心，尤其是卡特彼勒(Caterpillar)等工业股人气。

道琼斯指数收盘跌26点，至9070.72点，跌幅0.29%，本月来首次连续两个交易日下跌。标准普尔500指数跌4.47点，至975.15点，跌幅0.46%。

纳斯达克综合指数跌7.75点，至1967.76点，跌幅0.39%。雅虎(Yahoo)与微软(Microsoft)就广告销售和搜索技术达成合作协议导致该指数下挫。雅虎收盘跌2.08美元，至15.14美元，跌幅12%。

出于对中国政府将开始收紧流动性的担忧，中国股市周三创下11月中旬以来最大百分比跌幅。一些投资者因此担心美国股市可能周三开盘就会大跌。最近两周以来，股市累计涨幅已较大，市场担心任何坏消息都可能引发猛烈的抛盘。

而周三的坏消息还不只一个。原油期货收盘跌破每桶64美元也使能源类股下挫。

走低的能源公司中，康菲石油第二季度利润下滑76%，股价收盘下跌1.57美元，至42.86美元，跌幅3.5%。

材料类股中，安赛乐米塔尔跌2.31美元，至34.27美元，跌幅6.3%。公司公布的亏损大于预期。

经济数据也不容乐观。经季节性因素调整的耐用品订单6月份下滑2.5%，至1,585.7亿美元。

市场对美国财政部拍卖的价值390亿美元的5年期国债反应冷淡，使政府不得不支付较高的利率。

耐用品订单数据和国债拍卖结果打击了工业类股走势，领跌的卡特彼勒收盘下跌1.07美元，至41.83美元，跌幅2.5%。通用电气(General Electric)跌26美分，至12.26美元，跌幅2.1%。

不过，晚些时候公布的经济报告起到了一定止跌作用。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)最新发布的黄皮书显示，美国经济衰退似乎有所缓解。

雅虎收盘下跌2.08美元，至15.14美元，跌幅12%。

近两周来，美国股市出现较大幅度上涨。各类经济数据显示，目前美国经济已经停止下滑，但声称经济已经进入复苏轨道还为时尚早......

2009年07月28日消息，本周是众多重要经济指标的密集发布时间，市场将再次进入“闯关”阶段。对羸弱的复苏预期来说，这些数字如果走好，可把市场对美国经济出现拐点的预期变为现实，否则股市极可能再次出现相当幅度的回调。

经济企稳曙光乍现

受益于金融和信息科技股二季度财务盈利超过预期，道琼斯指数从7月10日的8146.52点上涨至7月24日的9093.24点，涨幅达11.6%；纳斯达克指数从1756.03点上涨至1965.96点，涨幅达11.9%。

除 金融市场企稳外，各类领先指标也开始出现反弹。OECD美国领先指标12个月变化率在经历了从2007年至2009年的直线滑落之后，从1月底的 -11.42%小幅回升至5月底的-10.31%；而ECRI美国领先指标变化率则从2008年底探至-29.4%后一路反弹至7月17日的7.7%。

作为内需的重要方面，美国房产销售量以及开工率，在过去两个月已经停止下跌。5月和6月，新屋开工数连续上升，2006年以来连续下跌的新房销售额也初步止跌；6月份现房销售上升3.6%，高于市场预期，年化销售量达到489万单位，连续三个月上涨。

3月以来，经过季节调整的耐用消费品新订单也结束了一年的趋势性下降态势，环比小幅上升；同一时间，制造业新订单也开始在大幅滑落之后趋稳。

数据处于“混沌期”

虽然部分数据出现向好走势，但各种经济数据之间走势不乏“分歧”，乱象丛生。同时，不少数据在走好后又出现反复，美国经济在底部徘徊多久，殊难预料。

尽管新订单连续增加，但产能利用率持续下跌的趋势尚未得到阻挡。6月底产能利用率已下降至68%，创下了进入新世纪以来的最低纪录。从基本判断来说，美国制造业订单回升尚属存货调整结果，在库存恢复拉动产出增加结束后，后续需求仍难预料。

失业率是经济下滑的结果，它的好转也有望给经济复苏带来基础性意义。但美国失业率在6月底达到9.5%的高点，个人收入同比增幅也同步达到0.3%的历史低点。

与 此同时，Conferenceboard消费者信心指数和密歇根大学消费者信心指数“步履蹒跚”，尚在低位徘徊。两者在连续两月上升后，最近一个月数据都 出现了较大幅度回调。6月份，私人家庭储蓄率从半年前的1%上升至6.9%，标志着中期消费信心处于低迷。对于高度依赖消费的美国经济来说，没有消费的全 面复苏，要走上“拐点”之路并不容易。

近 两周的反弹是企稳回升走势的一部分，还是掉头下跌前的一个小插曲，目前还很难下结论。本周，包括耐用品订单、首次失业人数、GDP季环比、个人消费、 PMI等在内的诸多指标将密集发布。7月31日美国政府将公布第二季度GDP增长的第一次估算，如果这一数字低于市场预期的-1.5%，那么美股市场将再 度面临考验。

昨天，中国建筑的上市引发了A股市场的大地震，沪指收盘暴跌5%，创 8个月来的最大跌幅，盘中一度跌破3200点，最大跌幅达到7.68%。英国《金融时报》中文网今日载文称，较2007年2月沪指连涨后的突然大跌，上海 股市两次大跌之间的共同点，已足以提醒人们要对此给予极其密切的关注。

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昨日，世界似乎与曾经引发信贷危机第一波恐慌的“上海意外”( Shanghai surprise)再度不期而遇。

2007年2月26日，保持了几个月涨势的上证综指突然大跌268点，跌幅达8.8%。全球股市随即出现一波抛售。结果，上海股市那一次的泡沫继续膨胀了6个月，直到2007年10月泡沫破灭。

今 年，上海股市再次呈现出令人印象深刻的涨势，相比去年秋天危机全面爆发时触及的低点，上证综指飙升了108%。与上一个泡沫一样，此轮涨势的一切都在于估 值。去年10月危机爆发时，上海的股价为其账面价值(公司资产负债表上的资产值减去债务值)的1.9倍。到本周二，上海的股价已经翻倍，达到账面价值的 3.78倍。相对于世界其它地方的股价，中国股价的溢价比上一次泡沫期间上升得更快。

那 么，是什么导致昨日的抛售？文章认为，一种解释是，上海股市升幅过大，确实到了回调的时候。从全球股市低调的反应来看，交易员们暂时相信了这种解释。一宗 大规模首次公开发行(IPO)的登场，是明显的触发因素。根据Dealogic提供的数据，鉴于本季度迄今的发行量已达79亿美元，这已是上个泡沫见顶以 来最繁忙的IPO季度。

　　此外，更令人担心的是，有报道称，中国最大的几家银行即将叫停今年的放贷。鉴于过去一年中国金融机构发放的贷款令人震惊地增长了34.4%，过热肯定是官方担心的问题。

“泡沫”这个词可能被用过了头，但上海股市两次大跌之间的共同点，已足以提醒人们要对此给予极其密切的关注。

史坦普/?斯-席勒房?指?，全美都??5月一家庭房?回升，?三年?首次，是房市可能??的最新?象。??俄亥俄州克利夫?高地一家屋主自售的房屋。

slideshow 史坦普/?斯-席勒（Standard & Poor's/Case-Shiller)共同?行的?查?示，全美都??5月一家庭?格比此前一月回升，?三年?首次，是房市可能??的最新?象；但?一年前同期相比，?仍然下跌，埋下??。

??家?者28日?表的20都??房?指?5月比4月微升0.5%，但?一年前同期相?，?仍然下跌了17.1%。10大都??房?指??比4月也上?了0.4%，?比去年同期相比，?下跌16.8%。???房?指?已??四?月跌幅??。

???，20?城市中有13?城市房?上?，表?最好的是克利夫?、?拉斯?波士?。

20?都??房?指?，?三年前的206.52的高峰相比，目前已?下跌了32%，?意味著全美目前平均房???2003年年中的水?相?。

史坦普房?指?委??主席布立?（David Blitzer）?，「?是34?月?，房?首次?泛回升，可能是房?下跌後?於可能??的?象。」

耶?大????家、?指???者之一的席勒（Robert Shiller）也??，???比股市一日走高更?重要，可能意味著房?改?了方向。?指?另一位??者????家?斯（Karl Case）也?，?可能是房??底和接近?底的重要?象。

不?，??位???家也警告，在目前失?率持?攀升?法拍屋增加的?境下，仍然需要小心?慎。席勒?心，由於??基本面缺乏?定，??疲?可能?持?五年或以上。而且?指?5月攀升可能是季?性因素所?。

?多?家一致??，房??定?象?非象徵房市近期就???。?需要多方面的?件配合，例如消?者信心增加、法拍屋????水平下跌以及?在的?家感??格不?再跌等。

　经济复苏尚未完全确立的情况下，过早预言通货膨胀，既缺少依据又干扰宏调

　　文/徐连仲

　　上半年以来，一些重要商品如石油、有色金属、橡胶的价格同年初相比出现了较大幅度的反弹，特别是在全球性流动性充沛、美元贬值预期较强，以及国内适度宽松的货币政策环境和内需快速增长等因素影响下，相当多的专家和学者认为目前我国面临通货膨胀的危险。

　　事实上，我国当前价格运行的主要矛盾是价格下降而不是通货膨胀。在经济复苏尚未确认的情况下，刺激经济增长的政策措施不应受到所谓通胀 预期的影响和干扰，需要保持宏观经济政策的连续性与稳定性，着力巩固和发展经济回升势头。当然，对于当前全球的流动性泛滥以及国内信贷规模过快增长的现状 要高度关注，要有长远的应对策略和处理预案，提前做好准备，防止在经济复苏后对经济健康发展产生负面的影响。

　　价格下降仍是主趋势

　　1-6月份，居民消费价格同比涨幅变化分别为1.0%、-1.6%、-1.2%、-1.5%、-1.4%和-1.7%，环比自从3月份以来也是持续下降，降幅分别为0.2%、0.3%、0.3%、0.5%。居民消费价格无论是同比还是环比均呈现加速下降的态势。

　　从上游产品价格的变化来看，1-6月份，工业品出厂价格同比分别下降3.3%、4.5%、6.0%、6.6%、7.2%和7.8%，自 从2008年12月份以来已经连续7个月下降。其中生产资料出厂价格1-6月份分别下降4.4%、5.7%、7.4%、8.1%、8.8%和9.6%，也 是连续7个月下降。

　　从价格变化的态势上来看，无论是上游产品价格还是下游产品价格，均出现了了持续加速下降的走势。而且其持续下降的时间之长、幅度之大 也是历史上罕见的。尽管目前成品油、部分有色金属、橡胶、棉花等价格同年初相比出现一定程度的反弹，但与去年同期相比仍然呈现大幅度下降态势。总体上看， 价格下降是当前价格运行的主要趋势，短期内这种运行趋势不会改变。

　　从发展趋势来看，2009年居民消费价格将呈现“Ｖ”型走势，年初和年末月份价格的同比涨幅相对较高，2、3季度价格相对较低。（第 一季度下降0.6%，第二季度下降1.6%），第三季度居民消费价格降幅仍将在1.0%以上，第四季度居民消费价格有可能由降转升，但幅度将十分有限，如 果不出意外，全年平均价格将出现0.5%或者更大的降幅。因此从居民消费价格的涨幅变化来看，今年价格运行的主要特征是下降运行，不会出现通货膨胀。

　　回升的经济仍在底部

　　去年第四季度以来，国家采取的一系列刺激经济增长的政策措施的效果逐渐显现，内需增长强劲，使得我国的经济增长企稳回升。但是，由于世 界经济危机的深化和蔓延，我国经济仍将受到进一步的影响，特别是当前外贸出口持续大幅度下降，对我国经济的影响很大。今年一季度外贸出口同比下降 19.7%，4-5月下降24.6%，6月份下降21.4%。

　　从发展来看，世界经济总体上仍处在深度衰退之中，下阶段走势依然存在变数。一季度美国国内生产总值折年率环比下降5.7%，已连续三 个季度下降；欧元区环比下降2.5%，日本环比下降4.0%，均连续四个季度下降。世界经济的明显放慢，外需的大幅减弱将成为拖累我国经济的最主要因素。 因此，我国经济复苏的基础尚不牢固。

　　同时，内需的增长虽然较快，但持续性将受到考验：

　　一是投资增长主要限于政府主导的投资增长，民间投资仍然低迷。这从上半年房地产投资9.9%的增长幅度与全社会平均投资33.5%增长 幅度的巨大差距就可以看出。另外1-6月份港澳台商投资下降0.4%，外商投资仅增长1.1%，也从另一个侧面说明当前的投资主要依赖政府主导的投资增 长，不是市场自发的投资增长。

　　二是居民消费的增长在很大程度上得益于政府实施消费政策的刺激，这种刺激仅对少部分行业产生作用，如汽车、旅游住宿和餐饮业等，而不 是在根本上从增加居民收入、减少居民税收等方面增加居民的购买力以刺激居民的消费，因而具有局限性，也没有可持续性。因此，我国经济的复苏还必须有持续的 刺激内需政策的支持。

　　价格是经济运行的综合结果，在国内外经济增长均处于底部，国内外经济回暖刚刚开始，经济复苏尚未完全确立的情况下，过早地预言通货膨 胀，显然是缺少依据的。高增长、低通胀是我国现阶段国民收入分配格局下的常态。因此，在经济低增长时期的价格下降或低迷应该是正常的反映。

　　特别是，由于我国国民收入分配长期以来过度向政府和企业倾斜，居民收入增长缓慢，并明显慢于供给（GDP）的增长速度，导致消费品长 期供大于求。加之社会保障体制不健全，居民的消费需求受到抑制，使得居民消费价格涨幅变化基本处于低迷的运行态势。在经济快速增长期，我国价格总水平涨幅 也就在2%～3%，而在工业增长速度在10%左右、明显低于我国潜在的经济增长能力情况下，出现通货膨胀是不太可能的。

　　通胀尚无基础和条件

　　现阶段我国居民消费价格的变化主要决定于食品的变化，特别是粮食、蔬菜、肉类等食品价格的变化。而粮食、蔬菜、肉类等食品价格的变化与经济的增长速度和流动性过剩相关性很低，而主要决定于农业的收成和对疫病的防治措施。

　　从现实情况来看，目前食品价格面临较大的下降压力：在农业连续5年增产、粮食库存充足、国际市场粮食价格明显回落的情况下，今年我国夏粮又是一个丰收年，因此粮食价格难以出现进一步上涨。

　　同时，在目前上游产品价格大幅度回落、社会对价格上涨预期较低的情况下，化肥、农药等农资价格涨幅和工时费用增长幅度均低于去年，粮食成本增加对粮食价格上涨推动作用减弱，今年后期粮食价格将以平稳略降的运行态势为主。

　　在国家大力扶持养猪的优惠政策措施和市场价格的激励下，生猪生产迅速恢复，生猪供给的增长潜力充足，猪肉供求关系已经发生变化，猪肉价 格下降的趋势难以改变。尽管国家启动了生猪价格过度下降的调控机制，暂时缓解了生猪价格的下降，但生猪供给大于需求的格局已经形成，猪肉价格继续下降的压 力仍然存在。

　　总体上看，目前食品价格保持稳定的基础较好，没有大幅度上涨的条件。

　　大宗产品上涨不等于通胀

　　流动性泛滥，过多的资金追逐资源型大宗商品以保值，因而拉动大宗商品价格上涨，进而带动生产资料价格上涨，最终可能引发通货膨胀，这是 当前认为我国面临通货膨胀危险的主要依据。但事实上，我国的居民消费价格与生产资料价格的传导性不畅，即使流动性过剩会带动生产资料特别是大宗商品价格上 涨，也不一定导致居民消费价格上涨。

　　从目前我国经济运行的结构特征来看，在一般的情况下，投资的增长快于消费的增长，而且投资增长的弹性也大大高于消费增长的弹性。当经 济出现高速增长时，往往是投资的增长速度很快，而消费的增长相对稳定，会出现投资品供不应求而工业消费品仍然供大于求的现象。因此在经济增长较快时，投资 品（上游产品价格，如生产资料）价格上涨较快而工业消费品价格则上涨很慢。

　　产生这种现象的主要原因是国民收入分配不合理，在国民收入分配中过度向政府和企业倾斜，即政府财政收入和企业利润增长远远高于居民收 入的增长。政府财政收入和企业利润的高增长可以支持投资的高增长，但由于居民收入增长明显慢于GDP的增长速度，加之社会保障不健全，居民消费有后顾之忧 等原因，使得居民的实际购买力增长长期慢于供给增长，日益加剧工业消费品供大于求的矛盾，制约工业消费品价格的上涨。

　　另外，由于工业消费品呈现充分竞争的市场格局，且竞争日益加剧，工业消费品生产企业宁可通过降低其他成本、提高劳动生产率来消化上游 产品价格上涨带来的成本压力，而不愿意用提价的方法，冒失去原有市场份额的危险去转嫁价格压力。因此，上游产品价格上涨难以向下游产品价格传导。

　　这是在经济较快增长时呈现上游的生产资料价格大幅度上涨，而下游工业消费品价格低迷运行的根本原因。

　　从实际情况来看，2004-2008年，采掘工业出厂价格累计上涨了91.7%，原材料工业出厂价格累计上涨了48.5%，但同期居民 消费价格累计仅仅上涨了19.1%。而且在居民消费价格上涨的19.1个百分点中，食品价格上涨拉动居民消费价格上涨16.1个百分点（同期食品价格累计 上涨了48.5%），而其他七大类消费品价格上涨仅仅拉动居民消费价格上涨3个百分点。这说明上游产品价格上涨对居民消费价格的影响是有限的。

　　流动性过剩是阶段性政策选择

　　流动性过剩，特别是信贷的大规模投放，对于通货膨胀的产生具有根本性作用。但是，目前的流动性过剩，特别是我国信贷的大规模投放，是在 特定环境下、特定时期、暂时的政策性选择。也就是说，为了应对经济危机，包括中国在内的世界各国均选择了采取积极的财政政策和宽松的货币政策，以刺激全球 经济的复苏。

　　特别是对世界经济具有举足轻重作用的美国和中国，一个利用美元作为世界性货币的优势采取了大量发行国债甚至印发钞票的做法，一个采取 了短期内大规模发放信贷的做法。一方面使世界性货币美元产生贬值预期，并加剧世界性流动性过剩，刺激了全球资产价格和资源价格的上涨；另一方面，使世界最 有活力的经济体需求明显加快，并由此产生蝴蝶效应，带动周边国家以及全球需求的回升。

　　因此，目前流动性过剩、信贷规模的扩大，是应对全球经济危机、主动采取积极措施的政策选择，是阶段性的，是暂时的，是促进经济复苏的短期现象。一旦经济运行格局发生变化，全球经济复苏达到一定程度，世界各国政府会相应地调整货币政策，会主动控制流动性。

　　目前，多国政府的财经决策机构已经就如何在经济确认复苏后收回流动性问题发表了意见，这说明各国政府对流动性泛滥可能引发的通胀压力是 十分警惕的。特别是中国政府，经过近十几年经济低迷、高涨、低迷运行的实际考验，宏观调控的水平和能力不断提高，财政和货币政策松紧的把握力度与时机更加 成熟，会根据本国经济运行的实际情况，合理地控制流动性，特别是信贷规模。因此不必为目前的流动性过剩而过早地担心遥远的通货膨胀。□（作者单位：国家发 改委价格监测中心）

　能源金融正从能源资源中裂变出来，推动能源金融垄断国(美国)在新的全球分工重组中获得巨大套利空间

　　文/《?望》新闻周刊记者皇甫平丽

　　实习生王漫雪

　　“去年的金融风暴使得石油的价格达到了极端水平，在最高点和最低点都是如此”，安哥拉石油部长、现任石油输出国组织轮值主席德瓦斯康赛洛斯在7月初于北京举行的一个论坛上这样说。

　　诚如这位能源官员所言，2008年,世人见到了油价一度冲到147美元的历史最高位，随后又如坐过山车般一路下滑到30多美元的低位。

　　今年以来，尽管世界经济依然脆弱，油价却一路反弹至6月30日的73.38美元，尤其在5月份石油价格上涨30%，创下单月涨幅10年之最。进入7月又大幅回落。

　　石油等能源资源产品价格在投机势力的“兴风作浪”下大起大落，严重脱离供需基本面，加强对过度金融投机的监管已成为国际的共识。

　　除了加强监管，百年不遇的金融危机和剧烈波动的能源市场更引发重建国际金融秩序的热议。

　　“这次金融危机过后，一切都改变了，”法国前总理罗卡尔、中欧社会论坛主席卡蓝默和中国人民大学副校长陈雨露在今年4月联合撰文指出，面对当前的危机，应重构新的国际金融制度，其核心是建立新的储备货币制度，而不是只对暴露出内在缺陷的旧体系进行无关痛痒的修修补补。

　　文章特别提出，需要对能源问题在金融新秩序重建过程中的重要作用予以足够关注，将能源问题纳入新的储备货币制度的构建中。

　　中国社科院金融研究所货币理论与政策研究室副主任杨涛对本刊说，以前谈到国际金融秩序时更多的是货币和金融体系两个问题，现在谈到三个框架，即货币、金融体系和能源问题，表明新的国际金融秩序讨论中对能源问题考虑得更多了。

　　限制能源金融投机

　　随着世界经济开始出现初步企稳的迹象，能源价格会否再度被过度炒作成了国际金融市场的关注焦点。

　　问题是，脱离供需基本面的虚高油价，将影响市场对经济复苏的信心，因此，加强监管，限制能源投机活动再度被提上议程。

　　无论是4月的伦敦20国集团峰会,还是新近闭幕的八国集团峰会，这一议题都被提及。

　　在八国峰会上，英国首相布朗和法国总统萨科齐提议，国际证券监督委员会组织着手提高石油期货市场的透明度和监督。

　　他们指出，危险的油价震荡违反了公认的经济规律，在世界极力争取实现经济复苏之时可能会破坏信心，因此必须加以抑制。

　　杨涛评论说，能源金融化对国际金融秩序的建立带来了更多的不确定性，这是因为以前货币和金融方面的国际协调有一些成功的经验，但能源和金融问题结合起来协调缺乏成功的先例，这给国际监管和政府间的协调带来了很多困难。

　　不过他认为，这同时也有促进作用，比如各国都关注油价被炒作背后的投机因素，这在客观上促进了发达国家和发展中国家的合作，共同应对能源的炒作，毕竟不稳定的国际油价体系从长远看对各国都有损害。

　　杨涛说，越来越多的学者逐渐认同一个观点，就是油价波动已经逐渐偏离了市场供求的因素，也就是油价逐渐偏离了本身的市场价值，体现出作为金融产品或者金融工具的属性。这背后的原因是，有越来越多的金融机构和金融组织有意识地在炒作油价。

　　7月7日，美国商品期货交易委员会主席加里·亨斯勒表示，该委员会正考虑是否采取措施限制原油期货投机行为，以确保原油期货市场公正、开放和有效运行。

　　去年夏天，该委员会曾就石油交易中可能存在的价格操纵、恶意炒作等行为展开调查，不过这次调查最终不了了之。

　　亨斯勒表示，委员会将在7月和8月再召开一系列听证会。首次听证会的焦点在是否应为所有供应有限的商品设立持仓上限，尤其是原油、取暖油、天然气、汽油等能源产品。此外，委员会还将刊登对冲基金及其他大型金融企业有关石油等商品的交易金额数字。

　　目前，该委员会尚未对石油及其他能源合约设立持仓上限，只对小麦、大豆等部分农产品设定限制。

　　中国石油大学中国能源战略研究中心执行主任王震接受本刊访问时说，能源金融是世界金融秩序中重要的一部分，能源金融化会对价格形成机制和监管等问题产生影响，反过来讲，世界金融秩序的完善也会对能源金融市场的有序起到积极作用。

　　他认为，在适当监管进入油市的大型金融机构问题上，全球应联合起来，特别是美国应带头加强监管。

　　能源与国际金融秩序重构

　　用德瓦斯康赛洛斯的话说，一个人不能够在不讨论能源的前提下泛泛空谈世界经济。

　　能源金融化趋势表明，对于国际金融秩序重建这一重大问题，与金融有着越来越密切交织的能源问题，势将成为其中无法避开的重要一环。

　　国家信息中心经济预测部专家张茉楠接受本刊访问时说，从整个国际金融市场看，能源市场和货币市场、外汇市场、期货市场包括大宗的衍生品市场，已经相互联动构成了复合金融体系。

　　她强调，要解开石油价格背后的谜局，必须从货币金融角度来考虑，反思整个国际金融霸权和国际石油定价体系背后的深层问题。

　　在张茉楠看来，目前美元确实掌控了整个石油货币的定价权。不过，随着金融危机和中国等一些国家提出的超主权国际储备货币主张，美元逐渐步入颓势，未来尤其是美元主导权的挑战将被各国特别是新兴市场国家提上议事日程。

　　她认为，这表明各国有心参与能源和大宗商品的博弈，通过国际金融资本运作来参与国际能源定价权的博弈。

　　在罗卡尔、卡蓝默和陈雨露三人联合撰写于4月伦敦峰会举行前夕的文章《构建国际金融新秩序：货币、能源与金融框架》中，他们强调指出：“历史上已经有过的石油危机所造成的全球经济和金融波动实际上已经给了我们这样一种宣示：要想稳定货币就必须从稳定能源价格做起。”

　　他们解释说，稳定意味着要建立一个可供调节的能源储备，稳定因自然灾害（如卡特里娜飓风）造成的能源生产中断而引起的石油价格波动。

　　在他们看来，这是平息国际能源投机活动的“唯一办法”，它同样可以限制主要能源生产国对能源价格的操纵活动。

　　依照文章提出的设想，由对全球经济富有责任和影响力的主要经济体，包括美国、欧盟、中国、印度等，来建立一个具有全球调节能力的能源储 备库，并以此为基础发行超主权储备货币，使得币值的稳定与能源价格的稳定紧密结合，这不仅有助于抑制造成全球同周期性的能源投机活动对实际生产的破坏，还 能为新的货币制度建立一个稳定的、可预期的锚。同时，这一全球框架体系还能强化与中东及俄罗斯的协调和对话机制。

　　能源金融化呼唤中国战略

　　杨涛说，上世纪中后期所谓的石油危机更多起源于地缘政治导致的石油本身市场供求因素，但是进入新世纪之后能源的金融化程度越来越高，甚至有些已经超出了实体经济的范畴。

　　他认为，由于我国基础性的石油战略储备、市场稳定性和企业主体的健全还没有达到一种成熟的程度，在此情况下马上遭遇了新的能源金融化的趋势，相对于其他发达国家，受到的冲击更大。

　　应对冲击应该有以下几方面的思路：其一，树立能源金融方面的政策思路。前两年讨论的更多还是能源本身的战略储备和安全问题，现在可能在能源金融方面需要有系统的战略思路。

　　其二，对与能源储备和发展有关的金融支持手段需要有系统考虑。比如和能源金融有关的银行业务的发展，或者说发展专业的能源银行、有国家背景的能源投资基金以及引入和利用大量的民间投资基金。

　　其三，能源衍生品市场非常重要，包括石油期货市场发展，国内和石油有关的交易所的发展以及在石油交易中推进人民币的国际化。

　　其四，对能源企业走出去和在海外建立能源战略储备予以更多的金融支持。

　　其五，是推进新能源发展。我国虽然现在很难摆脱依赖传统能源的地位，同样也应该考虑对新能源的金融支持和发展。

　　张茉楠也指出，从全球金融危机持续恶化以来，整个国际石油价格经历了暴涨暴跌的过程，最特殊的感受是石油危机尤其是价格危机和金融危机之间相互交织相互影响。这对实体经济的冲击非常大，尤其是对中国这样的能源消费大国影响更大。

　　鉴于当前能源日益凸显的“准金融属性”，能源金融正从能源资源中裂变出来，大大推动了能源金融垄断国(美国)在新的全球分工重组中获得 巨大套利空间，中国因此需要把能源金融问题提升到国家战略高度来认识。张茉楠用“迫在眉睫”一词形容中国建立新型“能源金融一体化”战略的迫切性。

　　她说，中国不单要从能源安全考虑，更要考虑金融安全，把两者相结合，推进我国的产业资本和金融资本的融合，把能源金融战略上升到国家层面，建立中国的能源金融一体化战略，增强在全球能源博弈当中的话语权。

　　金融危机后，新能源得到重视，各国都相继推出新能源战略和低碳经济发展战略，例如，欧盟和日本都力图把自己的货币和碳捆绑在一起。对 此，张茉楠强调指出，中国也应有提前布局的意识，使人民币成为碳交易的结算货币，这一方面能够提高我国的话语权和定价权，另一方面也能踏出人民币成为国际 货币的重要一步。

　　中国社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉接受本刊访问时说，美元几乎成为国际石油唯一的定价货币，这是当前国际金融体系中的既成事实，也是维系美元国际货币地位的最基本的现实基础，这一点短期内仍不会有实质性的改变。

　　不过，他表示，尽管如此，金融危机还是给中国推动国际货币体系改革，倡导多元化国际货币体系建设提供了良好的国际环境，中国应毫不动摇地将人民币国际化、区域化作为国家的金融战略，推动人民币成为国际贸易包括石油的定价货币、结算货币以及未来的储备货币。

美国7月消费者信心意外陡降，反映失业人口攀升带给家庭支出的压力。另外据最新房价指数，美国5月独栋住宅的平均价格比4月微升，为三年来仅见，显示美国房市初露稳定迹象。

据台湾联合新闻网消息，纽约独立研究机构经济研究联合会(Conference Board)编纂的消费者信心指数，在7月下滑至46.6，为连续第二个月下降，且远低于分析师预期的48.2。该指数2月时掉到25.3的历史谷底。

失 业率预计明年初将冲破10%，促使美国人多存钱少消费，也造成占美国经济七成比重的消费者支出可能复苏迟缓。佛罗里达Raymond James &Association公司首席经济学家布朗说：“消费者仍苦苦支撑，消费支出将很疲软，复苏也很微弱，失业的情形一定要改善才会好转。”

评估消费者对目前经济情势信心的现况指数，也从6月的25降至23.4；预期未来六个月经济活动的指数从6月的65.5降到62。

经济研究联合会消费研究中心主任佛兰寇表示：“消费信心春季反弹后，近两个月又转为下滑。”她指出，现况指数下滑主因就业市场恶化，“更多消费者对未来的收入感到悲观”。

认为工作很好找的消费者只有3.6%，低于6月的4.5%，更比不上去年的13.6%。反之，觉得工作很难找的比例大增至48.1%，高于6月的44.8%，也比去年的30.2%恶化。

另外，据28日公布的标准普尔／Case Shiller房价指数，美国5月独栋住宅平均价格比4月微升，为三年来首见，显示美国房价可能已经回稳。

该指数显示美国20个都会区的房价在5月比4月微升0.5%，是2006年夏天以来仅见，但比起去年同期房价仍然下跌17.1%。据统计，20个城市中有13个城市房价上涨，表现最好的是克里夫兰、达拉斯与波士顿。

标准普尔表示，10个都会区的指数则显示5月房价比4月上升0.4%，但仍比去年5月下挫16.8%。上述两个房价指数已连续四个月跌幅趋缓。

据20个都会区房价指数，美国目前平均房价比三年前的高点低32%，大约和2003年年中的水平相当。